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　　10月18日起，沙鋼廢鋼價(jià)格下調(diào)30元/噸。而就在一天之前，日照鋼鐵廢鋼采購價(jià)格調(diào)整，日鋼本部及基地價(jià)格下調(diào)30元/噸。

　　這意味著，一直強(qiáng)勢支撐鋼價(jià)的廢鋼價(jià)格出現(xiàn)了松動。

　　10月16日，《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案》(以下簡稱《行動方案》)發(fā)布，指出各地根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)重污染天氣應(yīng)對夯實(shí)應(yīng)急減排措施的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步完善重污染天氣應(yīng)急預(yù)案，實(shí)施企業(yè)分類分級管控，達(dá)到A級的企業(yè)重污染天氣應(yīng)急期間可不采取減排措施，B級企業(yè)適當(dāng)少采取減排措施。

　　反對“一刀切”的做法，意味著限產(chǎn)對供給端的壓力有限。

　　“進(jìn)入秋冬季節(jié)以后，環(huán)保限產(chǎn)雖然愈加頻繁，但自廢除‘一刀切’的做法以來，鋼材供給整體卻依然偏寬松。尤其是長江以南區(qū)域，由于冬季無需燒鍋爐取暖，天氣污染問題也不容易凸顯，基本不受限制。”中信建投期貨分析師江露對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　限產(chǎn)禁止“一刀切”

　　秋冬季限產(chǎn)，很長時(shí)間以來都是影響鋼價(jià)的關(guān)鍵之一。不過，今年秋冬季，限產(chǎn)的影響明顯在減弱。

　　根據(jù)今年10月唐山發(fā)布的《10月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》的通知，2019年10月10日0時(shí)至10月31日24時(shí)，對鋼鐵行業(yè)(含高爐鑄造)，績效評價(jià)為A、B類的不限產(chǎn)，績效評價(jià)為C類的燒結(jié)、球團(tuán)裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%(含)以上。

　　為何要分類?《行動方案》明確提出，對重點(diǎn)行業(yè)中鋼鐵、焦化、氧化鋁、電解鋁、炭素、銅冶煉、陶瓷、玻璃、石灰窯、鑄造、煉油和石油化工、制藥、農(nóng)藥、涂料、油墨等15個(gè)明確績效分級指標(biāo)的行業(yè)，應(yīng)嚴(yán)格評級程序，細(xì)化分級辦法，確定A、B、C級企業(yè)，實(shí)施動態(tài)管理。

　　原則上，A級企業(yè)生產(chǎn)工藝、污染治理水平、排放強(qiáng)度等應(yīng)達(dá)到全國領(lǐng)先水平，在重污染期間可不采取減排措施;B級企業(yè)應(yīng)達(dá)到省內(nèi)標(biāo)桿水平，適當(dāng)減少減排措施。對2018年產(chǎn)能利用率超過120%的鋼鐵企業(yè)可適當(dāng)提高限產(chǎn)比例。

　　生態(tài)環(huán)境部有關(guān)負(fù)責(zé)人就《行動方案》答記者問時(shí)指出，堅(jiān)決反對“一刀切”，《方案》中，強(qiáng)制性錯(cuò)峰生產(chǎn)、大范圍停工停產(chǎn)等要求一律沒有涉及，堅(jiān)決反對“一律關(guān)停”“先停再說”等敷衍應(yīng)對做法，嚴(yán)格依法依規(guī)，做好秋冬季大氣污染防治各項(xiàng)工作。

　　中信證券在研報(bào)中指出，環(huán)保限產(chǎn)隨著2018年6月《保衛(wèi)藍(lán)天三年行動計(jì)劃》的推出達(dá)到高潮，但環(huán)保力度從2018年10月以后迅速滑落，力度逐漸遞減。從2019年開始，環(huán)保限產(chǎn)的作用也顯著弱化。未來外力因素對高爐生產(chǎn)的影響弱化，高爐將以保持連貫性運(yùn)作為核心，對供給的邊際影響將弱化。

　　房地產(chǎn)需求不強(qiáng)

　　在限產(chǎn)影響力減弱的情況下，影響冬季的鋼鐵價(jià)格的主要因素是什么?

　　中信證券認(rèn)為，2016-2018年期間，供給端擾動明顯提升鋼價(jià)的波動彈性，這個(gè)階段供給端對價(jià)格的影響明顯放大。但2019年以來，供給端擾動結(jié)束，鋼價(jià)方向重回需求主導(dǎo)。地產(chǎn)為鋼鐵的第一大需求，占比40%左右，第二大需求基建占比20%左右。

　　當(dāng)下政策穩(wěn)房價(jià)的思路非常明顯，缺乏房價(jià)快速上漲的預(yù)期，預(yù)計(jì)銷量不會有明顯增量，再加上地產(chǎn)商融資政策偏緊，拿地和新開工難破2019年的高點(diǎn)。

　　“雖然全國鋼鐵產(chǎn)能主要集中在長江以北區(qū)域，長江以南區(qū)域的鋼廠總體產(chǎn)能有限，但同樣秋冬季節(jié)下游施工停滯，鋼鐵需求主要依靠‘冬儲’消化。自2019年7月份以來，房地產(chǎn)行業(yè)在政策的監(jiān)管下持續(xù)受挫，投資熱情開始退去，大概率會影響‘冬儲’的積極性。限產(chǎn)可能難以改變鋼材市場供強(qiáng)需弱的格局。”中信建投期貨分析師江露表示。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局10月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)，1—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資98008億元，同比增長10.5%，增速與1—8月份持平。其中，住宅投資72146億元，增長14.9%，增速持平。1—9月份，商品房銷售面積119179萬平方米，同比下降0.1%，降幅比1—8月份收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　廢鋼價(jià)格開始下跌

　　那么，在房地產(chǎn)之外，還有什么能支撐鋼價(jià)?

　　中信證券認(rèn)為，廢鋼價(jià)格是關(guān)鍵因素。2017年以后，長流程鋼廠工藝改善，廢鋼添加比較以往大幅上升，在高爐生產(chǎn)恒定的情況下，供給彈性大幅提升。另一方面，獨(dú)立電爐在國內(nèi)的產(chǎn)量占比迅速提升，也成為了影響供給邊際變化的重要因素。從2019年來看，鋼材供給的變化基本由廢鋼消耗的變化主導(dǎo)。

　　中信證券認(rèn)為，判斷鋼價(jià)和利潤的底部核心是看華東電爐的成本線，平均成本線下100元左右擁有非常強(qiáng)的支撐。結(jié)合對廢鋼價(jià)格偏強(qiáng)的判斷，預(yù)期四季度鋼價(jià)下跌幅度難超過200元。

　　江露指出，廢鋼價(jià)格對鋼價(jià)支撐的邏輯在于對電爐鋼成本的影響，廢鋼價(jià)格攀升自然會提高電爐鋼成本，從而抑制電爐鋼的生產(chǎn)，減少鋼材市場的供給，對鋼價(jià)的確有一定的支撐作用。

　　“但是，我個(gè)人認(rèn)為，這樣的支撐只是暫時(shí)的，目前高價(jià)廢鋼成交并不理想，價(jià)格也已經(jīng)開始松動。市場的規(guī)律將會對廢鋼價(jià)格進(jìn)行重新調(diào)整，直至一個(gè)相對合理區(qū)間，屆時(shí)一向操作靈活的電爐投產(chǎn)勢必會增加，新增電爐鋼產(chǎn)量流入市場，鋼材市場供大于求的態(tài)勢將顯得更為突出。”

　　我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前，在沙鋼的廢鋼收購價(jià)“領(lǐng)跌”之外，大批廢鋼出現(xiàn)調(diào)價(jià)。

　　比如，廣漢德盛廢鋼二次下調(diào)20，累計(jì)下調(diào)40元。長峰廢鋼收購價(jià)二次下調(diào)20;四川大邑512廠廢鋼采購價(jià)格二次下調(diào)20元;四川眉雅鋼鐵廢鋼價(jià)格二次下調(diào)20元;山西翔天廢鋼所有料型下調(diào)30元;四川眉雅鋼鐵廢鋼價(jià)格下調(diào)20元;河北唐山港陸廢鋼下跌20元;湖北黃石中宏廢鋼下調(diào)20元等等。

　　四季度鋼價(jià)不樂觀?

　　目前看來，廢鋼價(jià)格不一定能“撐住”。

　　江露指出，目前廢鋼市場主要矛盾的重心還是偏向于鋼廠需求，確切的說應(yīng)該是電爐鋼廠的需求。高爐煉鋼方面，由于2019年初至今噸鋼利潤一直處于低位，所以廢鋼的投爐情況基本處于正常水平，只有在噸鋼利潤較高的情況下才會增加廢鋼的投量，所以高爐煉鋼對廢鋼的需求短期不會有增量。

　　另外，2019年的“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季普遍不被市場看好，鋼材市場供強(qiáng)需弱的格局已經(jīng)持續(xù)了較長時(shí)間，電爐鋼利潤一直維持低位甚至虧損的狀態(tài)勢必會抑制廢鋼需求，所以成材供需關(guān)系未見明顯轉(zhuǎn)變的情況下，未來廢鋼價(jià)格仍有下行空間。

　　事實(shí)上，從全球鋼鐵市場來看，7月份以來，全球廢鋼幾個(gè)也開始逐步下跌。比如，廢鋼主要進(jìn)口市場土耳其的進(jìn)口價(jià)格一路下跌，從7月的300美元/噸迅速下跌到目前的230美元/噸。

　　江露指出，從目前形勢來看，預(yù)測第四季度鋼材市場的供給依然偏寬松，加上房地產(chǎn)和乘用車兩大用鋼主流行業(yè)的表現(xiàn)始終不盡人意，基建的提振大概率也只是停留在消息層面，真正的資金投入還在明年。

　　“因此，我們預(yù)測第四季度的鋼材價(jià)格上行動力不足，短期的環(huán)保限產(chǎn)可能會增加盤面的波動，大概率還是將維持低位震蕩的走勢。”