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　　近期，鋼材板塊股弱期強(qiáng)，上周A股鋼鐵板塊下跌2.37%，落后上證指數(shù)2.59個(gè)百分點(diǎn)，而鋼材期貨則維持強(qiáng)勢(shì)。分析人士指出，臨近春節(jié)，鋼材供應(yīng)端及需求端均有所收縮，社會(huì)庫(kù)存及鋼廠庫(kù)存一增一減，基本面總體偏樂(lè)觀。庫(kù)存變化將是春節(jié)后市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)節(jié)后鋼市需求并不悲觀。

　　基本面總體樂(lè)觀

　　從基本面來(lái)看，近期，鋼材生產(chǎn)、需求均出現(xiàn)下降，鋼廠庫(kù)存回落、社會(huì)庫(kù)存增幅擴(kuò)大。生產(chǎn)方面，上周高爐開(kāi)工率略有上升，而電爐產(chǎn)能利用率大幅下降。以mysteel的樣本鋼廠五大材產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)來(lái)看，上周產(chǎn)量下降9.03萬(wàn)噸至963.16萬(wàn)噸。從電爐鋼廠生產(chǎn)特性和往年情況來(lái)看，春節(jié)前電爐廠產(chǎn)能利用率驟降符合季節(jié)性特征。需求方面，由于終端剛性需求持續(xù)下降，上周鋼材需求環(huán)比減少7%。庫(kù)存方面，上周鋼材社會(huì)庫(kù)存增加67.24萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少8.83萬(wàn)噸。

　　華創(chuàng)證券研究指出，從供給來(lái)看，上周長(zhǎng)流程開(kāi)工率上升，短流程產(chǎn)能利用率大幅下降，五大材總量進(jìn)一步下降，螺紋鋼產(chǎn)量下滑最為明顯，主要由于部分短流程電爐廠已經(jīng)放假。“上周產(chǎn)量，按公歷計(jì)算同比增加16.4萬(wàn)噸，按農(nóng)歷計(jì)算同比增加29.44萬(wàn)噸，高產(chǎn)量的矛盾并不突出。獨(dú)立電爐廠后期預(yù)計(jì)仍會(huì)陸續(xù)關(guān)停，年內(nèi)電爐產(chǎn)量從2018年的7800萬(wàn)噸左右上升至9000萬(wàn)噸左右，因此獨(dú)立電弧爐春節(jié)放假期間減產(chǎn)帶來(lái)的產(chǎn)量下降會(huì)更加明顯，同時(shí)考慮到mysteel螺紋鋼產(chǎn)量中僅覆蓋10%的電爐樣本，因此實(shí)際下滑產(chǎn)量可能高于數(shù)據(jù)值。”

　　展望后市，市場(chǎng)人士認(rèn)為，庫(kù)存變化將是春節(jié)后市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。華創(chuàng)證券研究指出，從需求和庫(kù)存來(lái)看，近期市場(chǎng)延續(xù)前期的弱冬儲(chǔ)需求，貿(mào)易商冬儲(chǔ)主要集中在協(xié)議量和保價(jià)資源兩種類型，但年前實(shí)際需求較強(qiáng)消化了大部分供給，庫(kù)存沒(méi)有形成顯著累積。

　　節(jié)后或震蕩偏強(qiáng)

　　“隨著春節(jié)假日臨近，現(xiàn)貨交易清淡，庫(kù)存也繼續(xù)增加。而上周螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨均有所上漲，期貨近期大幅上行正逐步帶動(dòng)現(xiàn)貨。”招商證券分析師楊件、倪文祎表示，在檢修+旺季帶來(lái)供需錯(cuò)配的邏輯下，預(yù)計(jì)檢修將導(dǎo)致一季度特別是春節(jié)之后的供應(yīng)壓力將大大緩解，后續(xù)庫(kù)存存在創(chuàng)新低、同比負(fù)增長(zhǎng)的可能。疊加春節(jié)后上半年旺季需求，預(yù)計(jì)后續(xù)將進(jìn)入現(xiàn)貨鋼價(jià)帶動(dòng)市場(chǎng)上行階段。同時(shí)，目前時(shí)點(diǎn)到春節(jié)后仍是配置鋼鐵股較好的窗口期，看好相對(duì)收益機(jī)會(huì)。

　　金瑞期貨分析師鋼鐵卓桂秋表示，市場(chǎng)博弈春節(jié)期間累庫(kù)高度以及節(jié)后需求前景。如果按照去年春節(jié)前后以及春節(jié)期間這幾周的累庫(kù)速度，那么今年春節(jié)期間累庫(kù)高度將不及去年春節(jié)累庫(kù)高度，但從公歷時(shí)間上看，累庫(kù)高度同比可能相當(dāng)。“隨著庫(kù)存累積、螺紋鋼期貨1905合約貼水進(jìn)一步收窄至常態(tài)區(qū)間，預(yù)計(jì)短期螺紋鋼期價(jià)漲勢(shì)或放緩，價(jià)格進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)將來(lái)自節(jié)后需求預(yù)期。”