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　　鋼材：供需相對(duì)平穩(wěn)，鋼價(jià)高位震蕩

　　(1)唐山要求7月26日-28日全市的鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)全部停產(chǎn)、高爐休風(fēng)燜爐。多數(shù)鋼廠積極安排限產(chǎn)事宜，預(yù)計(jì)下周唐山地區(qū)鋼材產(chǎn)量將明顯下降。

　　(2)生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人26日在例行新聞發(fā)布會(huì)上透露，生態(tài)環(huán)境部擬將全面達(dá)到超低排放的企業(yè)列為A級(jí)，該類企業(yè)在今冬重污染應(yīng)對(duì)時(shí)不需要采取停限產(chǎn)等減排措施。從去年的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，A級(jí)企業(yè)占比較低，如果今年A級(jí)企業(yè)數(shù)量明顯增加，則遠(yuǎn)期鋼材供給或保持寬松狀態(tài)。

　　(3)目前螺紋基差接近平水，建材社會(huì)庫(kù)存增幅有所擴(kuò)大，鋼廠庫(kù)存增幅則明顯收窄。高產(chǎn)量下鋼材庫(kù)存持續(xù)累積，社會(huì)庫(kù)存已達(dá)近5年同期最高水平，高庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格上漲形成壓力。

　　邏輯：供給方面，當(dāng)前限產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)并存，唐山單點(diǎn)限產(chǎn)對(duì)總產(chǎn)量影響有限;但熱卷、三線電爐螺紋已處于盈虧平衡邊緣，產(chǎn)量開始收縮，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)高位持穩(wěn)。需求方面，高溫對(duì)施工有一定擾動(dòng)，當(dāng)前需求仍顯疲弱，不確定性較強(qiáng);但新開工數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)韌性仍存，且地方專項(xiàng)債發(fā)行加速，基建有望在三季度二次發(fā)力，需求回歸仍可期待。在供給高位、需求偏弱情況下，上周鋼材社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存雙雙累積，總庫(kù)存增幅略有收窄，建材社會(huì)庫(kù)存增幅擴(kuò)大。總體而言，鋼材持續(xù)面臨累庫(kù)壓力，在需求預(yù)期證實(shí)或證偽前，鋼價(jià)高位震蕩為主。

　　鐵礦：港口庫(kù)存將繼續(xù)小幅去化，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)

　　(1)本周發(fā)貨澳洲發(fā)貨減，巴西增，共發(fā)運(yùn)2144.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.2萬(wàn)噸。

　　(2)盡管限產(chǎn)后本周高爐開工率低位運(yùn)行。但以沿江區(qū)域?yàn)榇淼姆窍蕻a(chǎn)區(qū)域因利潤(rùn)有了增產(chǎn)動(dòng)力，導(dǎo)致疏港量高位運(yùn)行。

　　(3)鐵礦供需缺口仍然存在，港口庫(kù)存將繼續(xù)小幅去化。

　　(4)鐵礦現(xiàn)貨成交開始好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商議價(jià)空間縮小，挺價(jià)意愿增強(qiáng)。

　　邏輯：上周鐵礦期現(xiàn)價(jià)格深度回調(diào)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交開始好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商議價(jià)空間縮小，挺價(jià)意愿增強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)格開始反彈。預(yù)計(jì)本周疏港量繼續(xù)高位運(yùn)行，而供應(yīng)端受澳洲礦山檢修影響，到港量保持低位，鐵礦供需缺口仍然存在，港口庫(kù)存將繼續(xù)小幅去化，本周鐵礦將偏強(qiáng)震蕩。

　　焦炭：環(huán)保、去產(chǎn)能預(yù)期驅(qū)動(dòng)，期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)

　　(1)上周山西、山東均有一定比例限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量小幅減少，隨著“二青會(huì)”的臨近，山西環(huán)保仍有加強(qiáng)的可能。山東省要求24家焦化企業(yè)壓減焦化產(chǎn)能1686萬(wàn)噸，要求2020年4月底前完成，去產(chǎn)能力度再次超預(yù)期。

　　(2)河北高爐限產(chǎn)仍較為嚴(yán)格，焦炭需求繼續(xù)受限，鋼聯(lián)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量225.7萬(wàn)，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，焦炭需求進(jìn)一步走弱的空間有限。

　　(3)首輪提漲全面落地落地，鋼焦博弈激烈，部分焦化廠醞釀第二輪提漲，期貨仍維持升水，焦化廠庫(kù)存繼續(xù)下降，港口庫(kù)存持續(xù)上漲，總庫(kù)存有所增加。

　　(4)目前焦化利潤(rùn)已有所修復(fù)，連續(xù)提漲需要時(shí)間，山西環(huán)保預(yù)期較強(qiáng)、山東去產(chǎn)能力度較大，供需實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)后，焦化利潤(rùn)仍具備階段性上行驅(qū)動(dòng)。

　　邏輯：首輪提漲全面落地，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，河北地區(qū)高爐限產(chǎn)仍較多，焦炭需求受限，山東、山西焦化限產(chǎn)加強(qiáng)，焦炭產(chǎn)量小幅減少，前期環(huán)保主要影響需求，后期將逐步影響供給，“二青會(huì)”的臨近，山西環(huán)保預(yù)期較強(qiáng)，山東去產(chǎn)能力度超預(yù)期。焦炭基本面有望逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格將維持震蕩偏強(qiáng)表現(xiàn)。

　　焦煤：供需矛盾不大，焦煤價(jià)格維持震蕩

　　(1)上周國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量小幅增加，全國(guó)安全生產(chǎn)會(huì)議召開，要求堅(jiān)決遏制重特點(diǎn)事故，煤礦作為安全監(jiān)管的重點(diǎn)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)焦煤供給產(chǎn)量提升的空間已有限。

　　(2)進(jìn)口煤方面，各港口通關(guān)時(shí)間仍較長(zhǎng)。蒙古“那達(dá)慕”假期結(jié)束以來(lái)，各口岸恢復(fù)通關(guān)，甘其毛都日通關(guān)量已恢復(fù)至800車左右，焦煤供給總體穩(wěn)定。

　　(3)需求來(lái)看，由于焦炭環(huán)保限產(chǎn)的加強(qiáng)，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率下降，焦煤需求邊際減弱，但在焦炭市場(chǎng)企穩(wěn)后，焦化廠采購(gòu)積極性有所提高。

　　(4)庫(kù)存來(lái)看，煤礦、港口庫(kù)存增加，焦化廠庫(kù)存持穩(wěn)，在需求仍受限的背景下，焦煤總庫(kù)存將維持在相對(duì)高位，高庫(kù)存壓制焦煤價(jià)格。

　　邏輯：國(guó)內(nèi)煤礦焦煤產(chǎn)量小幅增加，進(jìn)口端政策擾動(dòng)較大，各地港口通關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)，并限制貿(mào)易企業(yè)焦煤通關(guān)，但生產(chǎn)企業(yè)仍可以進(jìn)口，對(duì)短期供給影響有限。焦化限產(chǎn)加強(qiáng)，焦煤需求邊際減弱，煤礦、港口庫(kù)存繼續(xù)增加。下游焦炭?jī)r(jià)格上漲后，各品種間價(jià)格有所分化，國(guó)內(nèi)主焦煤價(jià)格小幅上漲，部分配焦煤價(jià)格仍承壓。總體來(lái)看，焦煤供需相對(duì)穩(wěn)定，期貨價(jià)格仍將以震蕩為主。

　　動(dòng)力煤：三伏高溫帶動(dòng)煤耗提升，市場(chǎng)短期存支撐

　　邏輯：

　　1、從供給端來(lái)看，主產(chǎn)地陜西經(jīng)過(guò)半年的安全大檢查之后，煤管票等限制措施放松，國(guó)有大礦及部分優(yōu)質(zhì)民營(yíng)礦均可按照產(chǎn)能領(lǐng)取全年煤管票，并允許一定程度的超產(chǎn)存在，內(nèi)產(chǎn)寬松預(yù)期明顯，并且隨著優(yōu)質(zhì)陜煤的到港，市場(chǎng)較為緊缺的低硫高卡煤源得到一定程度的補(bǔ)充，這利空于即將到來(lái)的8月交割市場(chǎng)行情，市場(chǎng)反彈缺乏結(jié)構(gòu)性的驅(qū)動(dòng)。

　　2、從需求端來(lái)看，時(shí)下進(jìn)入三伏中最熱的中伏，高溫酷暑席卷全國(guó)大部分地區(qū)，民用電增量較為明顯，日耗因此得以大幅提升，并一度接近80萬(wàn)噸/天;同時(shí)長(zhǎng)江中下游地區(qū)由于大壩防洪泄水導(dǎo)致水電增發(fā)有限，對(duì)火電替代增速減小，預(yù)計(jì)日耗在8月中旬前可能仍會(huì)有較好的表現(xiàn)。但是由于中轉(zhuǎn)港口及電廠庫(kù)存均處于歷史同期的絕對(duì)高位，且內(nèi)產(chǎn)增量明顯，進(jìn)口在價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯的情況下短時(shí)內(nèi)壓縮額度可能性較低，庫(kù)存可補(bǔ)充能力較強(qiáng)，去庫(kù)存進(jìn)程可能難有顯著的深度。

　　3、目前煤礦產(chǎn)量穩(wěn)定并存在放量的預(yù)期，港口鐵路發(fā)運(yùn)伴隨著成本的優(yōu)化將逐漸增量，供應(yīng)寬松逐步呈現(xiàn)，且結(jié)構(gòu)性問(wèn)題逐步緩解;但市場(chǎng)在高溫高日耗的影響下，抗跌情緒再起，煤炭?jī)r(jià)格止跌企穩(wěn)?？傮w來(lái)看，市場(chǎng)利空因素明顯，短時(shí)利多因素對(duì)情緒支撐也較為顯著，煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)震蕩偏弱的格局。