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　　10月16日，《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》(以下簡稱《行動方案》)發(fā)布，指出各地根據(jù)《關(guān)于加強重污染天氣應對夯實應急減排措施的指導意見》，進一步完善重污染天氣應急預案，實施企業(yè)分類分級管控，達到A級的企業(yè)重污染天氣應急期間可不采取減排措施，B級企業(yè)適當少采取減排措施。

　　反對“一刀切”的做法，意味著限產(chǎn)對供給端的壓力有限。

　　“進入秋冬季節(jié)以后，環(huán)保限產(chǎn)雖然愈加頻繁，但自廢除‘一刀切’的做法以來，鋼材供給整體卻依然偏寬松。尤其是長江以南區(qū)域，由于冬季無需燒鍋爐取暖，天氣污染問題也不容易凸顯，基本不受限制。”中信建投期貨分析師江露對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　限產(chǎn)禁止“一刀切”

　　秋冬季限產(chǎn)，很長時間以來都是影響鋼價的關(guān)鍵之一。不過，今年秋冬季，限產(chǎn)的影響明顯在減弱。

　　根據(jù)今年10月唐山發(fā)布的《10月份全市大氣污染防治強化管控方案》的通知，2019年10月10日0時至10月31日24時，對鋼鐵行業(yè)(含高爐鑄造)，績效評價為A、B類的不限產(chǎn)，績效評價為C類的燒結(jié)、球團裝備、石灰窯、高爐停產(chǎn)50%(含)以上。

　　為何要分類?《行動方案》明確提出，對重點行業(yè)中鋼鐵、焦化、氧化鋁、電解鋁、炭素、銅冶煉、陶瓷、玻璃、石灰窯、鑄造、煉油和石油化工、制藥、農(nóng)藥、涂料、油墨等15個明確績效分級指標的行業(yè)，應嚴格評級程序，細化分級辦法，確定A、B、C級企業(yè)，實施動態(tài)管理。

　　原則上，A級企業(yè)生產(chǎn)工藝、污染治理水平、排放強度等應達到全國領(lǐng)先水平，在重污染期間可不采取減排措施;B級企業(yè)應達到省內(nèi)標桿水平，適當減少減排措施。對2018年產(chǎn)能利用率超過120%的鋼鐵企業(yè)可適當提高限產(chǎn)比例。

　　生態(tài)環(huán)境部有關(guān)負責人就《行動方案》答記者問時指出，堅決反對“一刀切”，《方案》中，強制性錯峰生產(chǎn)、大范圍停工停產(chǎn)等要求一律沒有涉及，堅決反對“一律關(guān)停”“先停再說”等敷衍應對做法，嚴格依法依規(guī)，做好秋冬季大氣污染防治各項工作。

　　中信證券在研報中指出，環(huán)保限產(chǎn)隨著2018年6月《保衛(wèi)藍天三年行動計劃》的推出達到高潮，但環(huán)保力度從2018年10月以后迅速滑落，力度逐漸遞減。從2019年開始，環(huán)保限產(chǎn)的作用也顯著弱化。未來外力因素對高爐生產(chǎn)的影響弱化，高爐將以保持連貫性運作為核心，對供給的邊際影響將弱化。

　　房地產(chǎn)需求不強

　　在限產(chǎn)影響力減弱的情況下，影響冬季的鋼鐵價格的主要因素是什么?

　　中信證券認為，2016-2018年期間，供給端擾動明顯提升鋼價的波動彈性，這個階段供給端對價格的影響明顯放大。但2019年以來，供給端擾動結(jié)束，鋼價方向重回需求主導。地產(chǎn)為鋼鐵的第一大需求，占比40%左右，第二大需求基建占比20%左右。

　　當下政策穩(wěn)房價的思路非常明顯，缺乏房價快速上漲的預期，預計銷量不會有明顯增量，再加上地產(chǎn)商融資政策偏緊，拿地和新開工難破2019年的高點。

　　“雖然全國鋼鐵產(chǎn)能主要集中在長江以北區(qū)域，長江以南區(qū)域的鋼廠總體產(chǎn)能有限，但同樣秋冬季節(jié)下游施工停滯，鋼鐵需求主要依靠‘冬儲’消化。自2019年7月份以來，房地產(chǎn)行業(yè)在政策的監(jiān)管下持續(xù)受挫，投資熱情開始退去，大概率會影響‘冬儲’的積極性。限產(chǎn)可能難以改變鋼材市場供強需弱的格局。”中信建投期貨分析師江露表示。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局10月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)，1—9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資98008億元，同比增長10.5%，增速與1—8月份持平。其中，住宅投資72146億元，增長14.9%，增速持平。1—9月份，商品房銷售面積119179萬平方米，同比下降0.1%，降幅比1—8月份收窄0.5個百分點。

　　廢鋼價格開始下跌

　　那么，在房地產(chǎn)之外，還有什么能支撐鋼價?

　　中信證券認為，廢鋼價格是關(guān)鍵因素。2017年以后，長流程鋼廠工藝改善，廢鋼添加比較以往大幅上升，在高爐生產(chǎn)恒定的情況下，供給彈性大幅提升。另一方面，獨立電爐在國內(nèi)的產(chǎn)量占比迅速提升，也成為了影響供給邊際變化的重要因素。從2019年來看，鋼材供給的變化基本由廢鋼消耗的變化主導。

　　中信證券認為，判斷鋼價和利潤的底部核心是看華東電爐的成本線，平均成本線下100元左右擁有非常強的支撐。結(jié)合對廢鋼價格偏強的判斷，預期四季度鋼價下跌幅度難超過200元。

　　江露指出，廢鋼價格對鋼價支撐的邏輯在于對電爐鋼成本的影響，廢鋼價格攀升自然會提高電爐鋼成本，從而抑制電爐鋼的生產(chǎn)，減少鋼材市場的供給，對鋼價的確有一定的支撐作用。

　　“但是，我個人認為，這樣的支撐只是暫時的，目前高價廢鋼成交并不理想，價格也已經(jīng)開始松動。市場的規(guī)律將會對廢鋼價格進行重新調(diào)整，直至一個相對合理區(qū)間，屆時一向操作靈活的電爐投產(chǎn)勢必會增加，新增電爐鋼產(chǎn)量流入市場，鋼材市場供大于求的態(tài)勢將顯得更為突出。”

　　目前，在沙鋼的廢鋼收購價“領(lǐng)跌”之外，大批廢鋼出現(xiàn)調(diào)價。比如，廣漢德盛廢鋼二次下調(diào)20，累計下調(diào)40元。長峰廢鋼收購價二次下調(diào)20;四川大邑512廠廢鋼采購價格二次下調(diào)20元;四川眉雅鋼鐵廢鋼價格二次下調(diào)20元;山西翔天廢鋼所有料型下調(diào)30元;四川眉雅鋼鐵廢鋼價格下調(diào)20元;河北唐山港陸廢鋼下跌20元;湖北黃石中宏廢鋼下調(diào)20元等等。

　　四季度鋼價不樂觀?

　　目前看來，廢鋼價格不一定能“撐住”。江露指出，目前廢鋼市場主要矛盾的重心還是偏向于鋼廠需求，確切的說應該是電爐鋼廠的需求。高爐煉鋼方面，由于2019年初至今噸鋼利潤一直處于低位，所以廢鋼的投爐情況基本處于正常水平，只有在噸鋼利潤較高的情況下才會增加廢鋼的投量，所以高爐煉鋼對廢鋼的需求短期不會有增量。

　　另外，2019年的“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季普遍不被市場看好，鋼材市場供強需弱的格局已經(jīng)持續(xù)了較長時間，電爐鋼利潤一直維持低位甚至虧損的狀態(tài)勢必會抑制廢鋼需求，所以成材供需關(guān)系未見明顯轉(zhuǎn)變的情況下，未來廢鋼價格仍有下行空間。

　　事實上，從全球鋼鐵市場來看，7月份以來，全球廢鋼幾個也開始逐步下跌。比如，廢鋼主要進口市場土耳其的進口價格一路下跌，從7月的300美元/噸迅速下跌到目前的230美元/噸。

　　江露指出，從目前形勢來看，預測第四季度鋼材市場的供給依然偏寬松，加上房地產(chǎn)和乘用車兩大用鋼主流行業(yè)的表現(xiàn)始終不盡人意，基建的提振大概率也只是停留在消息層面，真正的資金投入還在明年。