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    4月,世界主要港口的鐵礦石庫(kù)存堆積如山。有明顯的跡象表明,中國(guó)鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)嚴(yán)重過(guò)剩,而中國(guó)鐵礦石進(jìn)口依然連續(xù)第三個(gè)月再創(chuàng)新高。盡管市場(chǎng)需求有所反彈,但是鋼鐵行業(yè)仍面臨虧損的局面。

　　中國(guó)4月進(jìn)口鐵礦石5700萬(wàn)噸,較上月上漲9.5%,同比上漲33%。今年前4個(gè)月,中國(guó)的進(jìn)口量總計(jì)達(dá)1.885億噸,較去年同期上漲了22.9%。5月15日,中國(guó)港口的鐵礦石庫(kù)存達(dá)7040萬(wàn)噸,而在中國(guó)鋼鐵廠另外還有2000萬(wàn)噸的庫(kù)存（《世界鋼鐵動(dòng)態(tài)》預(yù)測(cè)）。相較而言,2007至2008年期間,港口庫(kù)存平均為5400萬(wàn)噸。

　　對(duì)如此的進(jìn)口量飆升,中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(CISA) 秘書長(zhǎng)解釋為投機(jī)商和小型鋼鐵廠的原因,尤其是交易商因預(yù)期未來(lái)鐵礦石價(jià)格將會(huì)上漲而囤積鐵礦石。依照中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)的說(shuō)法,今年前五大進(jìn)口商都為交易商,而在前幾年,前20大進(jìn)口商中只有兩三家是交易商。

　　在低現(xiàn)貨價(jià)格、低運(yùn)費(fèi)和國(guó)內(nèi)供應(yīng)下降的情況下,規(guī)模較小的鋼鐵制造商擴(kuò)大生產(chǎn)并增加了他們對(duì)高品質(zhì)進(jìn)口鐵礦石的依賴(依照中國(guó)咨詢網(wǎng)“我的鋼鐵”,創(chuàng)記錄的進(jìn)口也包括今年早些時(shí)候因?qū)?lì)政策拉動(dòng)的需求預(yù)期而下的訂單)。境外大型鐵礦石公司提供的折扣為去年合同價(jià)的40%,與2009至2010年價(jià)格的差價(jià)是在基準(zhǔn)價(jià)格設(shè)定之后結(jié)算的。

　　在研究飆升的中國(guó)鐵礦石進(jìn)口時(shí),我們應(yīng)該注意今年國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商紛紛關(guān)閉的大環(huán)境——國(guó)內(nèi)鐵礦石生產(chǎn)商們正在面臨高生產(chǎn)成本和更具競(jìng)爭(zhēng)力的高品質(zhì)進(jìn)口鐵礦石定價(jià)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　經(jīng)過(guò)連續(xù)4周緩慢爬升,中國(guó)鋼鐵價(jià)格目前接近多數(shù)生產(chǎn)商的成本。熱軋鋼薄板價(jià)格自4月中旬以來(lái)上升了5.2% ,但是依然低于2月的最近高點(diǎn)。

　　由于基建在夏天的季節(jié)性復(fù)蘇,以及與政府刺激計(jì)劃相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)始實(shí)施,長(zhǎng)鋼產(chǎn)品需求有所回升。由于汽車需求的復(fù)蘇,扁鋼產(chǎn)品的需求也有所反彈。中國(guó)造船行業(yè)的產(chǎn)出大幅上漲——依照中國(guó)工業(yè)信息化部的看法,1至4月期間中國(guó)造船業(yè)建造的船只達(dá)950萬(wàn)噸載重噸,年比上升54%,而前4個(gè)月新訂單量下降了95%。

　　盡管有較強(qiáng)的產(chǎn)量前景,但產(chǎn)能過(guò)剩將會(huì)繼續(xù)打壓行業(yè)的盈利能力。工信部上周表示,鋼鐵產(chǎn)量過(guò)剩一直比較嚴(yán)重,比實(shí)際需求高25％至30%。工信部已經(jīng)要求商業(yè)銀行限制或取消對(duì)那些不計(jì)需求而盲目擴(kuò)產(chǎn)的鋼廠的貸款。依照TX咨詢機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù),第一季度48家鋼鐵生產(chǎn)商總計(jì)虧損43.5億美元。

　　更令這個(gè)板塊讓市場(chǎng)人氣雪上加霜的是,寶鋼董事長(zhǎng)上周末表示,鑒于持續(xù)的產(chǎn)量過(guò)剩,2009年中國(guó)鋼鐵行業(yè)可能虧損?！拔业匿撹F”網(wǎng)預(yù)期在今年下半年,價(jià)格將會(huì)走低,并保持在4000元以下,而第二季度的損失應(yīng)當(dāng)會(huì)更為溫和一些。

　　鑒于較高水平的庫(kù)存,依然具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)基本面(佐證為4月22.6%的出口下降)以及政府對(duì)鋼鐵行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的日益擔(dān)憂,筆者相信在未來(lái)幾個(gè)月中,鐵礦石進(jìn)口可能會(huì)逐漸減少。（作者系摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)證券市場(chǎng)主席）