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 　　截止30日，5月期間的鋼價雖有反彈，但仍現(xiàn)回落態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)比上月底回落72.97，分品種看，螺紋鋼價格指數(shù)回落96.75，熱軋價格指數(shù)回落90.55;62%進(jìn)口鐵礦石價格美元指數(shù)漲了7.1;焦煤、焦炭價格分別上漲20和158.6，基本符合預(yù)期。展望6月鋼鐵市場，黑色品種有望全面回落，不同品種之間的分化加劇。雖然基本面還不錯，但市場信心一步一步地被蠶食，是邁向進(jìn)一步調(diào)整的最主要原因。

　　首先是沒有只漲不跌的市場。1-4月持續(xù)反彈已經(jīng)大超預(yù)期，前4月鋼材綜合價格指數(shù)分別上漲了4、55、64、140，逐月反彈。在有春節(jié)因素增庫存、宏觀低迷的背景下，能有如此之表現(xiàn)，歷史少見。5月雖有調(diào)整，但期間也還是有一波反彈，特別是一些黑色期貨品種的反彈則更為迅猛。從心態(tài)上講，許多人士每個月都以為要跌，但就是沒有出現(xiàn)比較流暢的調(diào)整。筆者認(rèn)為，在適逢迎來傳統(tǒng)淡季這樣的背景下，來一波比較流暢一些的下跌，或者說是黑色全面回調(diào)，亦或是人心所向，眾望所歸。鐵礦石也自巴西潰壩事件以來，持續(xù)上漲至近幾年的歷史最高107.5美元，焦炭價格也自傳山西環(huán)保管控文件月底出臺而出現(xiàn)3輪漲價，期貨一度升水，也都給投資者階段性做空的機(jī)會。

　　其次是宏觀面出現(xiàn)超預(yù)期的變化。今年以來，大家看到宏觀面在利好政策的持續(xù)作用下不斷好轉(zhuǎn)，但到5月初，貿(mào)易風(fēng)云突變，給整個市場籠罩了一團(tuán)迷霧，使得原本就比較謹(jǐn)慎的市場進(jìn)一步失去做多的動力，下行成為無奈的選擇。

　　再有是一些利空的數(shù)據(jù)也進(jìn)一步增強(qiáng)了做空的底氣。統(tǒng)計局公布的4月消費(fèi)增速下滑至7.2%，創(chuàng)了近20年的新低，盡管有假日的影響，也還是盡顯持續(xù)的低迷。其中汽車消費(fèi)增速同比繼續(xù)下滑2.1%。汽車消費(fèi)刺激政策雖已出臺，但難見實質(zhì)性利好。制造業(yè)投資增速也回落至2.5%，民間投資增速回落至5.5%，基建投資仍舊維持在4.4%的增長。特別是工業(yè)增加值回落至5.4%，低于1季度GDP的增速。4月工業(yè)企業(yè)的盈利增速則大幅回落至-3.7%，從5月出廠價格指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)看，企業(yè)盈利仍有壓力。制造業(yè)新訂單指數(shù)持續(xù)第2個月回落至49.8%的收縮區(qū)間，鋼鐵行業(yè)的新訂單回落至46.7%的收縮區(qū)間。

　　此外，產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)階段性拐點將現(xiàn)。6月是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，需求回落的概率相對較高，特別是貿(mào)易環(huán)境緊張抑制出口是不容懷疑的，工業(yè)材面臨沖擊加大。而當(dāng)下供給處于歷史高位，6月供給難見明顯回落，山西、唐山雖傳環(huán)保管控趨嚴(yán)，但今年來地方政府和企業(yè)一直玩的是“捉迷藏”游戲，只有利潤下降，才能驅(qū)動鋼廠主動性減產(chǎn)、檢修。因此，6月鋼材庫存持續(xù)下降難以為繼，不排除周度庫存出現(xiàn)增加的情形，5月底鋼材庫存同比略增。5月底焦炭庫存也不降反增17.53萬噸，第4輪焦炭漲價或?qū)⑻ニ栏怪小０闹薜群Ｍ獾V山發(fā)貨的增加，6月中下旬港口庫存的下降態(tài)勢或許終結(jié)。產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)多空切換，或?qū)⒓哟蠛谏唐穬r格下跌的幅度。

　　不過，由于鋼廠的盈利空間逐步收窄，尤其是一些電弧爐和板材企業(yè)，利潤空間也就100-200之間，而隨著鋼價的進(jìn)一步回落，部分企業(yè)可能會降低生產(chǎn)效率，減產(chǎn)、檢修將逐步增多。一旦環(huán)保管控升級，企業(yè)加大配合力度，供給回落的力度或許進(jìn)一步加大。而焦炭期貨、鐵礦石以及螺紋期貨的快速回落，也使得在基本面還沒有出現(xiàn)明顯變化的背景下進(jìn)一步下跌空間或許有限(與5月31日夜盤收盤價比)。板材雖將探底，但愿建筑材逐步筑底。

　　總之，6月的鋼鐵市場，貿(mào)易環(huán)境緊張，疊加傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來，黑色市場進(jìn)一步全面回落，有利于更好地兌現(xiàn)各種利空，倒逼高供給的適度回落，為未來重拾信心奠定基礎(chǔ)。建議6月操作繼續(xù)維持5月得以控制風(fēng)險為主的策略，防止風(fēng)險溢價。