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　　宏觀求穩(wěn)：現(xiàn)階段并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全筑底了，經(jīng)濟(jì)中的問題并未完全落地，但預(yù)期在慢慢好轉(zhuǎn)。

　　利潤重心向下：在經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展期，基本上500塊錢利潤存在沒有半年之上的。鋼廠總體的生產(chǎn)的大宗貨，技術(shù)含量不高，17-18年主要是供給側(cè)去產(chǎn)能+環(huán)保因素使得干擾加大，使得利潤大增。在鋼廠利潤1000之上時(shí)，鋼廠的下游壓力非常大，總體供給側(cè)形成了上游暴力下游微利或者虧算狀態(tài)，整體2019年預(yù)期是暴利時(shí)代終結(jié)，上下游畸形的利潤分配將重新洗牌，鋼鐵利潤重心下移。 壓縮的空間主要看房地產(chǎn)怎么走，預(yù)計(jì)長流程200-300利潤，短流程盈虧附近搖擺。

　　操作節(jié)奏：19年螺紋走勢(shì)前高后低走勢(shì)，如果趕工期慣性還存在，會(huì)使得節(jié)后提前開工，冬季累庫時(shí)間會(huì)縮短。 跟2018年不同的是，一旦開工需求強(qiáng)度會(huì)先啟動(dòng)，中短期來看，鋼材累庫速度同比前兩周有點(diǎn)偏慢，原因在于地產(chǎn)趕工期仍在，1月份房地產(chǎn)強(qiáng)度并沒下來太多，整個(gè)冬天需求真空期只有春節(jié)前后的一段時(shí)間，庫存累不起來的。

　　節(jié)奏上：宏觀上找到趨勢(shì)后，操作上從微觀中找到共振。短期關(guān)注累庫到底什么程度， 關(guān)注春節(jié)后需求情況。前高后低的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，更多關(guān)注房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)什么時(shí)候下滑。

　　貿(mào)易模式：黑色商品金融化后鋼材貿(mào)易模式發(fā)生了明顯的變化，在低庫存的背景下，放遠(yuǎn)期空單的現(xiàn)貨貿(mào)易的模式放大了現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。預(yù)期的作用被強(qiáng)化，區(qū)域價(jià)差和品種價(jià)差的平衡被加速，尤其是在低庫存狀況下，極易造成暴漲暴跌，對(duì)市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

　　短流程鋼廠：電弧爐做為邊際產(chǎn)量其成本高于高爐成本，價(jià)格牽引的方向向上，在供 需平衡或者供應(yīng)小幅過剩的情況下沿海區(qū)域民企高爐成本或成為價(jià)格的重 要支撐。中頻爐到電弧爐的價(jià)格驅(qū)動(dòng)向下的， 整體價(jià)格驅(qū)動(dòng)是向上的。 短流程廢鋼產(chǎn)量是邊際產(chǎn)量的話，打到高爐鋼廠有100塊錢時(shí)，電爐就會(huì)關(guān)閉，總體供應(yīng)就會(huì)下來。 所以目前節(jié)奏下， 把高爐打到虧損，必須需求大幅下降。未來長流程依舊相對(duì)有優(yōu)勢(shì)， 短流程生存比較艱難。

　　房地產(chǎn)和地產(chǎn)政策：十二月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的信號(hào)較為務(wù)實(shí)，刺激政策被弱化，那種經(jīng)濟(jì)一向下就拉地產(chǎn)的想法被摒棄，總體資金要回實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中長期有助于中國走出過度依賴投資 拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長模式，但短期看則要做好經(jīng)濟(jì)陣痛的準(zhǔn)備，對(duì)黑色利空。

　　鐵礦石下限：那么鋼廠的配料結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性的改變，降成本將成為經(jīng)營的重點(diǎn)，那么低品礦又會(huì)被重新使用，高低品價(jià)差大幅收斂，港口天量的低品庫存被盤活，相當(dāng)于有 效供給大幅增加，那么高利潤時(shí)代優(yōu)質(zhì)高品鐵礦的結(jié)構(gòu)性短缺將一去不復(fù) 還，鐵礦價(jià)格仍將承壓，19年有望跌破三年來的鐵底—60美元，前高后低，在55-80美元之間寬幅震蕩。

　　煤焦不確定性最大：煤焦是鋼材成本的大頭，也是19年行情最不確定的品種，一方面煤焦的 供給側(cè)改革如何進(jìn)行是個(gè)焦點(diǎn)，另一方面如果鋼廠利潤整體下移能否會(huì)最終觸及焦煤的暴利也是個(gè)懸念，總之，政策導(dǎo)向仍將是煤焦19年行情的最重要的驅(qū)動(dòng)。如果總體利潤向下走，2800就是焦炭高點(diǎn)。

　　鋼廠壓力上：經(jīng)濟(jì)走弱政策回歸拖累鋼鐵價(jià)格下滑，未來生存壓力最大的仍將是東北、西北這些物流成本高企的內(nèi)陸鋼廠。