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      一波三折的“山鋼系”旗下濟南鋼鐵和萊鋼股份的合并一事又出新方案，與前兩次相比，新方案雖然給予了股東更自由的選擇權(quán)和更大的溢價比例，但依然遭到眾多萊鋼股份股東的強烈反對。更有市場人士質(zhì)疑，前兩次方案是有關(guān)方面故意為之，以打壓股價降低重組成本。

　　停牌兩月再拋新方案

　　濟南鋼鐵和萊鋼股份在停牌2個月之后，于昨日拋出了第三份重組計劃書。計劃書稱，本次重組采取換股吸收合并的方式進行，濟南鋼鐵增發(fā)新股換購萊蕪鋼鐵的股份。

　　公告稱，本次換股比例為1：2.43，即1股萊鋼可換取2.43股濟鋼，同時，計劃書還提供了收購請求權(quán)及現(xiàn)金選擇權(quán)，濟鋼股東可選擇每股3.44元、萊鋼股東可選擇每股7.18元，獲得現(xiàn)金對價。

　　昨日兩只股票一復牌便雙雙封死漲停板，但一位券商分析師則表示，兩家公司重組已進行多時且此方案并無太多新意，因此股票漲停更大程度上是對停牌期間鋼鐵板塊普漲的補漲。

 　　反對聲浪不絕于耳

　　“新方案確實比前兩次更加關(guān)照各方利益。”廣發(fā)證券分析師對記者稱，濟南鋼鐵的現(xiàn)金選擇權(quán)價格為3.44元/股，萊鋼股份的現(xiàn)金選擇權(quán)價格為7.18元/股，股價比例為1：2.09，但在換股中，1股萊鋼股份卻可以換得2.43股濟南鋼鐵，也就是說，萊鋼股份的股東理論上能獲得16.27%的套利空間。

　　然而，面對這一新的重組方案，眾多萊鋼股份的股東依然表示出強烈反對。“堅決反對山鋼這種毫無誠意的‘新’方案。”一位萊鋼股份的股東在股吧中表示，新方案與前兩次方案相比看似讓利更多，但實質(zhì)上卻是山鋼的文字游戲。三次重組方案的換股比例都是1：2.43，但現(xiàn)金選擇權(quán)從第一次的12.99元/股到第二次的8.9元/股，再降到本次7.18元/股，一次比一次低。

　　一位資深市場人士也對記者表示，看似1：2.43對于萊鋼股份的股東很合算，但仔細一算就發(fā)現(xiàn)不是這么回事。從凈資產(chǎn)上看，萊鋼股份每股凈資產(chǎn)為6.48元，濟南鋼鐵每股凈資產(chǎn)為2.3元，凈資產(chǎn)的比例為1：2.82，也就是說，如果按凈資產(chǎn)折算，1股萊鋼股份應(yīng)該可以換2.82股濟南鋼鐵；而從每股收益來看，濟南鋼鐵去年每股收益0.027元，而萊鋼股份去年每股收益為0.134元，這一比例更是高達1：4.96。

 　　業(yè)內(nèi)質(zhì)疑有人故意做局

　　方案中，除了現(xiàn)金選擇權(quán)價格變動外，還有一個很重要的變化，新方案規(guī)定，無論雙方股東在股東大會上投出“贊成”或者“反對”或者未參與投票，均可以行使收購請求權(quán)及現(xiàn)金選擇權(quán)。而此前兩次的方案中，只有投出“反對”票的股東才可以行使收購請求權(quán)及現(xiàn)金選擇權(quán)。這一變動引起了分析人士的注意。

　　“不排除是有人故意做局。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士向記者分析，前兩次現(xiàn)金選擇權(quán)的前提是必須投反對票，誰都愿意重組成功，但散戶又擔心股價下跌會有很大損失，投了反對票還能換成現(xiàn)金，所以散戶大多會出于保險起見投反對票。研究到散戶的這種心理，所以大股東故意把前兩次的現(xiàn)金選擇權(quán)定為只有投反對票才有機會得到現(xiàn)金，這樣就造成重組的人為流產(chǎn)，重組失敗股價當然大幅下跌，而這正滿足了重組的核心因素——成本降低。最直觀的表現(xiàn)就是現(xiàn)金選擇權(quán)的價格從12.99元降至目前的7.18元。而停牌2個月也不是在做方案，方案已經(jīng)在那里了，只是在等鋼鐵板塊的啟動，保證復牌后股價的上漲，這樣方案就有了更高的安全邊際，重組的成本就會更低