回顧春節(jié)前后的市場，正如前期預(yù)判的“喜從憂中來”。筆者在春節(jié)前一再建議在期貨里建庫存，節(jié)后上班第一天，1905期螺大漲至最高3908，給了大家做多賺得盆滿缽滿的機(jī)會(huì);同時(shí)又給了大家極佳的套?；蜃隹諜C(jī)會(huì)，隨后兩度跌破3600，最低回落到3578，多空機(jī)會(huì)雖易但難得。杭州螺紋現(xiàn)貨也從漲至最高3900，最低回落至3760，筆者在上海鋼聯(lián)全國第一場新春團(tuán)拜會(huì)杭州站上講到，短期現(xiàn)貨仍有壓力，但下跌空間有限，從節(jié)后高點(diǎn)回落，最多100-200個(gè)點(diǎn)，期貨3600左右可逐步平套?？諉?，并在3600附近分3次(2月的最后3周，每周1次)各建10%的多單。此外，筆者在鋼聯(lián)年會(huì)上講到2019年國家政策重大取向之一是要把股市搞起來，估計(jì)大家近期也都收到了紅包。今年更多的驚喜還在后頭。
展望3月鋼鐵市場，需求是主旋律，而季節(jié)性需求增長幾乎是不用懷疑的，疊加了基建補(bǔ)短板政策的逐步落地，3月鋼鐵需求增量釋放沒有任何懸念。
今年節(jié)后的需求，至正月十六，鋼聯(lián)調(diào)查的237家企業(yè)日均只有33657噸，明顯低于去年陰歷同期表現(xiàn)76563噸，但此后4天日均成交達(dá)到131371噸，明顯高于去年的106283噸，說明啟動(dòng)晚，但彈性大。從簡單的5大品種的表觀消費(fèi)來看，今年節(jié)后第1和第2周分別達(dá)到639.97萬噸和784.56萬噸，分別較去年陰歷同期的569.68萬噸和752.41萬噸要高出70.29萬噸和32.15萬噸，完全符合筆者預(yù)期。從2月最后一周的成交來看，在天氣仍有影響的情況下，部分地區(qū)、部分品種已經(jīng)開始放量了，而且還有一定的持續(xù)性。
筆者認(rèn)為這種情況在3月還將持續(xù)。除了前期的房地產(chǎn)的新開工和施工面積的絕對(duì)量數(shù)據(jù)同比繼續(xù)保持更快增長，至少對(duì)3月用鋼需求有支撐;基建項(xiàng)目開工良好，節(jié)后許多省市召開了加快有效投資動(dòng)員會(huì)。截至27日，共15省有近5000個(gè)項(xiàng)目在2月開工，投資額高達(dá)2.7萬億。家電用鋼需求也有所好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械訂單依舊保持了增長態(tài)勢。長安歐尚宣布率先實(shí)施汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策，最高可享受22000元廠家補(bǔ)貼，打響了今年汽車下鄉(xiāng)重啟的“第一槍”，所以汽車用鋼至少可以穩(wěn)住。歐盟加征進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅，也會(huì)刺激短期外需，利好板材。至于天氣，每年在3月都有擾動(dòng)，今年也不例外。由此可見，3月份季節(jié)性增量疊加基建補(bǔ)短板刺激以及中間需求的釋放，好于去年同期是大概率事件。
至于供給，有進(jìn)一步釋放增量的空間，但力度有限，主要是一方面受制于當(dāng)前的高庫存，沙鋼等一些企業(yè)3月開啟停、檢修;另一方面受制于成本，主要廢鋼價(jià)格偏高，長流程加廢料增產(chǎn)積極性不高，一些短流程處于虧損乃至盈虧平衡邊緣，部分推遲復(fù)產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)規(guī)模減小;還有環(huán)保約束力度加大，比如臨汾地區(qū)開啟了部分企業(yè)限產(chǎn)的措施，還有一些地方，開始嚴(yán)查“地條鋼”死灰復(fù)燃，也將在一定程度上影響供給的釋放。
也因此，筆者維持節(jié)前預(yù)計(jì)的2月底最后一周庫存見峰值的觀點(diǎn)，峰值水平有望略低于2018年，3月進(jìn)入去庫存階段，仍有望見到快速、大幅去庫存的狀況。值得一提的是，今年庫存結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著變化，尤其是杭州庫存，由于作業(yè)效率的提高，使得統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的庫存出現(xiàn)峰值超過去年，但河道上漂的船只高峰時(shí)同比少了250多條，在說統(tǒng)計(jì)里多了一個(gè)倉庫，等于多統(tǒng)計(jì)了近40多萬噸。西安庫存也超預(yù)期偏高，主要是向周邊流出資源受阻，尤其是向河南地區(qū)，鄭州庫存就比去年同期低了近1/3。福建庫存高點(diǎn)，但廣州的庫存低。筆者認(rèn)為全國其它市場，不必為幾個(gè)庫存較高的市場買單，資源總是逐利的，會(huì)合理流動(dòng)起來。
筆者在春節(jié)前的報(bào)告里提到5點(diǎn)今年節(jié)后與去年不同的地方，這里再補(bǔ)充幾點(diǎn)：一是3月鋼廠噸鋼成本增加，而利潤收窄，鋼廠必然要轉(zhuǎn)嫁成本;二是代理商提高了庫存風(fēng)險(xiǎn)管控，且?guī)齑嫦鄬?duì)集中，小戶建庫存的不多;三是托盤資源量少了;四是去年節(jié)后套保和做空力量比較大，今年力度減弱;五是今年整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)營者心態(tài)更趨穩(wěn)健，漲不急，跌不慌，有利于市場維持良好運(yùn)行;六是去年去杠桿、收信用，今年則是穩(wěn)杠桿、寬信用，穩(wěn)需求。
總之， 3月的鋼鐵市場，盡管節(jié)后庫存增加仍有些超預(yù)期，由于成本變化決定價(jià)格的底部，成本抬升抑制了鋼價(jià)下行調(diào)整空間;供需彈性決定反彈的高度，隨著宏觀政策利好逐步落地，鋼材供需不對(duì)稱發(fā)力，鋼價(jià)反彈或許會(huì)小超預(yù)期，逐級(jí)而上。
關(guān)注“driinfo",手機(jī)上同步看直接還原、鋼鐵業(yè)內(nèi)文章
