日本因素結(jié)束,鋼價(jià)將重歸平淡
作者：24發(fā)布時(shí)間：2011-03-22
考慮到日本地震受影響鋼鐵產(chǎn)量占全球的2%不到,除少部分品種之外,就總體來說,日本因素已經(jīng)結(jié)束。針對鋼價(jià)未來我們依然從四個(gè)方面分析鋼價(jià):首先是成本,成本目標(biāo)比較糾結(jié),鐵礦石價(jià)格連續(xù)下跌,與成材價(jià)格背道而馳,為價(jià)格上漲的基礎(chǔ)埋下隱患,而從近幾日鋼廠價(jià)格政策來看,4月份訂貨價(jià)格相對于當(dāng)前市場價(jià)格來說,仍然處于較高的一個(gè)水平,這或許是一個(gè)支撐因素;其次供給方面,3月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量159萬噸,預(yù)估全國產(chǎn)量為190萬噸?？紤]到2月193萬噸的日均產(chǎn)量,后期資源供應(yīng)壓力將進(jìn)一步加大。而庫存方面,全國庫存繼續(xù)環(huán)比出現(xiàn)下降,我們將在后期對此專門進(jìn)行分析,總之供給應(yīng)為負(fù)面因素。
需求方面,近期需求有所放量,但主要是由“買漲不買跌”的影響,從兩方面可以證明:一是周五下跌需求的快速萎縮;二是在前期需求放大時(shí)主要以貿(mào)易商提貨為主,終端用戶也有少量補(bǔ)倉,但采購量相對較少。我們認(rèn)為目前影響終端用戶采購行為除對鋼價(jià)的預(yù)期外,還有便是終端的資金狀況。
資金方面,近期隨著貿(mào)易商資金面的相對好轉(zhuǎn),現(xiàn)貨鋼價(jià)隨著期市或者電子盤的影響逐步明顯,當(dāng)然該結(jié)論屬于在需求量沒有明顯放大而是預(yù)期放大的情況下,未來若需求量放量低于預(yù)期或者高于,期市或電子盤將受到現(xiàn)貨價(jià)格的波動而變化。3月18日晚上央行宣布從2011年3月25日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)計(jì)凍結(jié)資金大約3600億元左右。考慮到此前市場對近期可能出現(xiàn)貨幣緊縮調(diào)控有較強(qiáng)的預(yù)期,期貨市場在以前特別是上周五已有很大程度的反映,所以我們認(rèn)為此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將主要影響鋼材下游終端的采購進(jìn)展,即影響下游的囤貨行為。
產(chǎn)量被高估,庫存變化較往年無明顯差異。
從數(shù)據(jù)上來看,庫存下降速度較往年并沒有明顯的差異。但庫存的供給端——產(chǎn)量上看,根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的鋼鐵日均產(chǎn)量和統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù),鋼鐵日均產(chǎn)量已經(jīng)穩(wěn)步維持在190萬噸以上,較去年同期增加10%左右。我們從兩方面思考這個(gè)數(shù)據(jù),一是這么大的產(chǎn)量,庫存如往年一樣的下滑,是否意味著需求的強(qiáng)大;二是今年較去年增加的需求,主要由哪些行業(yè)的增量來支撐。
我們認(rèn)為從邏輯上說,全年 7.3億噸的需求有待討論,甚至出現(xiàn)了嚴(yán)重高估。經(jīng)調(diào)研,我們按如下原因解釋:鋼廠在去年9月的節(jié)能減排不久后便開始復(fù)產(chǎn),但在產(chǎn)量申報(bào)時(shí)采用了技術(shù)性處理,即將去年四季度部分產(chǎn)量移至今年一季度。鑒于此,同時(shí)參照前期數(shù)據(jù),我們將四季度的日均產(chǎn)量回復(fù)至180萬噸,即上升15萬噸左右,同時(shí)將今年一季度的日均產(chǎn)量也回復(fù)至180萬噸左右,即下降15萬噸左右。這樣,鋼鐵庫存如往年一樣的軌跡運(yùn)行為大概率,但同時(shí)需關(guān)注政策面的變化情況。
