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       鎳：逼倉以倫鎳數(shù)連跌告一個段落，漲跌停板已經(jīng)擴大至15%。無論從鎳全球顯性庫存有望出現(xiàn)拐點的基本面、俄烏沖突走向緩和剝離風險溢價的宏觀面，亦或是面對銀團持續(xù)補充資本和中國政府可能介入的境況，多頭做多意愿都是下降的。從供給端來看，高冰鎳在加速釋放；需求端來看，新能源受淡季、疫情和提價的多重負反饋影響。受制于過大的內(nèi)外價差，滬鎳仍較難深跌，待倫鎳繼續(xù)回落后滬鎳才能繼續(xù)回落到18-20萬區(qū)間內(nèi)。而是否能夠繼續(xù)下探則取決于庫存去化的格局是否改變，結(jié)合供需來看，二季度有望看到庫存拐點。

　　不銹鋼：跟隨鎳，但彈性弱于鎳。供給端來看，不銹鋼3月排產(chǎn)大幅增加，考驗需求承接。需求端來看，下游需求在化工方面已明顯啟動；而房地產(chǎn)竣工端有維穩(wěn)信號，基建方面亦有穩(wěn)增長預期，只是弱現(xiàn)實拖累，還有待預期兌現(xiàn)。估值來看，1600元/鎳的鎳鐵對應不銹鋼成本在19500元，給予500-1000的基差，我們前期建議在18500—19000元左右布局了多單。在鎳基本面沒有實質(zhì)改變帶來不銹鋼成本下移擔憂前不宜過分看空，不銹鋼自身供需向好，多單可繼續(xù)持有。