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　　2月鋼價(jià)走出了穩(wěn)中小漲的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)比上月底小幅上漲53.5個(gè)點(diǎn)，分品種看，螺紋鋼價(jià)格指數(shù)上漲49.2個(gè)點(diǎn)，熱軋價(jià)格指數(shù)上漲49.86個(gè)點(diǎn);62%進(jìn)口鐵礦石價(jià)格美元指數(shù)沖高回落0.8個(gè)點(diǎn)，呂梁主焦煤價(jià)格指數(shù)平穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)上漲56.2個(gè)點(diǎn)，基本符合預(yù)期。 展望3月鋼鐵市場(chǎng)，鋼價(jià)有望逐級(jí)而上。

　　回顧春節(jié)前后的市場(chǎng)，正如前期預(yù)判的“喜從憂中來(lái)”。 筆者在春節(jié)前一再建議在期貨里建庫(kù)存，節(jié)后上班第一天，1905期螺大漲至最高3908，給了大家做多賺得盆滿缽滿的機(jī)會(huì);同時(shí)又給了大家極佳的套?；蜃隹諜C(jī)會(huì)，隨后兩度跌破3600，最低回落到3578，多空機(jī)會(huì)雖易但難得。杭州螺紋現(xiàn)貨也從漲至最高3900，最低回落至3760，筆者在上海鋼聯(lián)全國(guó)第一場(chǎng)新春團(tuán)拜會(huì)杭州站上講到，短期現(xiàn)貨仍有壓力，但下跌空間有限，從節(jié)后高點(diǎn)回落，最多100-200個(gè)點(diǎn)，期貨3600左右可逐步平套?？諉?，并在3600附近分3次(2月的最后3周，每周1次)各建10%的多單。此外，筆者在鋼聯(lián)年會(huì)上講到2019年國(guó)家政策重大取向之一是要把股市搞起來(lái)，估計(jì)大家近期也都收到了紅包。今年更多的驚喜還在后頭。

　　展望3月鋼鐵市場(chǎng)，需求是主旋律，而季節(jié)性需求增長(zhǎng)幾乎是不用懷疑的，疊加了基建補(bǔ)短板政策的逐步落地，3月鋼鐵需求增量釋放沒(méi)有任何懸念。

　　今年節(jié)后的需求，至正月十六，鋼聯(lián)調(diào)查的237家企業(yè)日均只有33657噸，明顯低于去年陰歷同期表現(xiàn)76563噸，但此后4天日均成交達(dá)到131371噸，明顯高于去年的106283噸，說(shuō)明啟動(dòng)晚，但彈性大。從簡(jiǎn)單的5大品種的表觀消費(fèi)來(lái)看，今年節(jié)后第1和第2周分別達(dá)到639.97萬(wàn)噸和784.56萬(wàn)噸，分別較去年陰歷同期的569.68萬(wàn)噸和752.41萬(wàn)噸要高出70.29萬(wàn)噸和32.15萬(wàn)噸，完全符合筆者預(yù)期。從2月最后一周的成交來(lái)看，在天氣仍有影響的情況下，部分地區(qū)、部分品種已經(jīng)開(kāi)始放量了，而且還有一定的持續(xù)性。

　　筆者認(rèn)為這種情況在3月還將持續(xù)。 除了前期的房地產(chǎn)的新開(kāi)工和施工面積的絕對(duì)量數(shù)據(jù)同比繼續(xù)保持更快增長(zhǎng)，至少對(duì)3月用鋼需求有支撐;基建項(xiàng)目開(kāi)工良好，節(jié)后許多省市召開(kāi)了加快有效投資動(dòng)員會(huì)。截至27日，共15省有近5000個(gè)項(xiàng)目在2月開(kāi)工，投資額高達(dá)2.7萬(wàn)億。家電用鋼需求也有所好轉(zhuǎn)，工程機(jī)械訂單依舊保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　長(zhǎng)安歐尚宣布率先實(shí)施汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策，最高可享受22000元廠家補(bǔ)貼，打響了今年汽車下鄉(xiāng)重啟的“第一槍”，所以汽車用鋼至少可以穩(wěn)住。歐盟加征進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅，也會(huì)刺激短期外需，利好板材。至于天氣，每年在3月都有擾動(dòng)，今年也不例外。由此可見(jiàn)，3月份季節(jié)性增量疊加基建補(bǔ)短板刺激以及中間需求的釋放，好于去年同期是大概率事件。

　　至于供給，有進(jìn)一步釋放增量的空間，但力度有限，主要是一方面受制于當(dāng)前的高庫(kù)存，沙鋼等一些企業(yè)3月開(kāi)啟停、檢修;另一方面受制于成本，主要廢鋼價(jià)格偏高，長(zhǎng)流程加廢料增產(chǎn)積極性不高，一些短流程處于虧損乃至盈虧平衡邊緣，部分推遲復(fù)產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)規(guī)模減小;還有環(huán)保約束力度加大，比如臨汾地區(qū)開(kāi)啟了部分企業(yè)限產(chǎn)的措施，還有一些地方，開(kāi)始嚴(yán)查“地條鋼”死灰復(fù)燃，也將在一定程度上影響供給的釋放。

　　也因此，筆者維持節(jié)前預(yù)計(jì)的2月底最后一周庫(kù)存見(jiàn)峰值的觀點(diǎn)，峰值水平有望略低于2018年，3月進(jìn)入去庫(kù)存階段，仍有望見(jiàn)到快速、大幅去庫(kù)存的狀況。值得一提的是，今年庫(kù)存結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著變化，尤其是杭州庫(kù)存，由于作業(yè)效率的提高，使得統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的庫(kù)存出現(xiàn)峰值超過(guò)去年，但河道上漂的船只高峰時(shí)同比少了250多條，在說(shuō)統(tǒng)計(jì)里多了一個(gè)倉(cāng)庫(kù)，等于多統(tǒng)計(jì)了近40多萬(wàn)噸。西安庫(kù)存也超預(yù)期偏高，主要是向周邊流出資源受阻，尤其是向河南地區(qū)，鄭州庫(kù)存就比去年同期低了近1/3。福建庫(kù)存高點(diǎn)，但廣州的庫(kù)存低。筆者認(rèn)為全國(guó)其它市場(chǎng)，不必為幾個(gè)庫(kù)存較高的市場(chǎng)買單，資源總是逐利的，會(huì)合理流動(dòng)起來(lái)。

　　筆者在春節(jié)前的報(bào)告里提到5點(diǎn)今年節(jié)后與去年不同的地方，這里再補(bǔ)充幾點(diǎn)： 一是3月鋼廠噸鋼成本增加，而利潤(rùn)收窄，鋼廠必然要轉(zhuǎn)嫁成本;二是代理商提高了庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)管控，且?guī)齑嫦鄬?duì)集中，小戶建庫(kù)存的不多;三是托盤資源量少了;四是去年節(jié)后套保和做空力量比較大，今年力度減弱;五是今年整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)營(yíng)者心態(tài)更趨穩(wěn)健，漲不急，跌不慌，有利于市場(chǎng)維持良好運(yùn)行;六是去年去杠桿、收信用，今年則是穩(wěn)杠桿、寬信用，穩(wěn)需求。

　　總之， 3月的鋼鐵市場(chǎng)，盡管節(jié)后庫(kù)存增加仍有些超預(yù)期，由于成本變化決定價(jià)格的底部，成本抬升抑制了鋼價(jià)下行調(diào)整空間; 供需彈性決定反彈的高度，隨著宏觀政策利好逐步落地，鋼材供需不對(duì)稱發(fā)力，鋼價(jià)反彈或許會(huì)小超預(yù)期，逐級(jí)而上。