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    外圍經(jīng)濟(jì)和大宗商品受到國(guó)際寬松貨幣政策推動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲勢(shì)頭，這將繼續(xù)推動(dòng)礦石等資源價(jià)格。我們認(rèn)為在房地產(chǎn)調(diào)控、國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端和人民幣升值的不利背景下，我國(guó)宏觀政策將出現(xiàn)寬松拐點(diǎn)以對(duì)沖可能存在的經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，政策轉(zhuǎn)暖加上經(jīng)濟(jì)向好，將推動(dòng)包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的周期類行業(yè)將重新步入景氣通道，困擾鋼鐵行業(yè)的盈利能力低下的問(wèn)題將逐步得到緩解。雖然鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)調(diào)控一定負(fù)面影響，但特有的低估值特征讓鋼鐵行業(yè)有望成為市場(chǎng)的下一個(gè)熱點(diǎn)板塊。

    鋼材需求略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)預(yù)期略微悲觀。

    鋼材50-60%需求受制于房地產(chǎn)需求，我們研究了近期各地相繼出臺(tái)的房地產(chǎn)政策政策，大多從需求端入手，以抑制投資需求為主，順帶打壓了部分改善型消費(fèi)需求。悲觀的銷售預(yù)期令房地產(chǎn)商傾向于推遲銷售，繼而推遲開(kāi)工及施工進(jìn)度，這或許解釋了近期鋼材市場(chǎng)成交量的低迷。我們跟蹤的上海建筑鋼材走貨量為3.5萬(wàn)噸，較9月中下旬的2.5萬(wàn)噸回升幅度較大，但較去年同期的5-6萬(wàn)噸水平差距甚遠(yuǎn)。根據(jù)我們微觀調(diào)研的情況來(lái)看，終端需求表現(xiàn)沒(méi)有明顯改觀，國(guó)慶后猛升的庫(kù)存及11月后即將進(jìn)入淡季也讓貿(mào)易商的悲觀情緒見(jiàn)長(zhǎng)。

    鋼材供給月度回升比較確定，短期制約鋼價(jià)上漲。

    經(jīng)過(guò)9月大漲之后，雖然現(xiàn)貨價(jià)格不斷下調(diào)，但當(dāng)前4200的價(jià)格相比7、8月份的3800平臺(tái)仍然較高，在價(jià)格高位刺激下，鋼廠傾向于快速向市場(chǎng)壓?jiǎn)我郧蟾呶怀鲐洝?/p>

    整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，雖然節(jié)能減排政策仍在執(zhí)行中，各地仍不斷傳來(lái)新政策出臺(tái)的消息，但整體上并沒(méi)有妨礙到華東地區(qū)以及華北部分地區(qū)的產(chǎn)量卻在迅速恢復(fù)，對(duì)未來(lái)鋼價(jià)進(jìn)一步上行形成壓力。