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　　9月25日，全球首個不銹鋼期貨在上期所上市交易。這是上海期貨交易所上市的第20個品種。

　　2009年以來，上期所陸續(xù)推出了螺紋鋼、線材和熱軋卷板期貨。十年來，各品種運行平穩(wěn)，市場功能有效發(fā)揮，增強了我國鋼鐵行業(yè)的定價影響力，助力企業(yè)管理價格風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)取得實效。市場人士分析，隨著不銹鋼期貨的上市，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的風(fēng)險管理工具將進(jìn)一步完善，有利于進(jìn)一步推動我國向鋼鐵強國邁進(jìn)。

　　首日行情表現(xiàn)平穩(wěn)

　　不銹鋼期貨上市首日表現(xiàn)平穩(wěn)，當(dāng)天掛牌交易了SS2002、SS2003、SS2004、SS2005、SS2006、SS2007、SS2008、SS2009共8個合約，掛牌基準(zhǔn)價均為15585元/噸。上午9:00開盤后，8個合約全部下挫，不過不久主力合約2002就拉升翻紅。

　　首批參與集合競價的會員和客戶分別為114家、632個，首批成交1009手(單邊);參與集合競價達(dá)成首批成交的一般單位客戶共8個。

　　主力2002合約開盤價15575元/噸，收盤價15575元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價下跌10元/噸，跌幅0.06%;交易規(guī)模方面，全天成交9.76萬手(單邊，下同)，成交金額75.87億元，持倉1.17萬手。

　　南華期貨研究所鎳及不銹鋼分析師樓丹慶對中國證券報記者表示，上市首日不銹鋼期貨運行平穩(wěn)主要因基準(zhǔn)價定價較現(xiàn)貨毛邊升水較為合理?；久嫔?，近期有不銹鋼冷軋廠因成本上升減產(chǎn)，疊加下游消費旺季需求邊際改善，不銹鋼價格近期較倫鎳堅挺，期貨上市后鎳期現(xiàn)結(jié)構(gòu)向不銹鋼期貨趨同，利于后期上下游進(jìn)行套保。

　　“從盤面表現(xiàn)情況來看，由于短期和長期驅(qū)動因素不同，導(dǎo)致不銹鋼期貨合約的近遠(yuǎn)月價差擴(kuò)大。短期不銹鋼價格主要受到鎳礦成本支撐以及鋼廠挺價的影響，長期不銹鋼價格則受到產(chǎn)能擴(kuò)張和需求不暢的預(yù)期影響。”國泰君安期貨不銹鋼研究員表示，投資者可以適當(dāng)“短多長空，買近拋遠(yuǎn)”。

　　助力行業(yè)風(fēng)險管理

　　中國是目前全世界最大的不銹鋼生產(chǎn)和消費國。2001年我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量僅為73萬噸;2006年我國不銹鋼產(chǎn)量達(dá)到530萬噸，超過日本成為世界最大的不銹鋼生產(chǎn)國;2018年我國不銹鋼產(chǎn)量猛增到2670.68萬噸，年均復(fù)合增長率14.43%。目前，我國不銹鋼產(chǎn)量已占到世界不銹鋼產(chǎn)量50%以上，確立了我國在世界不銹鋼市場中的重要地位。

　　與此同時，不銹鋼價格受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原材料價格波動等多因素影響，往往會產(chǎn)生巨幅波動。不銹鋼市場近十年價格平均波動率約為12%。特別是不銹鋼主流品種304不銹鋼冷卷價格收益率的波動率變化較大，對應(yīng)了現(xiàn)貨市場的急漲急跌，在2014年年中，年化波動率急劇增大后快速回落，價格日收益率年化波動率一度達(dá)到35%左右。

　　“不銹鋼是老百姓耳熟能詳?shù)囊环N鋼材，常見于日常生活當(dāng)中，也因良好的性能，廣泛運用于交通運輸、航空航天、環(huán)保、醫(yī)療等領(lǐng)域。”上期所理事長姜巖對中國證券報記者表示，推出不銹鋼期貨主要是基于兩點考慮，一是我國不銹鋼行業(yè)的市場化程度高，參與主體多樣，價格波動頻繁，企業(yè)迫切需要期貨工具規(guī)避價格風(fēng)險。

　　二是國內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價格形成機制不夠透明，信息不對稱程度較高，給下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成一定困擾。推出全球首個不銹鋼期貨，有助于形成透明、公開、公平的定價機制，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，增強我國在國際不銹鋼市場的定價影響力。

　　“之前大家用鎳期貨避險比較多，但是鎳和不銹鋼的相關(guān)性比較弱。”酒鋼集團(tuán)不銹鋼分公司總經(jīng)理蔣隨強對記者表示，不銹鋼期貨上市，讓行業(yè)增加了有效的、共用的定價機制來參考定價，企業(yè)增加了一個有效的工具去規(guī)避金融風(fēng)險，讓實體經(jīng)濟(jì)有效地結(jié)合期貨、金融，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　行業(yè)避險工具漸趨完善

　　作為國內(nèi)首創(chuàng)的期貨品種，不銹鋼期貨上市與我國不銹鋼行業(yè)情況密切相關(guān)。目前發(fā)達(dá)國家不銹鋼消費基本飽和，需求價格彈性低;行業(yè)集中度高，生產(chǎn)和消費企業(yè)利益分配格局相對穩(wěn)定。同時，海外市場產(chǎn)品流通以直供為主，缺少現(xiàn)貨市場。因此缺少不銹鋼期貨上市的基礎(chǔ)。

　　相較而言，我國不銹鋼生產(chǎn)與消費均較分散，直供比例低，現(xiàn)貨市場規(guī)模大。且我國人均不銹鋼保有量仍然偏低，市場各方對規(guī)避價格風(fēng)險需求強烈，迫切需要不銹鋼期貨來管理產(chǎn)品價格風(fēng)險。

　　不銹鋼期貨與目前上期所其他幾個鋼鐵領(lǐng)域的期貨品種也能形成良好互補。不銹鋼期貨合約標(biāo)的為304不銹鋼冷軋卷板，與304不銹鋼、螺紋鋼和熱軋卷板屬于不同的鋼材細(xì)分市場，分別是日常消費用鋼材、建筑用鋼材和工業(yè)用鋼材的代表，供需關(guān)系不同，產(chǎn)業(yè)鏈重疊度不高。

　　姜巖介紹，不銹鋼兼具黑色金屬和有色金屬的特點，上期所在不銹鋼期貨規(guī)則設(shè)計上，既借鑒了鋼材期貨的成功經(jīng)驗，又考慮了品種特性和國內(nèi)外市場實際情況。

　　首先，上期所制定了統(tǒng)一、可量化的表面質(zhì)量技術(shù)要求，保障交割品質(zhì)量，這是深化金融市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要措施。其次，期貨交割規(guī)則引入獨立的第三方質(zhì)檢機構(gòu)，為現(xiàn)貨市場形成更為公平合理的糾紛解決機制，提供了參考。最后，不銹鋼期貨引入了消費地廠庫制度，作為倉庫交割制度的補充，這有利于保證交割品質(zhì)量，便于下游客戶節(jié)省運力，提高交割效率，是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新模式。

　　“2009年以來，上期所陸續(xù)推出了螺紋鋼、線材和熱軋卷板期貨。十年來，各品種運行平穩(wěn)，市場功能有效發(fā)揮，增強了我國鋼鐵行業(yè)的定價影響力，助力企業(yè)管理價格風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)取得實效”，姜巖說。

　　下一步，上期所將按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，加快擴(kuò)大產(chǎn)品有效供給，完善鋼材期貨品種序列，發(fā)揮鋼材期貨服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。上期所正在研發(fā)鉻鐵期貨和冷軋薄板期貨。鉻鐵是冶煉不銹鋼不可或缺的原料，上市鉻鐵期貨，將構(gòu)建由不銹鋼期貨、鎳期貨和鉻鐵期貨組成的完整產(chǎn)品鏈，為上下游企業(yè)打造有效的套保“工具箱”。冷軋薄板是中高端制造業(yè)的重要鋼鐵原材料，上市冷軋薄板期貨是助力我國從制造大國轉(zhuǎn)向制造強國的市場化手段。