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 　　1-2月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降14%，繼當(dāng)月同比負(fù)增長(zhǎng)之后，累計(jì)增速也步入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

　　一　國(guó)企、私企利潤(rùn)增速雙雙下滑

　　1-2月份，國(guó)有及控股工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速-24.2%，比去年全年降低36.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月下滑。1-2月私營(yíng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速-5.8%，較去年全年降低17.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　二　生產(chǎn)、價(jià)格與利潤(rùn)率全面拖累1-2月利潤(rùn)增速

　　根據(jù)相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，可以將工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速大致分解為工業(yè)增加值增速、PPI增速與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率增速三部分之和，以分別表示產(chǎn)出、價(jià)格與利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)。1-2月份工業(yè)增加值累計(jì)增速5.3%，較去年全年下降0.9個(gè)百分點(diǎn);PPI 累計(jì)同比增速0.1%，較去年全年下降3.4個(gè)百分點(diǎn);主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率4.79%，較去年同期變動(dòng)-21.48%，比去年全年下降21.94個(gè)百分點(diǎn)。

　　三　部分重點(diǎn)行業(yè)利潤(rùn)下降較快拖累利潤(rùn)增速

　　1-2月份，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，20個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增加，1個(gè)行業(yè)持平，20個(gè)行業(yè)減少。其中，汽車、石油加工、鋼鐵、化工等主要行業(yè)利潤(rùn)下降明顯。1-2月份，汽車行業(yè)工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降0.4%，石油加工行業(yè)下降1.3%，鋼鐵行業(yè)下降2.5%，化工行業(yè)下降2.3%。受工業(yè)品價(jià)格下降等影響，汽車行業(yè)利潤(rùn)同比減少370.7億元，石油加工行業(yè)減少317.3億元，鋼鐵行業(yè)減少290.6億元，化工行業(yè)減少188.8億元，上述4個(gè)行業(yè)合計(jì)下拉利潤(rùn)增速14.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　四　負(fù)增長(zhǎng)或才開(kāi)始，市場(chǎng)影響勿小覷

　　總體看，生產(chǎn)、價(jià)格與利潤(rùn)率全面拖累1-2月利潤(rùn)增速。按統(tǒng)計(jì)局說(shuō)法，利潤(rùn)增速是按可比口徑計(jì)算，統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法增強(qiáng)、剔除重復(fù)數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離、四經(jīng)普單位清查等因素都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。另外，春季因素是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降的部分原因。與上年1-2月份相比，今年春節(jié)假期因素對(duì)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響周期更長(zhǎng)，客觀上給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響。但不可忽視的是，工業(yè)生產(chǎn)、銷售增速、利潤(rùn)率放緩才是企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)低迷的主要原因，這也表明目前經(jīng)濟(jì)正在承壓。雖然四月份新一輪減稅降費(fèi)即將落地實(shí)施，將部分減輕企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)壓力，但短期內(nèi)難以對(duì)沖企業(yè)利潤(rùn)下行幅度。鑒于PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)顯示年內(nèi)仍有一定通縮風(fēng)險(xiǎn)，加上經(jīng)濟(jì)下行、高基數(shù)等一系列因素的影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)仍處下行周期，利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)或才剛剛開(kāi)始，短期拐點(diǎn)難現(xiàn)。在以工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)為代表的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下，需警惕其對(duì)資本市場(chǎng)，尤其是權(quán)益市場(chǎng)的影響。