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　　主要觀點

　　◆ 2018年印度成為世界第二大鋼鐵生產(chǎn)國。2015年印度粗鋼產(chǎn)量8900萬噸，正式超越美國成為世界第三大鋼鐵生產(chǎn)國;2018年粗鋼產(chǎn)量1.06億噸，首次超越日本成為世界第二。在近幾年中國鋼鐵去產(chǎn)能的同時，印度在2017年5月發(fā)布了擴大鋼鐵產(chǎn)能的遠景規(guī)劃《國家鋼鐵政策(2017)》。不過，從規(guī)劃來看，未來幾年甚至十幾年，印度鋼鐵產(chǎn)銷都難以達到中國當前的規(guī)模。

　　◆ 印度粗鋼產(chǎn)能到2031財年將達到中國2004年左右的水平。根據(jù)規(guī)劃，到2030-31財年，印度粗鋼產(chǎn)能將達到3億噸，較2017年初的1.25億噸增長140%，年復合增長6.5%。但是，與中國相比，3億噸粗鋼產(chǎn)能只相當于中國2004年左右的水平。

　　◆ 未來印度將以發(fā)展長流程煉鋼產(chǎn)能為主?，F(xiàn)階段，印度鋼鐵產(chǎn)能以短流程(電弧爐+感應爐)為主，占比60%，規(guī)劃到2030-31財年，該比例降至35-40%，即未來印度鋼鐵產(chǎn)能增長主要集中在長流程上。平均來看，未來長流程煉鋼產(chǎn)能年均增長930萬~1036萬噸，短流程煉鋼產(chǎn)能年均增長214萬~321萬噸，合計年增1144萬~1357萬噸。

　　◆ 印度鋼材消費低基數(shù)、高增長，但消費水平遠低于世界平均值，更不及中國。2015年，當世界鋼材消費陷入負增長的時候，印度鋼材消費卻保持強勁，同比增長5.3%至8008萬噸。不過，2015年印度人均鋼材消費量只有61公斤(農(nóng)村地區(qū)僅10公斤)，2017年上升至70公斤，遠低于全球人均鋼材消費量212公斤的平均水平，更遠低于中國的520公斤。

　　◆ 預計到2030-31財年印度人均鋼材消費僅相當于中國2002-2003年的水平。在印度鋼材消費結(jié)構(gòu)中，房地產(chǎn)和基建約占60%，工程制造占22%。印度已確定將建筑業(yè)和制造業(yè)作為拉動未來鋼材消費增長的關鍵行業(yè)?！队《蠕撹F政策2017》預測，到2030-31財年印度鋼材消費將達到2.3億噸，較2015-16財年增加1.485億噸，年均增加990萬噸，年復合增長7.2%。但預計屆時人均鋼材消費量只上升至158公斤，僅相當于中國2002-2003年的消費水平。

　　◆ 短期印度鋼材消費增量不足以對沖中國鋼材消費減量，長期則利好全球鋼材供需平衡表。官方預計2019年中國鋼材需求量減少2000萬噸。按照印度年均990萬噸的鋼材需求增量算，那么將不足以對沖中國鋼材需求減量。長期來看，印度國內(nèi)鋼材供需走向收緊,在全球鋼材供需平衡表上，印度將作為一個利好因子存在。

　　1 2018年印度成為世界第二大鋼鐵生產(chǎn)國

　　印度位于南亞，是南亞次大陸最大的國家，領土面積約298萬平方公里(不包括中印邊境印占區(qū)和克什米爾印度實際控制區(qū)等)，居世界第7位。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，截止2017年年中，印度人口13.39億，居世界第2位，僅次于中國的13.86億。

　　2011年以來，印度經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，實際GDP增速大體在6%-8%區(qū)間波動，與中國相當。但其基數(shù)較低，2017年印度名義GDP 2.60萬億美元，約為中國的1/5，排全球第6位。在印度的三大產(chǎn)業(yè)中，服務業(yè)比重最大。2017年服務業(yè)占當年GDP比重49.93%，工業(yè)占26.16%，農(nóng)業(yè)占15.45%。

　　印度的主要工業(yè)包括紡織、食品加工、化工、制藥、鋼鐵、水泥、采礦、石油和機械等，汽車、電子產(chǎn)品制造、航空和空間等新興工業(yè)近年來發(fā)展迅速。2016/2017財年印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5%。近年來，印度服務業(yè)實現(xiàn)較快發(fā)展，2016/2017財年增長7.7%。

　　鋼鐵工業(yè)是支撐國家經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎產(chǎn)業(yè)。上世紀90年代以來，在印度國內(nèi)工業(yè)高速發(fā)展的推動下，印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)迅速壯大。2015年印度粗鋼產(chǎn)量8900萬噸，正式超越美國成為世界第三大鋼鐵生產(chǎn)國;2018年粗鋼產(chǎn)量1.06億噸，首次超越日本成為世界第二，但僅為中國粗鋼產(chǎn)量的11%。如今，印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)占GDP的比重大約2%，提供直接就業(yè)崗位約50萬個，間接創(chuàng)造就業(yè)機會約200萬個。

　　在近幾年中國鋼鐵去產(chǎn)能的同時，印度基于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展需要，在2017年5月提出了擴大鋼鐵產(chǎn)能的遠景規(guī)劃《國家鋼鐵政策(2017)》。不過，從規(guī)劃來看，未來幾年甚至十幾年，印度鋼鐵產(chǎn)銷都難以達到中國當前的規(guī)模。短期而言，如果中國鋼鐵消費出現(xiàn)下滑，以印度當前鋼鐵消費量級以及增長速度，難以起到對沖作用。

　　2 印度粗鋼產(chǎn)能到2031財年將達到中國2004年左右的水平

　　從1991-92財年(印度財年時間為4月1日至次年3月31日)到2015-16財年的14年間，印度鋼鐵產(chǎn)能從2200萬噸增長至1.22億噸，年復合增長率13%。2015-16財年印度鋼鐵產(chǎn)量9000萬噸，產(chǎn)能利用率74%(中國約70%)。

　　印度鋼鐵工業(yè)主要分布在沿海地區(qū)，以短流程(電弧爐+感應爐)煉鋼為主。截止 2017年初，印度鋼鐵產(chǎn)能約1.25億噸，其中高爐-轉(zhuǎn)爐長流程煉鋼產(chǎn)能5000萬噸(占比40%)，電弧爐煉鋼產(chǎn)能3600萬噸(占比29%)，感應爐煉鋼產(chǎn)能3800萬噸(占比31%)。截止2016年3月，印度國內(nèi)為短流程鋼廠提供煉鋼原料的還原鐵生產(chǎn)企業(yè)308家，電弧爐47座，感應爐1128座，調(diào)坯軋材企業(yè)1392家。

　　根據(jù)印度《國家鋼鐵政策(2017)》規(guī)劃，到2030-31財年，印度粗鋼產(chǎn)能將達到3億噸，較2017年初增加1.75億噸，年均增長1250萬噸，14年間增長140%，年復合增長6.5%。其中，高爐-轉(zhuǎn)爐長流程煉鋼產(chǎn)能占比將提升至60-65%，達到1.8億-1.95億噸，年均增長930萬-1036萬噸;短流程(電弧爐+感應爐)煉鋼產(chǎn)能占比下降至35-40%，達到1.05-1.2億噸，年均增長214萬-321萬噸。

　　豐富的鐵礦石資源是印度發(fā)展長流程煉鋼的一大優(yōu)勢，印度是全球高品位鐵礦石資源集中的地區(qū)之一。鐵礦石在印度國內(nèi)供大于求，長期處于凈出口狀態(tài)。2017年印度鐵礦石產(chǎn)量2億噸，出口2800萬噸，出口占比約14%。但是，印度缺乏煉焦煤資源，其鋼鐵行業(yè)大約85%的煉焦煤需要進口來滿足。這是印度長流程鋼鐵發(fā)展的一大制約因素。印度政府表示將通過海外資源收購和建設先進的洗煤設備來打破瓶頸。感應爐煉鋼在印度鋼鐵工業(yè)中具有諸多優(yōu)勢，比如無需消耗焦炭、建設成本更低、占地更少。但印度感應爐煉鋼存在精煉產(chǎn)能不足的問題，因此促進高效的精煉方式的發(fā)展是印度鋼鐵工業(yè)未來努力的一個方向。

　　上世紀90年代初，中國粗鋼產(chǎn)量6635萬噸，為印度的3倍;2016年中國粗鋼產(chǎn)量8.08億噸，為印度的6.6倍。而印度2030-31財年粗鋼產(chǎn)能達到3億噸，僅相當于中國2004年左右的水平。中國工信部數(shù)據(jù)顯示2015年中國粗鋼產(chǎn)能11.3億噸。經(jīng)過3年去產(chǎn)能，中國累計壓減粗鋼產(chǎn)能1.45億噸。據(jù)此計算，2018年底中國粗鋼產(chǎn)能降至9.85億噸左右，提前兩年完成“十三五”鋼鐵去產(chǎn)能任務。假設到2031年中國粗鋼產(chǎn)能保持不變，那么屆時粗鋼產(chǎn)能仍將是印度的3倍之多。

　　3　印度鋼材消費低基數(shù)、高增長，但仍遠不及中國

　　2015年，當世界鋼材消費陷入負增長(同比-2.9%)，中國、日本、韓國鋼材消費低增長甚至負增長的時候(同比分別為-5.4%、-7.0%、+0.5%)，印度鋼材消費卻保持強勁，同比增長5.3%至8008萬噸，增速不減反增。

　　在印度鋼材消費結(jié)構(gòu)中，房地產(chǎn)和基建約占60%。2015-2016財年，印度鋼材消費總量8150萬噸，其中，房地產(chǎn)和基建消費鋼材5050萬噸(占比62%)，工程制造消費1800萬噸(占比22%)，汽車消費820萬噸(占比10%)，其他交通行業(yè)消費240萬噸(占比3%)，包裝及其他領域消費240萬噸(占比3%)。

　　不過，2015年印度人均鋼材消費量只有61公斤(農(nóng)村地區(qū)僅10公斤)，2017年上升至70公斤，遠低于全球人均鋼材消費量212公斤的平均水平，更遠低于中國520公斤的人均鋼材消費水平?？梢姡《蠕摬南M潛力巨大。

　　印度《國家鋼鐵政策(2017)》預測，未來印度基建投資加速、鐵路網(wǎng)絡擴張、國內(nèi)船運工業(yè)發(fā)展、汽車與耐用品消費增長、城鄉(xiāng)建設等將帶動印度鋼材消費顯著增長，而這將成為印度國內(nèi)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力，印度政府倡導的“印度制造”將出現(xiàn)在各個鋼材消費領域。為此，印度政府已經(jīng)確定將建筑業(yè)和制造業(yè)作為拉動鋼材消費增長的關鍵行業(yè)。

　　根據(jù)印度《國家鋼鐵政策(2017)》規(guī)劃，在印度當前的GDP增速下，到2030-31財年印度鋼材消費將增加1.485億噸或182%，達到2.3億噸，年均增長990萬噸，年復合增長7.2%。其中，房地產(chǎn)和基建消費鋼材達到1.38億噸(年復合增長6.9%)，工程制造消費5000萬噸(年復合增長7%)，汽車消費2800萬噸(年復合增長8.5%)，其他交通消費800萬噸(年復合增長8.4%)，包裝及其他消費600萬噸(年復合增長6.3%)。

　　但是根據(jù)規(guī)劃，預計人均鋼材消費量屆時只上升至158公斤，仍低于當前全球212公斤的平均水平，僅相當于中國2002-03年的人均鋼材消費水平。

　　2018年中國鋼材消費量為8.20億噸，同比增長12.6%;預測2019年中國鋼材需求量為8.0億噸，同比下降2000萬噸或2.4%。印度年均990萬噸的鋼材消費增量，僅相當于中國2018年鋼材消費量的1.2%。若照此計算，就2019年而言，印度鋼材消費增量并不足以對沖中國鋼材消費減量，除非2019年印度鋼材消費超預期增長。

　　長期來看，2015-16財年印度鋼材消費8150萬噸，鋼鐵產(chǎn)量9000萬噸，產(chǎn)能1.22億噸，那么按照產(chǎn)能-消費粗略計算，供應盈余4000萬噸，盈余消費比50%。到2030-31財年，印度鋼材消費增加至2.3億噸，粗鋼產(chǎn)能增加至3億噸，供應盈余7000萬噸，盈余消費比降至30%。這就意味著，未來印度國內(nèi)鋼材供需走向收緊，在全球鋼材供需平衡表上，印度將作為一個利好因子存在。