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       供應(yīng)端澳巴發(fā)運(yùn)本周降低（澳減巴增），當(dāng)前發(fā)運(yùn)總量處于同期中低水平，實(shí)際到港量較上周小幅上升。需求端，本周鐵水產(chǎn)量較上周仍有少量下滑，考慮到冬奧會(huì)減產(chǎn)臨近尾聲，在現(xiàn)貨生產(chǎn)仍存在一定利潤(rùn)的情況下，鋼廠(chǎng)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，后期需求有望一定回升。庫(kù)存上，港口庫(kù)存升高、壓港庫(kù)存下降，鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅上升，整體庫(kù)存基本不變，絕對(duì)值處于近年較高水平。絕對(duì)價(jià)格上，處于歷史中高水平，基本位于全球礦山成本線(xiàn)上方。

短期，鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)對(duì)礦石需求存在一定支撐，但政策壓力明顯。長(zhǎng)期上，鋼廠(chǎng)“雙碳”政策的落實(shí)在港口庫(kù)存上效果已逐步顯現(xiàn)，同時(shí)考慮到成材的情況，鋼廠(chǎng)后期壓產(chǎn)也難大幅放松，需求受限的情況下，在海外礦山大幅出清前，礦石仍有累庫(kù)壓力，因此仍建議長(zhǎng)線(xiàn)以反彈空礦石思路為主。

02/ 螺紋鋼

隨著節(jié)后短流程鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量回升，不過(guò)仍處于低位水平，庫(kù)存也較為健康。近期國(guó)家發(fā)改委持續(xù)調(diào)控鐵礦石價(jià)格，對(duì)黑色系有所影響，不過(guò)1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期、地產(chǎn)政策放松，而目前建材需求仍處于恢復(fù)通道中，鋼材向好預(yù)期尚無(wú)法證偽，鋼價(jià)仍有反復(fù)，短期以震蕩思路對(duì)待。

03/ 硅錳

在原料端，錳礦價(jià)格略微上調(diào)，廣西地區(qū)電價(jià)降0.6元至0.72元/度。供應(yīng)端，內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)量變動(dòng)不大；寧夏地區(qū)硅錳生產(chǎn)廠(chǎng)家持續(xù)復(fù)產(chǎn)；廣西百色受疫情目前已好轉(zhuǎn)，運(yùn)輸阻力消除，后期產(chǎn)量或?qū)⑻嵴?。?jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周，硅錳企業(yè)開(kāi)工率為66.74%，環(huán)比上漲3.53%，而日均產(chǎn)量為28605噸，環(huán)比增1212噸。在需求端，前期河北地區(qū)鋼廠(chǎng)因冬奧會(huì)環(huán)保要求限產(chǎn)疊加短流程鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)抵消了硅錳需求，后期隨著冬奧會(huì)的結(jié)束產(chǎn)量或隨鋼廠(chǎng)的復(fù)產(chǎn)而上行?？偟膩?lái)看，后期產(chǎn)量需求均將增加，但廣西電費(fèi)的下調(diào)降低了底部支撐，后期盤(pán)面或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。

04/ 純堿

廣州按揭貸款利率下調(diào)，且市場(chǎng)傳聞銀行加大按揭貸款、開(kāi)發(fā)貸款占比和增速，純堿期貨大幅上漲。此前因玻璃期貨調(diào)整，純堿期貨收縮升水，05已經(jīng)跌至現(xiàn)貨平水水平。雖然地產(chǎn)政策邊際放松，但終端需求尚未回暖，純堿消費(fèi)預(yù)期受玻璃下跌帶動(dòng)下調(diào)，是期堿下跌的主要緣由。昨日銀行政策出現(xiàn)后市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)暖，推動(dòng)純堿期貨上漲。現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，華中重堿送到價(jià)主流在1825元/噸。期貨上漲但期現(xiàn)套利空間還未打開(kāi)。

雖然短期情緒提振，但純堿面臨的問(wèn)題沒(méi)有根本性轉(zhuǎn)變。光伏投產(chǎn)不多、地產(chǎn)消費(fèi)還未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好，利多因素停留在預(yù)期。預(yù)計(jì)期堿保持區(qū)間震蕩，直至消費(fèi)改善。此前推薦的5-9反套可以繼續(xù)持有，09仍以長(zhǎng)線(xiàn)多頭思路對(duì)待。

05/ LPG

昨日LPG期貨下跌，主要受到倉(cāng)單拖累。由于LPG倉(cāng)單在3月集中注銷(xiāo)，且實(shí)行全廠(chǎng)庫(kù)交割機(jī)制，多頭在03合約上接貨后轉(zhuǎn)拋到其他合約的難度較大。目前LPG倉(cāng)單超9300張非常多，壓制03合約價(jià)格走低?，F(xiàn)貨方面，華南地區(qū)氣溫下降構(gòu)成短期支撐，山東部分烷基化裝置復(fù)工利好醚后碳四價(jià)格。成本方面，油價(jià)受烏克蘭事件影響高位震蕩，但供需面強(qiáng)勁，短期或難下行。整體上LPG現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行，期貨主要交易交割壓力，或還有下行空間。