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　　修訂整合QFII/RQFII制度、擴(kuò)大滬深港通額度、A股順利“入摩”“入富”、首家外資控股券商誕生、原油和鐵礦石期貨順利引入境外交易者……近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放不斷提速，多項(xiàng)開(kāi)放措施接連落地。

　　多位機(jī)構(gòu)人士日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，根據(jù)目前監(jiān)管層透露的信號(hào)，我國(guó)資本市場(chǎng)今年將迎來(lái)更大力度改革舉措，更多“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”的政策可期。隨著資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放水平不斷提升和市場(chǎng)改革持續(xù)深化，今年流入我國(guó)資本市場(chǎng)的外資規(guī)模將再創(chuàng)新高。

　　雙向開(kāi)放改革推進(jìn)平穩(wěn)

　　“近幾年，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)基礎(chǔ)上加快金融行業(yè)雙向開(kāi)放。例如，滬港通、深港通以及即將落地的滬倫通等實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的雙向互動(dòng)。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，在推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的同時(shí)，QFII和RQFII管理政策修改和投資額度大幅提升有利于進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放。加上積極推進(jìn)A股納入MSCI和富時(shí)羅素指數(shù)、放寬外資銀行管理和外資證券期貨機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人機(jī)構(gòu)等一系列政策以及開(kāi)放信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)等，中國(guó)在金融雙向開(kāi)放方面取得了令人矚目的成果。

　　中信建投證券策略首席分析師張玉龍認(rèn)為，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放平穩(wěn)推進(jìn)，成果豐碩。

　　首先，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逐步獲國(guó)際投資者認(rèn)可。自A股成功納入MSCI指數(shù)后，富時(shí)羅素指數(shù)與道瓊斯指數(shù)計(jì)劃逐步將A股納入其主力指數(shù)產(chǎn)品中。

　　其次，外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)渠道更便利。滬深港通自推出后平穩(wěn)運(yùn)行，而QFII與RQFII規(guī)模逐步擴(kuò)大且制度不斷創(chuàng)新。

　　第三，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)逐步引入境外投資者。近年來(lái)，我國(guó)以國(guó)內(nèi)原油、鐵礦石期貨為突破口，逐步引入境外投資者參與特定品種期貨交易。

　　更大力度開(kāi)放政策有望出臺(tái)

　　“資本市場(chǎng)開(kāi)放將使資本流動(dòng)更頻繁，這可能會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)，因此要建立好金融監(jiān)管制度，防范資本市場(chǎng)開(kāi)放帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，在“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，我國(guó)資本也要合理地“走出去”。一方面，這有利于我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌，壯大我國(guó)金融企業(yè)；另一方面，有利于我國(guó)居民投資多元化，提高居民福利。

　　對(duì)此，潘向東認(rèn)為，我國(guó)要堅(jiān)持市場(chǎng)化進(jìn)程，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，在不斷創(chuàng)新中提升我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化程度，同時(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管，維護(hù)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。具體到今年，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的工作重點(diǎn)可能有：繼續(xù)爭(zhēng)取擴(kuò)大A股納入MSCI等國(guó)際指數(shù)比重，繼續(xù)推進(jìn)滬倫通進(jìn)程，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進(jìn)QFII、RQFII機(jī)制，擴(kuò)展個(gè)人直接投資海外市場(chǎng)渠道，合理推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。同時(shí)，在資本市場(chǎng)開(kāi)放加快背景下，將提升相應(yīng)的對(duì)外監(jiān)管能力，加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。

　　“今年在雙向金融開(kāi)放方面會(huì)有更大力度舉措出臺(tái)，包括滬倫通即將落地、債券通‘南下’雙向開(kāi)通、進(jìn)一步開(kāi)放外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍拓展。”章俊預(yù)計(jì)，還會(huì)有針對(duì)性地在上海自貿(mào)區(qū)、海南自貿(mào)區(qū)以及粵港澳大灣區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域加快金融雙向開(kāi)放試點(diǎn)，一旦經(jīng)驗(yàn)成熟就加快在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。

　　章俊認(rèn)為，有關(guān)部門(mén)會(huì)支持國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與國(guó)際金融市場(chǎng)，允許中資機(jī)構(gòu)參與離岸人民幣市場(chǎng)、證券期貨機(jī)構(gòu)開(kāi)展跨境業(yè)務(wù)、擴(kuò)大證券公司結(jié)售匯試點(diǎn)等開(kāi)放措施。中國(guó)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放是大勢(shì)所趨，這對(duì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提出了更高要求。因此，應(yīng)加快國(guó)內(nèi)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，推動(dòng)國(guó)內(nèi)監(jiān)管體系與國(guó)際接軌是金融雙向開(kāi)放順利推進(jìn)重要保障。

　　“雙向開(kāi)放在進(jìn)度和準(zhǔn)入方面都能堅(jiān)持對(duì)等原則?，F(xiàn)在，外資進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的力度大進(jìn)度快，而中資機(jī)構(gòu)到境外資本市場(chǎng)的力度小進(jìn)度慢，尤其是證券公司境外業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度遲緩。”中信建投證券執(zhí)委、董秘王廣學(xué)認(rèn)為，最關(guān)鍵的障礙不是外國(guó)政府限制，而在于國(guó)內(nèi)外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照未能向獲得境外業(yè)務(wù)資格的頭部券商放開(kāi)，導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)無(wú)法真正赴境外投資。建議相關(guān)部門(mén)盡快優(yōu)先向頭部券商放開(kāi)外匯牌照。

　　外資流入規(guī)模料創(chuàng)紀(jì)錄

　　“在全球和美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟且不確定性持續(xù)上升的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性加上A股被納入MSCI和富時(shí)羅素指數(shù)這兩個(gè)因素，會(huì)持續(xù)吸引海外資金流入。”章俊預(yù)計(jì)，2019年流入A股外資將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的700億-1250億美元，遠(yuǎn)高于此前三年350億美元的平均水平。國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)金融開(kāi)放持樂(lè)觀態(tài)度，目前A股相對(duì)較低估值提供了中長(zhǎng)期配置的難得窗口。

　　從股票市場(chǎng)看，張玉龍認(rèn)為，若2月底A股納入MSCI權(quán)重能成功從5%擴(kuò)大到20%，預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)約4600億元增量資金。此外，今年年中A股將正式納入富時(shí)羅素指數(shù)，有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)約1200億元海外資金。

　　從債券市場(chǎng)看，張玉龍說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)債市對(duì)海外投資者吸引力逐步增強(qiáng)，正迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。從主動(dòng)投資角度，今年外資配置增量資金預(yù)計(jì)將介于2016年與2017年的水平，即大約在300億美元到600億美元之間。從被動(dòng)投資角度，全球三大債券指數(shù)之一的彭博巴克萊全球綜合指數(shù)正式宣布將在4月納入中國(guó)債券，依據(jù)其跟蹤資金規(guī)模與納入比例，預(yù)計(jì)將帶來(lái)500億美元增量資金。

　　此外，張玉龍強(qiáng)調(diào)，若中國(guó)債券在今年較早時(shí)間能順利納入花旗（富時(shí)）全球政府債券指數(shù)，樂(lè)觀測(cè)算將帶來(lái)被動(dòng)配置增量資金約250億美元。從主動(dòng)與被動(dòng)兩個(gè)角度考慮，預(yù)計(jì)今年債市外資增量在1050億美元到1350億美元之間。

　　“今年海外資金將通過(guò)QFII、RQFII、滬深港通等渠道流入A股市場(chǎng)，有望帶來(lái)增量資金約6000億元。”潘向東認(rèn)為，A股納入MSCI權(quán)重增加以及今年納入富時(shí)羅素指數(shù)，短期增量資金超千億元，長(zhǎng)期增量資金將達(dá)萬(wàn)億元。