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 　　鋼價下跌幅度擴(kuò)大。本周(8.5-8.9)鋼鐵產(chǎn)量端壓力略有縮減,但社會庫存繼續(xù)增加,需求仍處于低迷期,期現(xiàn)價格均出現(xiàn)大幅下調(diào)。當(dāng)前行業(yè)基本面仍未從淡季周期中走出,在缺乏需求支撐下鋼價基本隨著限產(chǎn)或市場情緒進(jìn)行調(diào)整,本周社庫庫存持續(xù)上升繼續(xù)增加鋼價后期反彈壓力,市場情緒趨于謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為,在社會庫存未產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)性的變化之前,鋼價上漲支撐力度不足,尤其在需求未有明顯好轉(zhuǎn)及限產(chǎn)效果不佳的情況下,鋼價仍會繼續(xù)震蕩調(diào)整。但也無需過渡悲觀,若環(huán)保限產(chǎn)力度不佳,則本次打破鋼價走勢困局的關(guān)鍵因素就在于需求,近期仍需密切關(guān)注淡旺季需求的切換時點。

　　社會庫存增速繼續(xù)放緩。本周社會庫存總量約1299.98萬噸,周環(huán)比上升1.20%,日均增量為2.2萬噸,環(huán)比上周增幅減少2.1萬噸。在行業(yè)基本面弱勢影響下,已有部分企業(yè)開始虧損,預(yù)計本周主動減產(chǎn)情況增加致產(chǎn)量略有下降,但社會庫存及鋼廠庫存仍出現(xiàn)增加情況,說明當(dāng)期需求尚未恢復(fù),終端成交依舊較為低迷,貿(mào)易商心態(tài)相對謹(jǐn)慎,社會庫存繼續(xù)被動補庫。在高產(chǎn)量及淡季需求周期中,預(yù)計短期內(nèi)社庫仍會繼續(xù)增加,但增幅預(yù)計會繼續(xù)緩解,后期仍要觀察環(huán)保限產(chǎn)及微利造成的減產(chǎn)和淡旺季需求轉(zhuǎn)換的變化對社庫上升節(jié)奏的影響。

　　礦價開始大幅回落。本周鐵礦石價格快速下調(diào),鐵礦石港口庫存微幅下降,但近期鐵礦石到港量有提升趨勢,在國外礦區(qū)復(fù)產(chǎn)及鋼廠限產(chǎn)和微盈利弱補庫的影響下,鐵礦石供給壓力有望進(jìn)一步緩解。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)基本面仍未走出淡季,礦價除了自身的獨立性上漲基礎(chǔ)變?nèi)跬膺€存在跟隨鋼價一起進(jìn)行弱勢調(diào)整的預(yù)期。但后期需看供給側(cè)及需求端的消息演化,一是環(huán)保限產(chǎn)及盈利收縮對鋼產(chǎn)量的影響,二是鐵礦石供給側(cè)的變動。若到港量持續(xù)提升,供給側(cè)未有新的確定性的實質(zhì)收縮預(yù)期出現(xiàn),礦價則存在趨勢性繼續(xù)下調(diào)的可能。

　　產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本周主要原料價格以下跌為主,整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比減少87元/噸。毛利方面,本周不同品種的現(xiàn)貨價格弱勢下跌,在成本同期下跌的情況下,噸鋼毛利值有升有降。具體數(shù)據(jù)方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降44元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降3元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值上升78元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升37元/噸。

　　本周觀點:本周在產(chǎn)量下降的情況下庫存繼續(xù)增加,說明需求仍未從淡季中走出,雖然庫存增速持續(xù)放緩,但持續(xù)升高的庫存規(guī)模加重市場謹(jǐn)慎情緒,鋼價本周大幅下調(diào)。在業(yè)內(nèi)部分企業(yè)已出現(xiàn)虧損的情況下,本周產(chǎn)量略有下降,但需求未有恢復(fù),鋼價仍處于下行通道。但本周鐵礦石價格同期開始大幅度下跌,成本壓力開始有所緩解。當(dāng)前行業(yè)仍在筑底,而在淡旺季轉(zhuǎn)換期間,需求轉(zhuǎn)好促進(jìn)噸鋼盈利回升則是配置的保障,尤其是在悲觀情緒充分釋放之后