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　　今年“迎峰度夏”以來，電廠庫存持續(xù)處于高位，加之工業(yè)需求偏弱，氣溫較去年偏低，火電受水電、核電、新能源發(fā)電擠壓，電煤消耗不及預期?？傮w來看，后期安全、環(huán)保因素對煤價將有支撐，但需求將對價格走勢起決定性作用，從需求和補庫力度來看，后期煤價易跌難漲。
　　一般來講，電廠補庫節(jié)奏對動力煤價格走勢起著至關重要的作用。去年冬季用煤高峰前，電廠大規(guī)模補庫，煤價持續(xù)在高位運行。今年“迎峰度夏”以來，電廠庫存持續(xù)處于高位，加之工業(yè)需求偏弱，氣溫較去年偏低，火電受水電、核電、新能源發(fā)電擠壓，電煤消耗不及預期。數(shù)據(jù)顯示，8月23日，全國重點電廠庫存為8368萬噸，較去年同期大幅增加1714萬噸；六大電力集團沿海電廠庫存1674萬噸，較去年同期增加183萬噸。
　　從8月中旬開始，電廠庫存出現(xiàn)反轉，庫存開始積累，目前“迎峰度夏”已經(jīng)結束，中轉港、下游電廠庫存仍處于歷史高位。筆者認為，冬季用煤高峰前補庫空間小，煤價上漲動力不足。
　　去年冬季用煤高峰到來之前，電廠采取了淡季補庫、采購時點前移的策略，從去年8月中旬就開始大幅補庫，一直補庫到11月。從重點電廠庫存走勢上可以看出，重點電廠從8月中旬6570萬噸庫存持續(xù)補庫到11月下旬9400萬噸，共補庫約2830萬噸。大規(guī)模的補庫行為加上去年下半年火電增速仍在較高水平，煤價持續(xù)處于較高水平。
　　今年淡季電廠補庫壓力不大。從重點電廠庫存來看，今年冬儲煤補庫力度很小，“迎峰度夏”期間庫存消耗不及預期，不少電廠仍處于接不了貨的狀態(tài)。剩余的補庫空間主要集中在華中和內蒙古等煤炭消耗量大的地區(qū)。今年重點電廠補庫空間在1000萬噸左右，比去年減少1800萬噸左右。
　　中轉港口庫存大幅增加，北上拉煤補庫力度小。8月21日，北方港口庫存較去年基本持平，如果加上試運行的華電曹妃甸港港口庫存，北方港口庫存同比增加100多萬噸；江內和華東、華南港口庫存4689萬噸，同比增加1026萬噸。受進口煤陸續(xù)通關、下游電廠庫存高等因素影響，江內和華東、華南港口庫存處于高位，加之北方港口庫存與江內港口庫存出現(xiàn)一定程度倒掛，下游補庫的積極性不高。
　　后期火電需求難有增量。今年以來，工業(yè)需求持續(xù)走弱，對東部地區(qū)煤炭消耗、電力消耗影響很大，加上水電、核電、新能源發(fā)電等非化石能源的投產(chǎn)和消納水平提高，火電需求受到擠壓。短期內工業(yè)需求難有增量，非化石能源裝機提升，火電需求難有增量。
　　浩吉線投產(chǎn)緩解“兩湖一江”地區(qū)供煤壓力。今年華中地區(qū)煤炭消耗持續(xù)處于高位，1月至7月，湖北、湖南、江西火力發(fā)電量同比增加6.1%，高于全國火力發(fā)電量平均增幅6個百分點，其中受軍運會、基建發(fā)力影響，湖北火力發(fā)電量同比增加21.1%。且特高壓輸電到華中地區(qū)較少，華中地區(qū)電力消耗、煤炭消耗增加，華中地區(qū)電煤消耗成為今年沿海地區(qū)電煤消耗的一個重要支撐點。據(jù)了解，今年10月浩吉線（蒙華鐵路）將全線貫通，今年計劃發(fā)運煤炭500萬噸，將大幅緩解“兩湖一江”地區(qū)供煤壓力，對沿海區(qū)域煤炭需求是很大的沖擊。
　　進口煤影響力較小。今年下半年進口煤政策影響力將減弱，一是今年進口煤平控的預期市場已經(jīng)消化，不像往年政策出臺很突然，市場主體措手不及，今年市場主體都知道要平控。二是下半年沿海地區(qū)需求大概率保持弱勢，目前港口、電廠庫存很高，“迎峰度夏”期間消耗大幅低于預期，現(xiàn)在的庫存足以應對“迎峰度冬”，下半年補庫的壓力很小。三是今年進口煤價格優(yōu)勢尤其大，限制效果比較差。
　　后續(xù)煤炭價格支撐點還是供給方面的變化。總體來看，筆者認為安全、環(huán)保因素對煤價將有支撐，但后期需求對價格走勢起決定性作用，從需求和補庫力度來看，后期煤價易跌難漲。