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　　政策限產(chǎn)是2019年鋼鐵行業(yè)值得高度關(guān)注的主題。2019年我們預(yù)計鋼鐵產(chǎn)量增量主要是宏觀經(jīng)濟承壓、環(huán)保政策邊際放松背景下高爐產(chǎn)能利用率的修復(fù)(2018年受限產(chǎn)影響同比下降4.5個百分點)，以及電爐鋼產(chǎn)量、廢鋼用量繼續(xù)增長。但修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表仍將持續(xù)，政策性削減產(chǎn)能(包括削減違規(guī)產(chǎn)能、提高鋼鐵質(zhì)量等)仍然是一個可能的選項，對鋼鐵產(chǎn)量亦形成抑制。我們測算2019年粗鋼產(chǎn)量同比增長1.6%左右。

　　2019年鋼鐵需求仍具有韌性和增長潛力。在2013年以后鋼鐵產(chǎn)業(yè)界曾一致認(rèn)為國內(nèi)鋼鐵需求已過消費峰值、將逐漸震蕩走弱，但事實上近幾年來鋼鐵需求持續(xù)體現(xiàn)韌性和增長潛力，超出市場預(yù)期，2018年有望創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計2019年房屋施工面積仍保持3%左右的同比增速，基建亦有望觸底反彈，機械、汽車產(chǎn)量企穩(wěn)，家電、造船等偏弱，整體上我們測算2019年鋼鐵需求同比增長0.7%左右，繼續(xù)體現(xiàn)韌性。

　　我們預(yù)計2019年鋼鐵行業(yè)供給略多于需求，利潤可能由持續(xù)5個季度的歷史高點逐漸回歸理性。鋼鐵板塊PE估值水平仍偏低，如有政策性限產(chǎn)、需求短期集中釋放等因素催化，鋼鐵利潤也可能會有階段性的修復(fù)，并引發(fā)板塊階段性的投資機會