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    2011 年是十二五的開局之年，各項產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策有望相繼出臺。對于鋼鐵行業(yè)來說，節(jié)能減排，淘汰落后產(chǎn)能仍將是鋼鐵產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策的重點(diǎn)，并且指標(biāo)可能更為苛刻。預(yù)計2011 年新增的煉鐵產(chǎn)能為3763 萬噸，如果2011 年完成4000 萬噸的淘汰任務(wù)，那么按照2010 年7.4 億噸粗鋼產(chǎn)能計算，2011 年的粗鋼產(chǎn)能或?qū)⒊霈F(xiàn)零增長。
   
    1、2011年供需環(huán)境略有改善。
   
    2011年鋼鐵行業(yè)供求形勢依然嚴(yán)峻。國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會羅百輝分析認(rèn)為，由于投資拉動鋼鐵需求能力下滑，消費(fèi)拉動政策主導(dǎo)，出口或受保護(hù)主義影響，加上受11年房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速下滑影響，與投資相關(guān)的國內(nèi)需求絕對量繼續(xù)穩(wěn)步增加，但增速在10年基礎(chǔ)上將有所下滑，對鋼鐵需求的拉動作用將有所減緩。而以汽車、家電為主體的消費(fèi)更多取決于國家刺激政策的連續(xù)性。人民幣的大幅持續(xù)升值以及國際貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，對11年鋼鐵的直接出口和間接出口起到抑止作用。
   
    2、產(chǎn)能產(chǎn)量增速均下降。
   
    鋼鐵產(chǎn)量經(jīng)過多年的快速增長后，隨著需求增速的下滑，產(chǎn)量增速和增量在11年均將下滑，預(yù)計11年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量(維持供需平衡量)將達(dá)到6.7億噸。與之對應(yīng)的是產(chǎn)能增速受行業(yè)投資下滑影響，11年產(chǎn)能增量為近年來新低。因此，11年產(chǎn)能利用率預(yù)計將出現(xiàn)小幅提升，行業(yè)盈利有望適度恢復(fù)。
   
    按照7.4 億噸的粗鋼產(chǎn)能，以產(chǎn)能利用率85%-90%的水平測算，2011 年的粗鋼產(chǎn)量在6.3-6.66 億噸，同比增速下降至0.8%-6.6%。需求方面，經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，即經(jīng)濟(jì)在一季度見底，之后以較緩的斜率回升，并且全年9%的經(jīng)濟(jì)增長率將保障鋼鐵需求的穩(wěn)定增長，我們測算2011 年的國內(nèi)需求增速在7%，達(dá)到6.42 億噸。供需結(jié)構(gòu)將由供給過剩逐漸向供需平衡過渡。

 3、礦石價格將保持高位。
   
    根據(jù)新的協(xié)議礦定價模式，我們預(yù)計2011 年一季度協(xié)議礦價格將環(huán)比上漲7%。從全年走勢看，雖然受礦石廠商新建項目產(chǎn)能釋放帶動，全球礦石供需緊張的局面將進(jìn)一步緩解，但印度因素或?qū)⒃斐晒┣蟮碾A段性不平衡，脈沖式推高礦石價格。全年價格將在一季度的基礎(chǔ)上保持高位，繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。
   
    4、鋼鐵價格震蕩窄幅向上。
   
    一季度價格弱勢整理受通脹預(yù)期和成本支撐，2011年鋼鐵價格將震蕩窄幅向上，平均漲幅在15%左右。我國鐵礦石平均將有10%-20%的上漲。但2011年初正逢淡季以及緊縮效應(yīng)影響，一季度價格呈弱勢整理狀態(tài)。鋼材庫存釋放壓力依然較大。
   
    預(yù)計二季度消費(fèi)旺季的到來及保障房建設(shè)的高峰，會促使鋼價反彈。兼并重組向縱深發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)推動鋼鐵產(chǎn)品升級在弱勢格局下，2011年鋼鐵行業(yè)的兼并重組有望加快向縱深發(fā)展，集中度有望進(jìn)一步提高。從鋼鐵行業(yè)下游來看，國家深入發(fā)展城鎮(zhèn)化、大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也對鋼鐵消費(fèi)提出了新的需求，未來鋼鐵子行業(yè)中特種鋼、新能源用鋼、高端制造業(yè)用鋼及城市基礎(chǔ)設(shè)施改造用鋼等將明顯受益。
   
    近期鋼鐵主要原材料受國際大宗商品上漲影響上升，推高了生產(chǎn)成本。在全球流動性寬松政策下，成本將對價格起到支撐作用。預(yù)計2011年鐵礦石上漲10%,海運(yùn)費(fèi)基本持平,焦煤焦炭價格上漲15%?；?011年鋼鐵市場供需環(huán)境略有改善和成本上升的支撐以及盈利的綜合因素，預(yù)計2011年鋼價將比2010年小幅上升。
   
    5、行業(yè)盈利水平恢復(fù)程度有限。
   
    2011年，貨幣政策將發(fā)生轉(zhuǎn)變，由“寬松”變成“穩(wěn)健”，傳統(tǒng)以投資為主的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為“十二五”規(guī)劃發(fā)展的重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遭遇通脹壓力，貨幣政策由“松”變“緊”全球各國為應(yīng)對金融危機(jī)而實施的積極財政政策和寬松貨幣政策，一方面扭轉(zhuǎn)了全球經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭，另一方面也導(dǎo)致了超發(fā)貨幣帶來的通脹壓力。
   
    2011年行業(yè)面臨轉(zhuǎn)折，“三高一低”仍難擺脫過剩壓力在國內(nèi)貨幣收縮的大環(huán)境下，長期依賴投資拉動的鋼鐵行業(yè)整體仍是高產(chǎn)量、高庫存、高成本、低需求的“三高一低”特點(diǎn)，將致行業(yè)仍難擺脫慣性造成的過剩壓力，行業(yè)整體面臨轉(zhuǎn)折。緊縮態(tài)勢下，我國粗鋼表觀消費(fèi)量在6.5億噸(包含庫存)，同比增長8.2%;產(chǎn)量6.85億噸，同比增長9%;產(chǎn)能利用率達(dá)89%左右。由于行業(yè)庫存水平較高，較高的產(chǎn)能利用率較難以轉(zhuǎn)換成較高利潤率，預(yù)計2011年行業(yè)利潤總水平較2010年增長不大。
   
    鋼鐵行業(yè)的盈利能力略改善，主要漲幅被原料成本的上漲侵蝕。預(yù)計2011年鋼鐵企業(yè)稅前利潤率3-5%,維持較低水平。國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會常務(wù)副會長兼秘書長羅百輝表示，鋼鐵已度過成長期，2015 年左右人均粗鋼消費(fèi)將達(dá)到峰值，未來五年中國鋼鐵需求將中速甚至低速增長，7-8%已算比較樂觀。因此中等景氣下鋼鐵PE估值不能高于10 倍。從行業(yè)周期看，過去30年每10 年一個周期，年度噸鋼凈利潤高峰為450 元，低值為20 元。由于國家“4 萬億”刺激，這兩年噸鋼凈利提高，但周期大勢不變，因此鋼鐵還將繼續(xù)在中低景氣度徘徊兩年。更為重要的是，如果國家“十二五”期間致力于推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，未來幾年鋼需增速將明顯受限，盈利將不容樂觀。
   
    羅百輝認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，我國鋼鐵工業(yè)處在產(chǎn)業(yè)鏈的劣勢端。上游煤炭和礦石定價能力越來越強(qiáng)，對上游沒有議價能力；又因為鋼鐵本身集中度較低，競爭較為充分，對下游只有有限的成本轉(zhuǎn)嫁能力。處于微笑曲線的最低段。從上市鋼企資產(chǎn)看，國外大鋼企煤炭和礦石自足率基本上在70%左右，而我國上市鋼企幾乎是純加工企業(yè)，資源幾乎都在集團(tuán)。因此，單單靠競爭最為激烈的加工環(huán)節(jié)，行情只能是“隨波逐流”，難有獨(dú)立的或者較大級別的行情。從地位轉(zhuǎn)化看，長協(xié)礦石定價體制的顛覆徹底弱化了上市鋼企的優(yōu)勢。上市鋼企要么是央企，要么是各省最大企業(yè)，有特權(quán)性質(zhì)，享受了多年的、高比例的低價長協(xié)礦。過去6 年，長協(xié)礦與現(xiàn)貨礦價差帶來的利潤，占整個鋼鐵工業(yè)利潤的30%，使用長協(xié)礦比例更高的鋼企這個比例也更高。長協(xié)礦定價機(jī)制的顛覆，徹底弱化了這種多年的優(yōu)勢。因為參照礦石現(xiàn)貨價格進(jìn)行季度定價，使得鋼材漲價帶動的礦石上漲收益在下一季度被礦方獲得。從政府態(tài)度看，“兩高一資”的鋼鐵行業(yè)的是以滿足國內(nèi)需求為主。這次大規(guī)模取消板材型材的出口退稅、因節(jié)能環(huán)保對鋼企拉閘限電，又堵住了靠出口、靠低環(huán)保成本的盈利模式。