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　　中國的鋼鐵企業(yè)迎來了自從金融危機以來10年中業(yè)績最好的一年。鋼格穩(wěn)定在高盈利區(qū)間，企業(yè)利潤普遍大幅提升，多年虧損的企業(yè)也扭虧為盈。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤總額2299.63億元，同比增長達到86.01%。

　　行業(yè)爆發(fā)的主要原因還是供給側改革。自改革開始以來，近三年先后淘汰6500萬噸、5000萬噸及3000萬噸鋼鐵產(chǎn)能，合計1.45億噸產(chǎn)能，占2015年粗鋼產(chǎn)能的12%，同時距離5年去化1.5億噸的政策目標已十分接近。

　　兩極分化

　　時間回到2015年，我國鋼鐵行業(yè)全行業(yè)嚴重虧損，上半年國內(nèi)86家大中型鋼鐵企業(yè)總負債已超過3萬億，行業(yè)負債率達69.47%。當時就有不少市場人士預計，鋼鐵行業(yè)將因為資金鏈斷裂而出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉潮。

　　現(xiàn)實的情況也是如此，2015-2018年三年間，鋼鐵企業(yè)破產(chǎn)接連不斷。其中規(guī)模較大的破產(chǎn)鋼企包括東北特鋼、山西海鑫鋼鐵、西林鋼鐵、渤海鋼鐵等。尤其渤海鋼鐵，是2010年由天津鋼鐵集團有限公司、天津冶金集團有限公司、天津天鐵冶金集團有限公司等整合而成，2014年曾一度位居《財富》世界500強第327位。

　　落后產(chǎn)能的淘汰和鋼企的破產(chǎn)出清，同樣讓供給側實現(xiàn)了收縮。

　　一邊是破產(chǎn)倒閉和政策強制退出，產(chǎn)能出清;一邊是利潤大漲，盆滿缽滿，中國鋼企呈現(xiàn)出了兩極分化的態(tài)勢。

　　通過供給側改革的方式消除煤炭、鋼鐵等上游產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，從而使得產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)業(yè)績改善，這在客觀上有利于國有企業(yè)。因為在我國，國有企業(yè)多處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，在基礎產(chǎn)業(yè)和重型制造業(yè)等領域發(fā)揮作用，而民營企業(yè)更多地提供制造業(yè)產(chǎn)品特別是最終消費品。

　　而鋼鐵行業(yè)中，民營企業(yè)所占的比重要大一些。2016中國企業(yè)500強當中，鋼鐵板塊共有48家企業(yè)上榜，國有企業(yè)共有20家，民營企業(yè)共有28家。在最近幾年，有相當多的民營鋼鐵企業(yè)享受到了供給側改革帶來的行業(yè)景氣周期，實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)。

　　“剩者紅利”

　　全聯(lián)冶金商會的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，納入全聯(lián)冶金商會統(tǒng)計的160家民營鋼企實現(xiàn)銷售總額1.92萬億元，同比增長12%;凈利潤達1683億元，同比大漲130%。其中，沙鋼集團前三季度實現(xiàn)利潤185.62億元，同比增長51%，在民營鋼企中排名第一;方大鋼鐵集團和建龍集團依次位列第二、第三，分別凈賺99億元和83.23億元，同比增長44%、334%。沙鋼集團和方大鋼鐵集團旗下分別控股上市公司沙鋼股份和方大特鋼。此外，上市公司南鋼股份控股股東是復星集團，其鋼鐵主業(yè)綜合競爭力也穩(wěn)居國內(nèi)鋼企前列。

　　沙鋼股份目前擬通過收購轉型數(shù)據(jù)中心業(yè)務，公司2018前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.46億元，同比增加91.52%。方大特鋼是國內(nèi)鋼材長材龍頭企業(yè)，超過50%的主營業(yè)務收入來自螺紋鋼銷售。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，南昌地區(qū)螺紋鋼平均價格為4099元/噸，同比漲幅達10.0%。產(chǎn)品價格大幅拉漲，有力增厚了公司業(yè)績。

　　2018年前三季度，受益于鋼鐵產(chǎn)品量價齊升，公司營業(yè)收入127.82億元，同比增長26.22%實現(xiàn)歸母凈利潤23.15億元，同比增長了50.35%。

　　方大特鋼的彈簧扁鋼等特鋼品種產(chǎn)量產(chǎn)比約20%，其盈利能力強于普鋼，使得公司噸鋼凈利潤處于行業(yè)領先地位，2017年全年公司噸鋼凈利潤為699.54元/噸，2018年Q3公司噸鋼凈利潤則同比繼續(xù)增長了7.8%。此外，由于公司所處江西地區(qū)不在環(huán)保限產(chǎn)區(qū)域內(nèi)，因為不會受到秋冬季環(huán)保限產(chǎn)的負面影響，反而會受益于限產(chǎn)可能帶來的供給緊張。

　　另一家企業(yè)南鋼股份產(chǎn)品覆蓋板材長材產(chǎn)品。2018年前三季度，公司營業(yè)收入336.41億元，同比上升24.26%;歸屬母公司凈利潤34.37億元，同比上升67.95%。公司擁有南京和宿遷兩個鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)基地，也有望受益于華北采暖季的限產(chǎn)。

　　未來一段時間內(nèi)，工程機械以及汽車等板材需求將大概率較為乏力，而基建的升溫將有望帶動長材的銷售和盈利，因而身為長材業(yè)務龍頭的方大特鋼有望受益更多。

　　整合加速

　　隨著企業(yè)破產(chǎn)與重整的步伐加快，鋼鐵行業(yè)的整合正在不斷地加深。行業(yè)內(nèi)的并購日益頻繁。中信集團戰(zhàn)略重組青島特鋼，首鋼重組長鋼、水鋼、貴陽鋼鐵、通化鋼鐵;寶武鋼鐵重組八一鋼鐵、韶鋼、重慶鋼鐵;中原特鋼則被南方工業(yè)集團無償劃轉給中糧集團。

　　值得一提的是，民營鋼企也牽頭了部分重組。沙鋼董事局主席沈文榮旗下錦程沙洲重組東北特鋼，成為民營鋼鐵企業(yè)重組國有企業(yè)的典范。

　　有“鋼鐵并購大王”之稱的建龍集團則在近三年之內(nèi)并購了5家鋼鐵企業(yè)，包括山西第二大鋼鐵企業(yè)海鑫鋼鐵、北滿特鋼、黑龍江最大鋼企西林鋼鐵集團等。

　　此外，包括河北、江蘇等多地方政府也在努力推進地方鋼鐵產(chǎn)能的整合。作為鋼鐵大省，河北省2018年3月發(fā)布的《鋼鐵去產(chǎn)能方案(2018-2020年)》提出，將小廠關停整合，同時加快大型鋼鐵集團搬遷投產(chǎn)，到2020年，前15家企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模由2017年占全省的58.5%提高到90%以上。

　　無論是市場行為的并購整合還是地方政府推進的產(chǎn)能整合都將促使行業(yè)內(nèi)市場集中度得到提升，同時對行業(yè)龍頭而言意味著更大的機會。

　　就發(fā)展階段而言，伴隨國內(nèi)粗鋼需求進入峰值區(qū)，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)逐步進入存量整合階段。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，鋼鐵行業(yè)前10名的集中度僅35%，遠低于美國、歐洲等海外同行業(yè)。未來一段時間之內(nèi)，鋼鐵行業(yè)的并購將是一大趨勢，鋼鐵行業(yè)的市場集中度也會繼續(xù)提升。