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　　在環(huán)保限產(chǎn)趨于寬松、鋼廠利潤仍處于相對高位的背景下，鋼廠增產(chǎn)積極性依然較強，而且產(chǎn)能置換政策也使得部分閑置產(chǎn)能再次進入市場且得到更為充分的利用，2019年粗鋼產(chǎn)量將再創(chuàng)歷史新高。房地產(chǎn)韌性依然較強，而基建增速仍有回升空間，預(yù)計下半年高需求仍將延續(xù)。此外，今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)以及中美貿(mào)易摩擦都將對市場運行節(jié)奏產(chǎn)生較大影響，操作上需要特別注意。對于未來螺紋鋼行情，楊俊林表示，4月份以來，螺紋鋼期貨價格持續(xù)高位振蕩。二季度末，市場邏輯將轉(zhuǎn)移至對下半年的預(yù)期上來，預(yù)計價格短期回落后將再次上行，不過高供給也將抑制其上行幅度。預(yù)計RB1910合約高點在4200元/噸左右，RB2001合約運行區(qū)間為3300—3900元/噸。

　　供給端：粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，今年將再創(chuàng)歷史新高

　　粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年4月份我國粗鋼產(chǎn)量8503萬噸，同比增長12.7%，4月份粗鋼日均產(chǎn)量283.4萬噸，創(chuàng)出歷史新高;1-4月累計粗鋼產(chǎn)量31496萬噸，同比增長10.1%。預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量將達到9.8-9.9億噸，同比增幅在6%-7%。螺紋產(chǎn)量大幅攀升，熱卷保持平穩(wěn)。5月31日當周，螺紋鋼周產(chǎn)量達381.19萬噸，仍處于380萬噸以上的高位，而2018年同期螺紋鋼周產(chǎn)量只在310萬噸左右，同比增幅超過20%，高產(chǎn)量對價格的壓制作用逐步顯現(xiàn)。5月31日當周，熱卷周產(chǎn)量為330.22萬噸，同比小幅下降，總體繼續(xù)保持平穩(wěn)。

　　鋼廠利潤仍處于相對高位，增產(chǎn)主動性較強從鋼廠利潤來看，雖然不能和前兩年的超高利潤相比，但從歷史來看仍處于相對高位，鋼廠增產(chǎn)主動性依然較強。在高利潤刺激下，鋼廠通過多種手段主動增產(chǎn)，產(chǎn)能置換政策也使得部分閑置產(chǎn)能再次進入市場且得到更為充分的利用。

　　電爐產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升

　　截至5月24日，Mysteel調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全國53家獨立電弧爐鋼廠(總計4300萬噸產(chǎn)能)產(chǎn)能利用率為68.95%，環(huán)比上升3.09%;平均開工率為78.86%，環(huán)比上升3.79%。

　　需求端：房地產(chǎn)回暖與基建發(fā)力，需求韌性延續(xù)

　　房地產(chǎn)投資持續(xù)超預(yù)期

　　房地產(chǎn)投資持續(xù)超預(yù)期，2019年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資34217億元，同比增長11.9%;地產(chǎn)投資增速，在多數(shù)年份與建安費用增速走勢一致：2009—2011年，地產(chǎn)投資與建安費用增速背離，源于土地購置費大幅波動;2017—2018年，土地購置費再次擾動地產(chǎn)投資。

　　結(jié)構(gòu)分析：土地購置費增速仍處高位，1-4月增速29.7%;剔除土地購置費后的1—4月房地產(chǎn)投資增速達到5.52%，較2018年底明顯好轉(zhuǎn)(9.5%，-3.18%)，表明土地購置費用因素對地產(chǎn)投資的貢獻度減弱;存量施工面積上升帶來的建安支出增加：建安投資增速從2018年底的-2.3%上升至1-4月的9.1%。融資環(huán)境改善，房企拿地積極。2019年1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金52466億元，同比增長8.9%。其中，國內(nèi)貸款8955億元，增長3.7%;自籌資金15687億元，增長5.3%;定金及預(yù)收款17249億元，增長15.1%;個人按揭貸款8031億元，增長12.4%。定金及預(yù)收款、個人按揭的快速增長，也說明了房地產(chǎn)市場銷售正在回暖。今年以來，房企境內(nèi)外融資成本降低，融資環(huán)境改善，房企拿地意愿重新走強，土地溢價率明顯上升。新開工面積增速再度走強。土地市場持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月份100大中城市土地成交面積環(huán)比增15.6%，同比增5.6%;銷售和拿地的好轉(zhuǎn)，對未來新開工形成支撐。房地產(chǎn)新開工面積增速小幅回落后再度走強，1—4月同比增加13.1%，且新開工面積處于歷史同期最高位，對施工形成支撐。新開工面積與施工面積增速。新開工面積，是施工面積的重要構(gòu)成：2010年以前，占比40%左右;近年來，占比維持在20%左右。2015年以來，凈停工對施工增長形成持續(xù)拖累。2018年，施工面積增速6.0%，其中，新開工拉動施工面積增速3.9%，然而凈停工明顯增至6.7億平方米，拖累施工面積增速2.2%。房屋施工面積增速持續(xù)加快。2019年1—4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積722569萬平方米，同比增長8.8%。其中，住宅施工面積501832萬平方米，增長10.4%。多地要求住宅用地必須自土地交付之日起一年內(nèi)開工建設(shè)，自開工之日起三年內(nèi)竣工。去年資金壓力下的高周轉(zhuǎn)模式(加快拿地、開工、延長工期)，積累了大量的存量施工項目，將在今年釋放，當前房屋施工面積創(chuàng)歷史同期最高，后期施工面積增速將迎來脈沖式增加。新開工面積增速走強&施工面積增速加快，下游需求釋放持續(xù)維持在較高水平。

　　基建增速仍有回升空間

　　在政府逆周期調(diào)節(jié)政策的影響下，國內(nèi)基建投資延續(xù)反彈，2019年1—4月份，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長4.4%，預(yù)計下半年基建增速將繼續(xù)改善。地方債發(fā)行增量提速。截至4月底，全國發(fā)行地方政府債券發(fā)行量高達16333億元，比去年同期大幅提高，其中新增地方政府債券12940億元，占提前下達新增債務(wù)限額的93%，占全年債務(wù)限額的42%，且財政部要求在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。PPP項目落地率也呈現(xiàn)回升態(tài)勢，3月份PPP項目落地率為63.92%，較去年同期增加16個百分點，較去年底增加7個百分點。地方債的前置，使基建中標金額維持較大幅度的增長，建材需求整體保持平穩(wěn)上行的態(tài)勢。

　　制造業(yè)需求延續(xù)弱勢

　　2019年1—4月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%，增速1—3月份回落0.2個百分點;其中，制造業(yè)投資增速為2.5%，增速比2018年全年9.5%的增速大幅下滑。2019年1—4月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%，增速比1—3月份回落0.2個百分點;其中，制造業(yè)投資增速為2.5%，增速比2018年全年9.5%的增速大幅下滑。

　　汽車產(chǎn)銷增速大幅下滑。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019年1—4月，汽車產(chǎn)銷同比分別增長-10.98和-12.12%,汽車產(chǎn)銷量增速大幅下滑，降幅超過10%。主要家電品種中，只有空調(diào)繼續(xù)維持較高增速。2019年1—4月空調(diào)產(chǎn)量累計同比增長12.5%;彩電增速大幅降至7%;家用電冰箱增速4.1%;家用洗衣機增速3.9%。中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級，熱卷影響更大。2019年5月9日，美國政府宣布，自2019年5月10日起，對從中國進口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，自2019年6月1日0時起，對已實施加征關(guān)稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率，分別實施25%、20%或10%加征關(guān)稅。對之前加征5%關(guān)稅的稅目商品，仍繼續(xù)加征5%關(guān)稅。隨著全球最大的兩個經(jīng)濟體貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級，市場對國內(nèi)經(jīng)濟下行的擔(dān)憂加重。對鋼鐵行業(yè)來說，不但將直接影響鋼材的出口，和鋼材需求密切相關(guān)的制造業(yè)產(chǎn)品出口需求面臨的不確定性增強，對熱卷影響更大。

　　鋼材出口小幅回升

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，4月份我國出口鋼材632.6萬噸，環(huán)比基本持平;1—4月累計出口鋼材2335.1萬噸，同比增長8.3%。預(yù)計2019年我國鋼材出口將低位回升，不過幅度較為有限，預(yù)計10%左右。

　　去庫速度維持較高水平

　　今年螺紋鋼社會庫存從3月第1周開始進入下降通道，截至5月底，螺紋鋼社會庫存已從1020萬噸降至近550萬噸，下降了470萬噸左右。需要注意的是，今年螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，4月份螺紋鋼產(chǎn)量同比增長23.9%，1—4月份累計增幅15.30%;可以看出，在供給端處于高位情況下，產(chǎn)業(yè)鏈庫存呈現(xiàn)快速下滑態(tài)勢，表明實際需求表現(xiàn)要遠好于表觀消費數(shù)據(jù)的變化。