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　　5 月16 日，統(tǒng)計(jì)局公布2022 年4 月鋼鐵、建材產(chǎn)量數(shù)據(jù)：粗鋼產(chǎn)量0.93億噸，同比-5.2%；水泥產(chǎn)量1.95 億噸，同比-18.9%；平板玻璃產(chǎn)量0.86億重量箱，同比-1.4%。1-4 月全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比+6.8%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比+6.5%。
 

　　評(píng)論
 

　　水泥：疫情影響顯現(xiàn)，價(jià)格緩慢下行。4 月水泥產(chǎn)量1.95 億噸(同比-18.9%，降幅環(huán)比擴(kuò)大13.3ppt)，疫情影響下4 月需求降幅明顯。4 月水泥均價(jià)507元/噸，環(huán)比-5 元；全國(guó)出貨率61.3%(同比-25.6ppt)。上周(5-13)全國(guó)水泥價(jià)格493 元/噸(同比+29 元)，全國(guó)出貨率59.5%，同比-23.0ppt，得益于有效錯(cuò)峰，需求下行但價(jià)格整體具備韌性。我們認(rèn)為短期來(lái)看，后續(xù)農(nóng)忙、梅雨、中高考和7-8 月高溫天氣對(duì)水泥需求均可能產(chǎn)生一定影響，或?qū)е纶s工行情成色不足，短期壓力仍在；但我們認(rèn)為當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，隨著政策逐步落地、效果兌現(xiàn)，行業(yè)盈利有望逐季改善。我們看好海螺水泥。
 

　　玻璃：4 月疫情影響加深，需求疲弱運(yùn)行。4 月平板玻璃產(chǎn)量同比-1.4%/環(huán)比-1.8%至0.86 億箱，供給較前期下滑；我們認(rèn)為疫情對(duì)行業(yè)影響加深，華東、華北等地深加工企業(yè)開(kāi)工率不足，訂單天數(shù)基本維持在11~13 天。本周卓創(chuàng)含稅價(jià)環(huán)比-0.45%至2039 元/噸，一方面需求持續(xù)疲弱，另一方面上周有3 條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)(合計(jì)2100t/d)，供給環(huán)比略增。因此廠庫(kù)繼續(xù)堆積(環(huán)比+2.2%至6253 萬(wàn)箱)，社庫(kù)未見(jiàn)明顯去化。往后看我們認(rèn)為，1)在地產(chǎn)政策催化下，下半年竣工回暖有望帶動(dòng)玻璃價(jià)格反彈；2)根據(jù)卓創(chuàng)，當(dāng)前行業(yè)單噸盈利下滑至百元以下，考慮到純堿、石油焦價(jià)格維持高位，若后續(xù)行業(yè)盈利空間進(jìn)一步壓縮，或?qū)⒋龠M(jìn)老舊產(chǎn)線冷修，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)供給收縮。建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、南玻A、信義玻璃。
 

　　鋼鐵：“弱現(xiàn)實(shí)”格局未變，疫情拖累需求復(fù)蘇。4 月粗鋼產(chǎn)量0.93 億噸，同比-5.2%(VS 3 月-6.4%)。受疫情影響，4 月五大鋼材品種表觀消費(fèi)量同比-15.8%，行業(yè)“弱現(xiàn)實(shí)”格局未變，傳統(tǒng)金三銀四旺季需求未能兌現(xiàn)。我們認(rèn)為后續(xù)天氣因素或制約需求回升，但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)逐級(jí)發(fā)力和疫情好轉(zhuǎn)，疊加國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差擴(kuò)張有望提振國(guó)內(nèi)鋼鐵出口，我們看好疫情結(jié)束后鋼鐵需求復(fù)蘇，淡季有望“不淡”。重點(diǎn)推薦寶鋼股份、馬鋼股份、天工國(guó)際。