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【鋼材】

　　鋼材：經(jīng)過上周對需求恢復(fù)不及預(yù)期交易，高利潤的回歸使得鋼材價格的壓力有所減輕。與此同時，俄烏沖突的全面爆發(fā)也為后期價格的博弈引入了海外通脹抬升、海外鋼材缺口這兩個新的變量。對國內(nèi)而言，今日公布的PMI各項前瞻指標都環(huán)比顯示出了復(fù)蘇的跡象，前瞻指標的偏強，再結(jié)合現(xiàn)實層面建材需求的弱勢表現(xiàn)，或可以推斷困擾后期復(fù)工強度的直接癥結(jié)就是資金。地產(chǎn)需求側(cè)的寬松仍在繼續(xù)，但從購房需求回升-銷售回款增加-資金壓力緩解的過程也不能一蹴而就。在資金問題得到明顯緩解之前，地產(chǎn)行業(yè)的資金掣肘仍將拖累短期內(nèi)對建材的需求和采購，國內(nèi)建材需求短期存在繼續(xù)偏弱的可能。另一方面，俄烏沖突造成海外的通脹加劇的預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)，對卷的價格或?qū)⑿纬奢^強提振。短期兩者在螺紋價格上尚難形成合力驅(qū)動，螺紋價格震蕩看待，若海外通脹+內(nèi)需復(fù)蘇斜率走高共震，則鋼價存在向上突破的可能。

【鐵礦】

　　鐵礦：夜盤持續(xù)上漲?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)鐵礦總供應(yīng)預(yù)計平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調(diào)控力度，研究加強現(xiàn)貨期貨市場聯(lián)動監(jiān)管和市場建設(shè)工作。盤面來看，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)，同時鐵礦盤面仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內(nèi)鐵礦供應(yīng)寬松格局難改，前期受宏觀預(yù)期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價格持續(xù)上漲空間有限。

【煤焦】

　　雙焦：夜盤持續(xù)上漲。焦炭方面，原料端煤價持續(xù)上漲，支撐焦價強勢運行，加之下游市場采購需求較好，部分焦企庫存處于零庫存或預(yù)售狀態(tài)，焦炭供應(yīng)趨于緊張。焦煤方面，隨著中間貿(mào)易商及下游市場需求增加，廠內(nèi)焦煤庫存多相對較低，疊加近期線上競拍溢價情緒持續(xù)增加，支撐部分煤種仍存上調(diào)預(yù)期。盤面來看，在供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、疊加政策調(diào)控煤炭價格加強背景下，盤面高估值難以持續(xù)，后市價格上漲空間有限。

【錳硅】

　　錳硅：昨日錳硅主力合約小幅高開后偏強震蕩，終收8506元/噸?，F(xiàn)貨價格維持在8100元/噸附近。港口礦價持續(xù)上行，焦炭價格走強，支撐錳硅價格。錳硅產(chǎn)量水平持續(xù)抬升；目前鋼廠利潤情況較好、3月存增產(chǎn)預(yù)期，對錳硅的需求有望回升。河鋼3月采量23000噸，1-2月月均采量13300噸；采購價8350元/噸，較上輪上調(diào)150元/噸。綜合來看，在后市需求回暖的預(yù)期下，市場供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，成本上移支撐下錳硅價格有望維持偏強走勢。

【硅鐵】

　　硅鐵：昨日硅鐵主力合約拉漲上行后高位震蕩，終收9318元/噸。72硅鐵自然塊的主流報價在8600元/噸左右。近期廠家利潤情況可觀、開工率不斷提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。目前鋼廠利潤情況較好，3月限產(chǎn)期過后，粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒅饾u回升，加之出口市場也存回暖預(yù)期，硅鐵的下游需求有望增加。河鋼3月采量1798噸，1-2月月均采量1698噸。綜合來看，在需求回升預(yù)期的提振下，硅鐵期價有望維持偏強走勢。

【動力煤】

　　動力煤：隔夜動力煤主力合約震蕩走強，收于828元/噸。發(fā)改委明確秦港5500k煤價的合理區(qū)間在每噸570-770元；自5月1日起，5500k動力煤坑口價的合理區(qū)間為山西370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸。近期煤炭日產(chǎn)量回升至1200萬噸以上的高位水平，當(dāng)前下游電廠存煤情況尚可，市場整體供應(yīng)難言緊張。冬奧會結(jié)束工業(yè)開工恢復(fù)，但隨著氣溫回升、用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，由于來自需求端的支撐趨弱，在政策面調(diào)控壓力不減的情況下，煤價的上方空間或較為有限。

【貴金屬】

　　貴金屬：烏克蘭和俄羅斯首輪談判未取得實質(zhì)性進展，俄軍進攻烏克蘭久攻不下，外界擔(dān)憂俄羅斯加強進攻力度，金銀昨夜繼續(xù)走高。不過盡管烏克蘭地區(qū)沖突還將持續(xù)刺激市場，但邊際影響力已經(jīng)減弱，上周或已觸及本輪風(fēng)險沖擊脈沖下的短期高點。未來金銀市場將回歸通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲加息節(jié)奏上，當(dāng)前一方面通脹仍在走高的背景下對美聯(lián)儲緊縮預(yù)期持續(xù)計價，3月加息25bp，縮表計劃暫未有明確預(yù)期下，金銀上方承壓。另一方面市場對于貨幣政策收緊已經(jīng)消化較長時間，對政策的敏感度下降，通脹高企以及對經(jīng)濟復(fù)蘇前景存憂為黃金提供支撐。短期警惕事件降溫后的漲勢回落，建議觀望為主，金銀整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢，本周重點關(guān)注美國非農(nóng)報告表現(xiàn)以及美聯(lián)儲官員們的表態(tài)。

【銅】

　　銅：夜盤國內(nèi)銅價上漲，受商品集體走強帶動。昨日公布的國內(nèi)PMI為50.2，仍處于榮枯線上方。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場預(yù)期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復(fù)工并進入正常狀態(tài)。上期所庫存增加至15萬噸。短期銅價可能走強，總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

　　鋅：夜盤鋅價上漲近1%。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場擔(dān)憂未來供應(yīng)，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。國內(nèi)庫存季節(jié)性累庫至17萬噸；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球總體上低庫存支撐鋅價。預(yù)計鋅價總體可能區(qū)間偏強波動。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

　　鋁：受原油價格大漲帶動鋁價上漲。截至2月28日國內(nèi)社會庫存較上周增加1.8萬噸至111.7萬噸，節(jié)后整體累庫數(shù)量較往年同期偏高。前期國內(nèi)疫情影響已經(jīng)減弱，價格居高不下主要原因在于境外能源價格上漲帶來的歐洲電解鋁虧損，市場擔(dān)憂減產(chǎn)出現(xiàn)。從短期情況看，在歐美制裁不影響俄羅斯電解鋁出口的前期下，國內(nèi)鋁價預(yù)計逐步下行。

【鎳】

　　鎳：鎳價上漲?；久娣矫?，近期鎳板基差受現(xiàn)貨供應(yīng)增加影響有所回落，鎳豆基差延續(xù)高位，新能源需求是近期鎳價強勢的主要推手。鎳鐵方面，上周鎳鐵延續(xù)高位，節(jié)后下游需求增長預(yù)期同樣利好鎳鐵消費。硫酸鎳繼續(xù)上漲，主要受新能源需求拉動。短期鎳價以新能源需求拉動，不銹鋼需求支撐為主。關(guān)注低庫存情況下可能的逼空行情，操作建議逢低買入為主。

【不銹鋼】

　　不銹鋼：不銹鋼價格震蕩。前期不銹鋼價格主要受鎳原料價格拉動，本身基本面偏弱。不銹鋼庫存近期回升，春節(jié)后預(yù)計持續(xù)累庫。受社融增加影響，2、3月消費預(yù)計較好，實際關(guān)注地產(chǎn)開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤有所回落，未來預(yù)計區(qū)間為主。不銹鋼價格走勢預(yù)計偏強。

【鉛】

　　鉛：倫鉛走強，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，2月28日國內(nèi)鉛錠社會庫存10.46萬噸，壘庫3100噸。供應(yīng)端，鉛加工費小幅回升，原生鉛和冶煉廠生產(chǎn)基本穩(wěn)定，再生鉛在利潤修復(fù)下復(fù)產(chǎn)。需求端，下游鉛蓄電池春節(jié)后訂單情況參差不齊，市場成交稍有好轉(zhuǎn)。整體上，供應(yīng)增加預(yù)期，建議逢高拋空為主。

【錫】

　　錫：倫錫走強，滬錫偏強。海外市場，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，2月云南江西冶煉廠開工率回升，節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。下游焊料企業(yè)開工維持低水平，國內(nèi)錫錠庫存累積但水平仍偏低。整體上，供應(yīng)偏緊預(yù)期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運行。