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　　2020年上半年業(yè)績下跌，但Q2業(yè)績環(huán)比上升。重點關(guān)注的29家上市公司，2020年上半年合計實現(xiàn)歸母凈利428億元，同比下降19.4%，如果剔除對行業(yè)影響較大的中國神華，28家上市公司，2020年上半年合計實現(xiàn)歸母凈利221億元，同比下降23.2%，同比業(yè)績的下跌主要是由于受疫情影響，下游開工率不足，價格上漲缺乏有力支撐，煤價下跌，公司的利潤水平隨之被壓縮。環(huán)比來看，29家上市公司2020Q2歸母凈利為232億元，環(huán)比Q1上升18.3%；剔除神華后，28家2020Q2歸母凈利潤124億元，環(huán)比Q1上升26%，環(huán)比上升主要是疫情好轉(zhuǎn)復(fù)工，產(chǎn)能隨著下游需求回升而逐漸釋放。

　　煤炭產(chǎn)銷同比繼續(xù)上漲，產(chǎn)量累計增長2.3%，銷量累計增長4.8%。29家公司來看，2020年上半年產(chǎn)量為5.3億噸，同比上漲2.3%，銷量7.0億噸，同比上漲4.8%，同期，煤炭行業(yè)產(chǎn)量同比增長0.6%，上市公司產(chǎn)能釋放更為充分。剔除掉中國神華，2020年上半年產(chǎn)量為3.8億噸，同比上漲3.2%，銷量4.9億噸，同比上漲9.8%。

　　噸煤價格下跌幅度較大，成本端控制沖抵部分負面影響，毛利率同比下滑。2020年29家上市公司煤炭的平均銷售價格為438元/噸，同比下降7.7%；平均銷售成本318元/噸，同比下降2.1%，行業(yè)盈利能力下滑，煤企通過加大修舊利廢等手段一定程度上降低了成本；平均毛利121元/噸，同比下降20.0%；毛利率27.5%，同比下降4.2個百分點，煤炭板塊單位盈利能力有所下滑。

　　期間費用率同比上漲1.1個百分點，管理費用率上升突出。從相對值來看2020年上半年期間費用率15.6%，同比增長1.1個百分點，其中，銷售費用率3.3%，同比增加0.1個百分點，管理費用率8.2%，同比增長0.6個百分點，財務(wù)費用率4.2%，同比上升0.4個百分點；綜合來看，期間費用率的增長主要是由于管理費用率上升較大，可能是由于煤企營收規(guī)?？s小所致。

　　煤企盈利能力弱于上年同期。29家上市公司2020年上半年毛利率均值為26.8%，同比下降2.3個百分點；從銷售凈利率來看，平均值為5.5%，同比下降3.1個百分點；從ROE來看，平均值為2.3%，同比下降2.7個百分點。如果剔除中國神華，公司的盈利能力也略差于去年同期。

　　經(jīng)營性現(xiàn)金流有所下滑，償債能力有所下降。29家上市公司，2020年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流合計為853億元，同比下降166億元，跌幅16%；資產(chǎn)負債率平均為56.7%，同比增加1個百分點；現(xiàn)金流動負債比率12.8%，同比下降3個百分點。剔除神華后，表現(xiàn)亦相似。綜合來看，隨著盈利能力小幅下滑，企業(yè)的現(xiàn)金流情況有所惡化，資產(chǎn)負債率略有攀升，償債能力略有下降。

　　應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比上升。2020年上半年29家上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為47天，同比上升7.5天；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)29天，同比上升1.8天。2020年上半年，煤炭整體供需較為寬松，除長協(xié)煤穩(wěn)定供應(yīng)外，市場煤方面，較為被動，出貨能力以及回收貨款能力有所下降，應(yīng)收賬款和存貨天數(shù)都有所上升。

　　2020年二季度：供需錯配背景下煤價下跌，業(yè)績中樞下降14%左右。29家煤炭上市公司，2020Q2年合計實現(xiàn)營業(yè)收入2699億元，同比下降1.1%；合計實現(xiàn)凈利潤291億元，同比下降13.9%；合計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤232億元，同比下降13.7%。剔除中國神華，28家煤炭上市公司，2020Q2合計實現(xiàn)凈利潤161億元，同比下降18.9%；合計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤123億元，同比下降18.9%。同比業(yè)績的下降主要是由于供需錯配下，動力煤及焦煤價格下降所致。