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據(jù)生意社報(bào)道，2010年公司的收入70%來(lái)源于焦炭，其毛利潤(rùn)占比56%，焦炭的盈利相對(duì)公司的化工產(chǎn)品更加穩(wěn)定，提供公司盈利的安全邊際。雖然11年公司化工產(chǎn)品負(fù)荷提升會(huì)降低焦炭在銷(xiāo)售收入中的比例，但我們預(yù)計(jì)11年焦炭銷(xiāo)售收入仍將在60%。

成本方面，云維的焦炭通過(guò)技改使用主焦煤比例較低(主焦煤：無(wú)煙煤≈2：1)，因此主焦煤價(jià)格上升相對(duì)成本傳導(dǎo)的要少一些。焦炭?jī)r(jià)格上漲在靜態(tài)條件(成本不變)情況下對(duì)EPS的彈性較大：焦炭?jī)r(jià)格上升50元，增厚EPS約0.15元。

云維的焦炭主要是地銷(xiāo)，結(jié)合曲靖的煤價(jià)優(yōu)勢(shì)以及技改后主焦煤比例降低節(jié)省的成本，一直以來(lái)處于平穩(wěn)盈利的狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)噸毛利在100-200之間波動(dòng)。

2011年公司生產(chǎn)計(jì)劃：生產(chǎn)電石16.1萬(wàn)噸，生產(chǎn)銷(xiāo)售聚乙烯醇2.9萬(wàn)噸、醋酸乙烯2.1萬(wàn)噸、純堿16萬(wàn)噸、氯化銨16萬(wàn)噸、水泥33萬(wàn)噸、1,4-丁二醇2.5萬(wàn)噸、全焦419.76萬(wàn)噸(其中焦炭390多萬(wàn)噸、還有焦丁等其他產(chǎn)物直接用于電石生產(chǎn)等)、精甲醇34萬(wàn)噸、煤焦油加工類(lèi)產(chǎn)品12萬(wàn)噸、炭黑5萬(wàn)噸、純苯4萬(wàn)噸、生產(chǎn)醋酸10萬(wàn)噸(銷(xiāo)售8.2萬(wàn)噸)。

公司2011年新增的洗煤和醋酸項(xiàng)目也將開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，我們預(yù)計(jì)今年的化工品銷(xiāo)售收入占比將由2010年的30%提升至40%，同時(shí)提高公司的毛利率水平。

地理優(yōu)勢(shì)將逐步轉(zhuǎn)化為盈利增長(zhǎng)的空間：煤炭與水資源都十分豐富，政策上將向這類(lèi)地區(qū)引導(dǎo)；云南橋頭堡建設(shè)的展開(kāi)有十年的投資期，下游需求將得到拉升。