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　　從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，8月份為44.9%，較上月下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)顯示，生產(chǎn)有所上升，原材料價(jià)格也明顯下降，但市場(chǎng)需求放緩，產(chǎn)成品庫存有所增加。綜合來看，市場(chǎng)呈現(xiàn)一定的供需失衡，鋼材價(jià)格震蕩下行。

　　一、市場(chǎng)分析

　　(一)鋼廠生產(chǎn)有所上升

　　8月份鋼廠限產(chǎn)略有放松，產(chǎn)量也有所上升。生產(chǎn)指數(shù)為50.1%，較上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。原材料消耗也相應(yīng)加快，原材料庫存指數(shù)為39.9%，較上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。但鋼廠對(duì)后市預(yù)期較為謹(jǐn)慎，原材料采購(gòu)行為也有所放緩。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為49%，為年內(nèi)最低水平;原材料采購(gòu)量指數(shù)為45.9%，較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)反映的情況看，產(chǎn)量增長(zhǎng)較快的原因除了常規(guī)企業(yè)增產(chǎn)以外，主要是由于產(chǎn)能置換和企業(yè)搬遷的過程中，存在產(chǎn)能擴(kuò)張的現(xiàn)象，而且盤活了部分僵尸產(chǎn)能。

　　(二)市場(chǎng)需求增速放緩

　　8月份，新訂單指數(shù)為37.5%，較上月下降8.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在收縮區(qū)間，顯示企業(yè)接單情況偏緊。8月國(guó)內(nèi)鋼市需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格明顯走弱，市場(chǎng)心態(tài)也轉(zhuǎn)向悲觀。目前來看，在高溫多雨的季節(jié)影響下，國(guó)內(nèi)整體需求難有突破性增長(zhǎng)，再加上供給端持續(xù)增壓，短期供需矛盾表現(xiàn)突出。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來看，8月份滬市線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比上升18.06%，回升幅度未能匹配當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)，市場(chǎng)供過于求有所顯現(xiàn)。

　　(三)產(chǎn)成品庫存有所增加

　　8月份，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.7%，較上月上升3.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月上升，表明企業(yè)產(chǎn)成品庫存處于上升通道。從鋼企和鋼貿(mào)商反映情況來看，由于下游需求未能匹配當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)，因此生產(chǎn)端庫存和流通端庫存均有一定增長(zhǎng)。

　　社會(huì)庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月份，全國(guó)20個(gè)城市5大類品種鋼材社會(huì)庫存總量1402萬噸，環(huán)比增加131萬噸，上升10.3%。其中鋼材市場(chǎng)庫存總量1315萬噸，環(huán)比增加130萬噸，上升11.0%，港口庫存87萬噸，環(huán)比增加1萬噸，上升1.0%。各品種中，熱軋卷板庫存環(huán)比上升15.5%，冷軋卷板庫存環(huán)比下降0.6%，中厚板庫存環(huán)比下降3.0%，線材庫存環(huán)比上升7.3%，螺紋鋼庫存環(huán)比上升17.2%。

　　(四)鋼材價(jià)格震蕩下行

　　8月份，受下游需求增速放緩影響，鋼材價(jià)格下行，同時(shí)，中央提出的“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”以及中美經(jīng)貿(mào)摩擦等消息也影響了市場(chǎng)情緒，進(jìn)一步加劇了鋼材價(jià)格下行。8月份鋼價(jià)走勢(shì)整體處于震蕩下行趨勢(shì)。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示， 8月1日，上海螺紋鋼指數(shù)為3887元/噸，為月內(nèi)最高價(jià)格，到8月27日，上海螺紋鋼指數(shù)降至3591元/噸，為月內(nèi)最低水平，月內(nèi)降幅近300元/噸。

　　(五)原材料價(jià)格明顯下降

　　8月份，由于鋼企采購(gòu)趨緩，鋼材價(jià)格下降，原材料價(jià)格相應(yīng)下降。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為34.7%，較上月大幅下降，結(jié)束連續(xù)4個(gè)月擴(kuò)張趨勢(shì)，重回收縮區(qū)間。截止到8月29日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3340元/噸，較上月末下降300元/噸;河南地區(qū)廢鋼價(jià)格為2570元/噸，較上月末下降40元/噸;江蘇地區(qū)65-66品味酸性干基鐵精粉價(jià)格為910元/噸，較上月末下降120元/噸;山西地區(qū)廢鋼價(jià)格為2250元/噸，較上月末下降100元/噸;普式62%鐵礦石指數(shù)為81.45美元/噸，較上月末下降31.2%。

　　(六)資金環(huán)境趨緊

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月份人民幣貸款增加1.06萬億，同比少增3975億。7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬億元,比上年同期少2103億元。7月末M2同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個(gè)百分點(diǎn);M1同比增長(zhǎng)3.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn);M0同比增長(zhǎng)4.5%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金108億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前整體資金流動(dòng)性趨緊，相比上半年的偏寬松狀態(tài)，還是對(duì)市場(chǎng)形成了一定的抑制作用。但一些定向性操作的增加，有助于部分受政策鼓勵(lì)或扶持的產(chǎn)業(yè)獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。預(yù)期后期貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)保持當(dāng)前偏緊狀態(tài)，但差異化的操作或成主流。

　　二、后市研判

　　(一)企業(yè)融資環(huán)境預(yù)期將有所改善

　　中國(guó)人民銀行新推出的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，具備市場(chǎng)化、靈活性特征，預(yù)期可以起到運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的效果。鋼鐵行業(yè)作為融資大戶，較高的融資成本給企業(yè)帶來較大的負(fù)擔(dān)。LPR形成機(jī)制完善后，將對(duì)市場(chǎng)利率的下降予以更多反映，使得企業(yè)融資成本進(jìn)一步降低，對(duì)鋼鐵企業(yè)來說，其融資環(huán)境也將有所改善。

　　(二)后市需求略有不足

　　下半年以來，鋼材需求增速趨緩。房地產(chǎn)開發(fā)投資方面，2019年1-7月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.6%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-7月房屋新開工面積上升9.5%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降29.4%，降幅比1-6月份擴(kuò)大1.9個(gè)百分點(diǎn);土地成交價(jià)款4795億元，下降27.6%，降幅與1-6月份持平。可以看出，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)為高位收縮，且土地購(gòu)置面積和成交價(jià)款的下滑，使得房地產(chǎn)遠(yuǎn)端預(yù)期整體走弱。7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議，提出堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)所帶動(dòng)的鋼材需求增量可能有限。從基建投資來看，雖然呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速不如去年同期。再加上近期天氣炎熱影響施工。綜合來看，短期內(nèi)鋼材需求后勁略顯不足。

　　(三)中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)，鋼材出口形勢(shì)嚴(yán)峻

　　日前中美經(jīng)貿(mào)摩擦又起波瀾。隨著國(guó)際貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，我國(guó)出口鋼鐵產(chǎn)品面臨的貿(mào)易壁壘加劇，影響了鋼鐵企業(yè)的出口局面。下半年，預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)品出口面臨的形勢(shì)仍較嚴(yán)峻。

　　綜合來看，8月份，鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張，但需求有所下降，社會(huì)庫存增加，供強(qiáng)需弱有所顯現(xiàn)，鋼材價(jià)格下跌。鐵礦石供應(yīng)趨于正常，其價(jià)格明顯下降，整體來看鋼市運(yùn)行相對(duì)偏緊。9月份，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，施工加強(qiáng)，下游需求可能會(huì)有回升，鋼市有望震蕩走強(qiáng)，供需失衡的局面趨于緩解。值得注意的是，國(guó)慶節(jié)和中秋節(jié)期間的停工可能會(huì)在短期內(nèi)影響鋼材供需，應(yīng)做好應(yīng)對(duì)措施。