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　　2022年5月粗鋼產(chǎn)量9661萬(wàn)噸，同比下降3.5%，降幅較4月收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)。日均粗鋼產(chǎn)量312萬(wàn)噸，距去年5、6月份的313萬(wàn)噸的水平僅一步之遙。今年前五個(gè)月粗鋼產(chǎn)量4.35億噸，同比下降8.7%，年化產(chǎn)量10.52億噸，同比去年產(chǎn)量減少約4145.3萬(wàn)噸。5月當(dāng)月生鐵產(chǎn)量8049萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約2%，增速較4月回升2個(gè)百分點(diǎn)，值得注意的是，這是去年6月以來(lái)生鐵或粗鋼產(chǎn)量首次錄得正增長(zhǎng)。

　　5月鋼材出口775.9萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)47.2%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)56.9%。5月鋼材進(jìn)口80.6萬(wàn)噸，同比下滑33.4%，環(huán)比下滑18.6%。

　　我們測(cè)算的5月鋼材表觀消費(fèi)量同比下滑約4%，降幅較4月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　原材料方面，5月鐵礦石進(jìn)口8702.6萬(wàn)噸，同/環(huán)比分別增長(zhǎng)-3.1%/1.1%，同比降幅較前月的12.7%顯著收縮。5月焦炭產(chǎn)量4176萬(wàn)噸，同/環(huán)比分別增長(zhǎng)約5.9%/4.4%。

　　5月份鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)回升，生鐵產(chǎn)量由負(fù)轉(zhuǎn)增，鐵鋼比繼續(xù)回升，廢鋼供應(yīng)收縮的情況下，粗鋼產(chǎn)量的增長(zhǎng)更多依賴于鐵水。這與5月廢鋼到貨量以及電弧爐的產(chǎn)能利用率表現(xiàn)一致。5月富寶資訊統(tǒng)計(jì)全國(guó)147家鋼廠日均廢鋼到貨28.5萬(wàn)噸，同/環(huán)比分別下滑35%/6.2%，全國(guó)49家獨(dú)立電弧爐5月平均產(chǎn)能利用率66.9%，同/環(huán)比分別下滑約25/3.4PPT，獨(dú)立電弧爐仍然處于虧損之中。但與此同時(shí)，我們看到長(zhǎng)流程鋼廠繼續(xù)擴(kuò)張，據(jù)Mysteel，截至上周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率已接近92%。供給壓力下，鋼廠利潤(rùn)普遍承壓。Mysteel統(tǒng)計(jì)的全國(guó)247家鋼廠盈利率一度跌至50%以下。鋼材庫(kù)存壓力不斷增大，隨著疫情緩解物流好轉(zhuǎn)，廠庫(kù)逐步向貿(mào)易商庫(kù)存轉(zhuǎn)移，但總庫(kù)存相比歷史水平仍處在較高位置。

　　鐵水產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)也支撐鐵礦、焦炭等爐料價(jià)格處于高位，原材料供需短期內(nèi)可能延續(xù)緊平衡的格局。鐵礦石庫(kù)存仍在去庫(kù)通道之中，價(jià)格下行阻力較大。我們預(yù)計(jì)成本側(cè)的支撐在鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)前將維持強(qiáng)勢(shì)。

　　在當(dāng)前的形勢(shì)下，我們認(rèn)為產(chǎn)量壓減勢(shì)在必行，一方面可以壓制韌性較強(qiáng)的原料價(jià)格，另一方面鋼材積壓庫(kù)存的出清也有賴于主動(dòng)的產(chǎn)量縮減。考慮到6月長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)回升，但電弧爐產(chǎn)量出現(xiàn)顯著下滑，我們預(yù)計(jì)6月粗鋼產(chǎn)量與5月或基本持平。因此我們預(yù)計(jì)今年上半年產(chǎn)量壓減約4000萬(wàn)噸左右。當(dāng)前產(chǎn)量壓減細(xì)節(jié)尚不明確，但若僅僅只是全年產(chǎn)量同比不增，下半年或很難扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩的局面。因此我們預(yù)計(jì)下半年的限產(chǎn)力度或盡量與需求強(qiáng)度所匹配，若行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)維持在低位，限產(chǎn)力度或進(jìn)一步加強(qiáng)。但可以確定的是，即便不考慮行政性的限產(chǎn)，低行業(yè)利潤(rùn)下鋼廠繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量的動(dòng)力將逐步減退，夏季高爐也將逐步進(jìn)入檢修季，因此我們認(rèn)為5、6月份可能是今年鋼鐵產(chǎn)量的高點(diǎn)。

　　鋼材進(jìn)出口方面，5月鋼材出口較4月環(huán)比大幅放量，我們認(rèn)為主要是前期高套利空間下形成的出口訂單受疫情因素干擾延后所導(dǎo)致。但最近海外鋼材價(jià)格普跌，歐洲熱卷價(jià)格已跌落至俄烏沖突爆發(fā)前的水平以下，鋼材的出口套利空間已大幅壓縮，海外加息周期下，我們認(rèn)為出口強(qiáng)勢(shì)在下半年或難以持續(xù)。

　　國(guó)內(nèi)需求方面，疫情好轉(zhuǎn)提振市場(chǎng)情緒，但事實(shí)上下游需求的恢復(fù)略低于市場(chǎng)預(yù)期，一方面當(dāng)前華東、華南等地已進(jìn)入了傳統(tǒng)的降雨季，建筑開(kāi)工等將不可避免受到影響，而制造業(yè)需求受天氣影響相對(duì)較小，以疫情后修復(fù)為主。另一方面，作為鋼材最大的下游需求方(總鋼需~35%，螺紋鋼7成左右)，地產(chǎn)前期需求較弱的主要原因并非疫情而是其自身較弱的基本面，供給側(cè)方面，5月單月新開(kāi)工/施工面積同比下滑41.8%和39.7%，需求側(cè)銷售同比跌幅小幅收窄。我們預(yù)計(jì)下游需求在淡季或難有明顯改善。