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鋼材需求有效回升必須面臨疫情防控的考驗(yàn)。“動(dòng)態(tài)清零”方針不動(dòng)搖，疫情防控不可避免影響鋼材需求走勢。從現(xiàn)在疫情防控態(tài)勢考慮，五月疫情發(fā)展可能有兩種情景：

1. 如果疫情在5月上旬得到有效控制，企業(yè)和工地在五月中下旬逐步開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼材消費(fèi)反彈補(bǔ)缺，或迎來“淡季不淡”的鋼價(jià)；

2. 如果疫情防控要持續(xù)到5月下旬，企業(yè)和工地在六月才能逐步開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后，則必須注意鋼材市場的資金鏈和庫存風(fēng)險(xiǎn)。此種情境下，低產(chǎn)量或許能依靠成本拖地鋼價(jià)：假設(shè)鐵礦120美金/噸、焦炭3600元/噸的成本結(jié)構(gòu)，螺紋的成本或在4600元/噸形成地板價(jià)格。

本周，在宏觀利好的提振下，鋼材市場重拾樂觀預(yù)期，市場投機(jī)情緒轉(zhuǎn)好：預(yù)計(jì)“五一”后螺紋價(jià)格將持續(xù)上漲。但面臨疫情和實(shí)際需求的雙重考驗(yàn)，應(yīng)警惕價(jià)格上漲后貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤所帶來的下跌風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)五月份螺紋價(jià)格漲跌節(jié)奏轉(zhuǎn)化較快

同時(shí)需注意進(jìn)入6月份，利空因素加劇，梅雨季節(jié)下游趕工受限，鐵礦發(fā)運(yùn)增加、蒙煤策克口岸開放通關(guān)，成本有進(jìn)一步松動(dòng)的預(yù)期。若實(shí)際需求看不到明顯的正反饋，螺紋價(jià)格將面臨大幅向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?月下旬提前反映。

4月制造業(yè)廢鋼產(chǎn)出量同比下降30%-40%，物流不暢也阻礙了廢鋼供應(yīng)：多數(shù)基地均表示廢鋼回收和加工因疫情受限。在5月疫情仍將持續(xù)下，制造業(yè)產(chǎn)廢增量有限，供應(yīng)繼續(xù)偏緊導(dǎo)致鋼廠庫存難以出現(xiàn)持續(xù)性回升，因此廢鋼價(jià)格在5月中或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢。

四月電爐利潤持續(xù)低迷（平電利潤-3~55元/噸），電爐鋼產(chǎn)量也保持低位（周產(chǎn)量在29-33萬噸）。展望5月，電爐利潤水平恢復(fù)高度受限，預(yù)計(jì)短流程電爐鋼產(chǎn)量增量有限，周產(chǎn)量或保持在33-35萬噸。

4月隨著華北地區(qū)疫情的逐漸緩解，熱卷產(chǎn)量也逐步回升。4月熱卷周均產(chǎn)量為319萬噸，與2021年同期基本一致。據(jù)調(diào)研顯示，截至目前，5月熱卷檢修僅有SG一家，因產(chǎn)能置換導(dǎo)致軋線大修，檢修影響量在28萬噸。預(yù)計(jì)5月熱卷周均產(chǎn)量在318萬噸左右，與4月基本一致。

本周節(jié)前補(bǔ)庫情況較為明顯，其中冷鍍廠補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，但其他下游用戶，如汽車用鋼補(bǔ)庫意愿較為一般。受疫情影響，今年4月份我國汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷受阻，其中吉林和上海的影響尤為強(qiáng)烈。雖然隨著上海市經(jīng)信委公布首批666家企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，多數(shù)車企停產(chǎn)的情況有所好轉(zhuǎn)，但想要恢復(fù)到疫情前水平仍需近一月時(shí)間。除了上海車企受到疫情的直接影響外，其他區(qū)域也受到間接影響。以西南地區(qū)為例，多數(shù)汽車主機(jī)廠的核心零部件均來自上海，受上海疫情及物流運(yùn)輸問題，導(dǎo)致核心零部件出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，產(chǎn)量出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。

總體來看，5月熱卷產(chǎn)量基本趨穩(wěn)，周均產(chǎn)量維持在318萬噸左右，需求隨著5月中下旬疫情結(jié)束將有所好轉(zhuǎn)，在宏觀利好的釋放下，價(jià)格呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。

4月鐵礦石價(jià)格先漲后跌，月底價(jià)格較3月底下跌15元/噸至978元/噸。4月上半月市場繼續(xù)圍繞鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯，礦價(jià)上漲至1025元/噸，創(chuàng)年內(nèi)價(jià)格新高；隨后由于發(fā)改委明確今年粗鋼產(chǎn)量同比下降，礦價(jià)一周內(nèi)下跌87元，跌幅達(dá)8%；但政治局會議重新提振宏觀信心和鋼廠五一節(jié)前補(bǔ)庫，礦價(jià)止跌小漲。

隨著疫情影響減弱，市場對5月需求強(qiáng)度重拾信心，價(jià)格或因情緒和需求邊際好轉(zhuǎn)而繼續(xù)走強(qiáng)。但鐵礦供應(yīng)最弱的時(shí)刻已過，巴西發(fā)運(yùn)增量較快，同時(shí)下游資金情況未有明顯改善，需求恢復(fù)高度有限。因此，預(yù)計(jì)5月鐵礦石價(jià)格或呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，礦價(jià)波動(dòng)受下游需求強(qiáng)弱影響較大，核心將圍繞著鋼廠利潤波動(dòng)。

4月焦企也因物流問題導(dǎo)致缺煤限產(chǎn)，不過下旬物流瓶頸得以緩解，焦化產(chǎn)量止跌回升。本月，焦企強(qiáng)勢提漲兩輪（第五輪和第六輪）共計(jì)400元/噸，由于焦煤漲價(jià)，焦企總體盈利變化不大，仍維持在200-300元/噸的水平上。但第六輪漲價(jià)落地后，鋼廠利潤被蠶食嚴(yán)重，近期焦炭價(jià)格也開始展現(xiàn)疲態(tài)，部分焦企暗自降價(jià)出貨。展望5月，鋼廠低利潤將抑制焦價(jià)上漲的勢頭，使得市場對于焦價(jià)有回調(diào)的預(yù)期，但低庫存下回調(diào)幅度有限。

焦煤4月仍延續(xù)去庫態(tài)勢，各煤種價(jià)格多環(huán)比上漲，整體走勢呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱態(tài)勢。展望5月，疫情走勢仍對焦煤需求有邊際影響，煤價(jià)波動(dòng)因庫存的低位變得更為敏感。焦煤供應(yīng)方面，隨著內(nèi)蒙環(huán)保督察組的退出，煤礦與洗煤廠陸續(xù)正常生產(chǎn)，國產(chǎn)焦煤供應(yīng)整體穩(wěn)中有增。而蒙煤的預(yù)期增量將進(jìn)一步助力焦煤供應(yīng)，可以預(yù)見5月焦煤整體供需將有所改善，但在鋼廠提產(chǎn)背景下，焦煤供需仍難言寬松，價(jià)格支撐較強(qiáng)。短期受情緒影響焦煤有小幅回調(diào)的可能性。但需要注意市場對于低庫存補(bǔ)庫的預(yù)期還在，先把疫情控制住，恢復(fù)物流和市場信心是首要的。