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　　隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價有望出現(xiàn)向上拐點。當前部分優(yōu)質(zhì)鋼企的低估值已充分反映了前期市場的悲觀情緒。

　　唐山限產(chǎn)政策自6月22日發(fā)布。從政策來看：在線監(jiān)測重新復核，讓數(shù)據(jù)失真難以遁形;加大停限產(chǎn)力度，尤其是鋼鐵受到影響最大，部分限20%，大部分限50%;加大問責和媒體監(jiān)督，把限產(chǎn)放在明面上。同時，限產(chǎn)不僅僅是限產(chǎn)，更代表的是一種政府的底線思維。環(huán)保是重要的，限產(chǎn)是達到環(huán)保的手段，同時也是讓行業(yè)盈利得以恢復的重要手段。鋼鐵要想重新獲得上升機會，在淡季下一定是需要限產(chǎn)行為的，而限產(chǎn)可以是主動或是被動的，對應(yīng)主體分別為企業(yè)和政府。但是兩者的目的性是趨同的，即為了行業(yè)能夠在合理利潤下進行維持。

　　今年的三季度不必悲觀，首先從季節(jié)性的角度來看，預計8月中旬開始鋼鐵的需求端開始逐漸回升;從超季節(jié)性來看，我們跟蹤的核心指標表明三季度需求端的同比增速較難出現(xiàn)今年5月份這樣的明顯下滑。地產(chǎn)的施工有望在三季度對鋼鐵需求形成一定的支撐，盤螺與螺紋的價差相比地產(chǎn)施工同比有接近2月的領(lǐng)先，盤螺主要用在地產(chǎn)地面上，為螺紋主要用在地面下，兩者價差能夠更好的表征地產(chǎn)的整體施工進展，地產(chǎn)施工同比增速有望回升。

　　從鋼價的核心驅(qū)動來看，每月的供需缺口均會有一定的季節(jié)性，而剔除掉季節(jié)性，找到超季節(jié)性的部分，才是影響鋼價的核心。當鋼鐵出現(xiàn)超越季節(jié)性的供需缺口的時候價格往往具有很強的向上驅(qū)動，反之亦然。根據(jù)我們的測算，鋼鐵在今年三季度相比過去5年的均值，超額的缺口部分分別為303、70、460萬噸。在實體經(jīng)濟中將體現(xiàn)為相比往年明顯的供不應(yīng)求的局面，今年三季度，鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點。