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　　不論從絕對用鋼量還是市場情緒來說，房地產(chǎn)用鋼需求是鋼材需求的決定性變量。根機構(gòu)統(tǒng)計，鋼材需求總量中，約30%集中于房地產(chǎn)行業(yè);對于螺紋鋼單品種來說，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設(shè)周期角度看，房屋新開工后的2-3個月用鋼強度最高。2018年房企轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)策略后，房企拿地和新開工周期縮短，對應(yīng)地產(chǎn)用鋼強度進一步提升。因此，對于房地產(chǎn)鋼材需求來說，決定性因素在于房地產(chǎn)新開工面積。

　　2015年之后，地產(chǎn)“以銷售為核心”的傳導(dǎo)體系破壞

　　2015年之前，鋼鐵行業(yè)研究多以“房屋銷售數(shù)據(jù)”作為領(lǐng)先指標(biāo)。從統(tǒng)計規(guī)律上看，2015年之前，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)每3年一個周期的規(guī)律性波動，且房屋銷售數(shù)據(jù)領(lǐng)先房屋新開工6-9個月。但是2015年以來這輪地產(chǎn)周期中，歷史經(jīng)驗被打破：此輪周期已經(jīng)持續(xù)4年都尚未結(jié)束;且房屋銷售數(shù)據(jù)與開工傳導(dǎo)時滯發(fā)生變化，2018年以來二者甚至出現(xiàn)背離。房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)的傳導(dǎo)關(guān)系破壞對應(yīng)房企行為的改變。我們認(rèn)為，2015年以來，房企主動去庫存和補庫存周期使得房屋銷售對開工傳導(dǎo)鈍化。同時，在房企利潤收窄和資金緊張的背景下，房企高周轉(zhuǎn)策略將會持續(xù)。

　　房企拿地領(lǐng)先房屋開工6個月，鋼材需求拐點在明年3-4月份

　　房地產(chǎn)新周期下，房企拿地成為房屋新開工較好的領(lǐng)先指標(biāo)。以百城拿地數(shù)據(jù)來看，2018年8月份以來，房企拿地數(shù)據(jù)明顯萎縮，9-10月份單月同比增速已經(jīng)負(fù)增長30%-40%，顯示房企對2019年房地產(chǎn)市場悲觀預(yù)期。按照6個月的傳導(dǎo)期，明年3-4月份房地產(chǎn)用鋼需求將面臨較大壓力。

　　從房屋建設(shè)周期角度看，水泥管樁訂單是房屋開工提前1-2個月的領(lǐng)先指標(biāo)。但統(tǒng)計局自2016年以來已經(jīng)停止更新該數(shù)據(jù)。水泥行業(yè)協(xié)會雖不定期更新該數(shù)據(jù)，但由于樣本較小，和新開工面積擬合度并不太好。該數(shù)據(jù)可以作為拿地和新開工數(shù)據(jù)的印證指標(biāo)。