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　　唐山限產(chǎn)政策的變化;中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和;建筑行業(yè)趕工超預(yù)期;需求逆季節(jié)性大幅走強(qiáng);房地產(chǎn)政策放松;原料價(jià)格受供需或政策影響大幅波動(dòng)。鐵礦：無(wú)懼成材限產(chǎn)預(yù)期，鐵礦價(jià)格先抑后揚(yáng)

　　觀點(diǎn)與邏輯：鐵礦石港口現(xiàn)貨成交215.3萬(wàn)噸，環(huán)比暴漲176.7%。日照港PB粉742，漲15，金布巴粉690，漲10;青島港PB粉740，漲13，金布巴粉687，漲10。鐵礦石期貨主力合約價(jià)格先跌后漲，日內(nèi)振幅較大;目前近月期現(xiàn)基差仍為貼水狀態(tài)。

　　產(chǎn)業(yè)政策層面，市場(chǎng)傳聞唐山采暖季高爐限產(chǎn)力度較大，若能落地，會(huì)對(duì)供給端產(chǎn)生明顯的收緊效應(yīng)，后期將密切跟蹤進(jìn)展。

　　當(dāng)前成材消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)，庫(kù)存已連續(xù)四周下降;周一鋼銀數(shù)據(jù)顯示，鋼材庫(kù)存繼續(xù)去化，環(huán)比下降4.68%，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。雖上周鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)下降，但伴隨鋼價(jià)企穩(wěn)反彈、成材消費(fèi)強(qiáng)勁，鋼企生產(chǎn)動(dòng)力或?qū)⒃鰪?qiáng)，后期產(chǎn)量轉(zhuǎn)增可能性變大，將支撐原料需求。當(dāng)前鋼企廠庫(kù)仍處年內(nèi)低位，鋼企產(chǎn)能周期處于主動(dòng)去庫(kù)階段，伴隨70周年大慶停工預(yù)期，疊加基建等逆周期調(diào)節(jié)力度開(kāi)始加大，下游提前趕工、補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，繼而帶動(dòng)鋼企增加生產(chǎn)，或?qū)⒗瓌?dòng)鐵礦石需求增長(zhǎng)，加之近月期現(xiàn)基差仍貼水，故近期保持謹(jǐn)慎看多思路。中長(zhǎng)期看，鐵礦石供需矛盾并不突出，供給雖有放量，旺季消費(fèi)亦有回升空間，四季度港口庫(kù)存仍存下降可能。

　　焦炭方面，第二輪提降落地后，鋼廠由于情緒回升，利潤(rùn)改善，對(duì)焦化壓制意愿減弱。焦化目前平均利潤(rùn)較低，隨著消費(fèi)進(jìn)入旺季，后期繼續(xù)提降第三輪概率較低。盤(pán)面上，焦炭1月合約今日隨成材提升焦炭大幅上漲，現(xiàn)貨方面前期雖價(jià)格持續(xù)下降，但今日受期貨影響情緒有所轉(zhuǎn)變，港口焦炭報(bào)價(jià)回漲至1860-1880左右，但成交依然偏弱。雖然當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格下降空間有限，但高庫(kù)存高供給仍然影響現(xiàn)貨情緒。期貨方面目前價(jià)格已經(jīng)超跌，預(yù)計(jì)將會(huì)隨成材消費(fèi)改善繼續(xù)上行，但考慮現(xiàn)貨因素，不宜追高，逢低建倉(cāng)。

　　焦煤方面，隨著焦炭第二輪降價(jià)的落實(shí)，悲觀情緒逐漸蔓延至上游煤企，焦煤價(jià)格有一定承壓下行預(yù)期，今日盤(pán)面雖然隨成材上行，但庫(kù)存依然持續(xù)堆積，且供給寬松，進(jìn)口煤價(jià)格緩慢下行，預(yù)期震蕩偏弱。

　　策略：

　　焦炭：謹(jǐn)慎看漲。雖然港口庫(kù)存高位對(duì)焦炭形成價(jià)格壓制，現(xiàn)貨仍然疲弱，但同時(shí)也要注意到，成材去庫(kù)明顯，黑色商品回暖跡象，尤其對(duì)鋼鐵原料來(lái)講，具備價(jià)格反彈的條件。

　　套利：焦炭01-05正套動(dòng)力煤：下游補(bǔ)庫(kù)積極，煤價(jià)高位震蕩

　　期現(xiàn)貨：昨日動(dòng)煤主力01合約收盤(pán)于585.2。內(nèi)蒙全面啟動(dòng)環(huán)保督察，環(huán)保組進(jìn)駐包頭、通遼等市開(kāi)展環(huán)境保護(hù)督察，火工品管控較為嚴(yán)格，煤炭產(chǎn)地價(jià)格相繼上漲。

　　港口：秦皇島港日均調(diào)入量+1.2至55.4萬(wàn)噸，日均吞吐量-6.3至52.4萬(wàn)噸，錨地船舶數(shù)10艘。秦皇島港存-16.5至539萬(wàn)噸;曹妃甸港存+0.2至455.7萬(wàn)噸，京唐港國(guó)投港區(qū)庫(kù)存-6至185萬(wàn)噸。

　　電廠：沿海六大電力集團(tuán)日均耗煤+1.06至67.95萬(wàn)噸，沿海電廠庫(kù)存-14.31至1607.03萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)-0.59至23.65天.

　　海運(yùn)費(fèi)：波羅的海干散貨指數(shù)2462，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)819.71。

　　產(chǎn)地方面，陜西多數(shù)煤礦上調(diào)煤價(jià)，下游為規(guī)避?chē)?guó)慶影響積極補(bǔ)庫(kù)，環(huán)保檢查影響相對(duì)較弱。內(nèi)蒙地區(qū)煤價(jià)小幅普漲，煤管票限制較為嚴(yán)格，供應(yīng)較為緊張，塊礦銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)。港口方面，市場(chǎng)詢(xún)價(jià)較多，成交偏少，需求仍相對(duì)疲軟，上下游報(bào)價(jià)存在分歧?？傮w來(lái)看，低硫煤需求相對(duì)較好，價(jià)格有所支撐。電廠反面，昨日沿海電廠日耗小幅上升，庫(kù)存下滑，總體需求一般。綜合來(lái)看，短期煤價(jià)受?chē)?guó)慶供應(yīng)縮減影響有所支撐，下游多積極補(bǔ)庫(kù)應(yīng)對(duì)，但中長(zhǎng)期需求存在較大壓力，煤價(jià)有下行風(fēng)險(xiǎn)。