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　　A股的8月中報(bào)業(yè)績(jī)期終于塵埃落定了。除ST長(zhǎng)生因自身原因無(wú)法按時(shí)披露外，其余所有上市公司的上半年業(yè)績(jī)報(bào)已全部披露。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年的A股上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.79萬(wàn)億元，相比去年同期增長(zhǎng)12.37%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.06%。在剔除金融及兩桶油后，A股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9208億元，同比增長(zhǎng)19.55%。分板塊看，上半年上證A股整體營(yíng)收15.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.12%;深證主板營(yíng)收2.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.88%;中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板營(yíng)收增幅則分別達(dá)21.29%和19.92%。凈利潤(rùn)方面，主板和創(chuàng)業(yè)板均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板增幅最小，為8.08%。

　　雖然今年以來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為復(fù)雜，并且市場(chǎng)經(jīng)歷了幾番較為嚴(yán)重的下行，有不少公司也因此遭到了黑天鵝。但從A股的上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，總體上依然有不少可喜的地方。比如上半年的主板和中小板的凈利潤(rùn)增速雙雙實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，已經(jīng)部分行業(yè)的收入及利潤(rùn)均表現(xiàn)出了出乎意料的增長(zhǎng)性和抗風(fēng)險(xiǎn)性。

　　所以，從上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及今年來(lái)的一些政策性引導(dǎo)思路看，有一些行業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)匀痪哂邢喈?dāng)?shù)拇_定性。同時(shí)，隨著股市持續(xù)下行，這些行業(yè)的個(gè)股估值也有了明顯的回撤，因此，如果接下的宏觀風(fēng)險(xiǎn)得以減弱或者消除的話，這些行業(yè)的個(gè)股可能存在值得關(guān)注的機(jī)會(huì)。

　　A股業(yè)績(jī)回顧

　　從行業(yè)收入增速角度看，上半年，所有行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中休閑服務(wù)以同比上升高達(dá)27%的增速排在榜首、彰顯了新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的強(qiáng)大成長(zhǎng)性;而建筑材料也錄得同比上升26.5%的高增速，可能主要得益于今年以來(lái)的棚改及大基建政策的強(qiáng)力引導(dǎo);計(jì)算機(jī)行業(yè)的收入增速為22.93%，高成長(zhǎng)的表現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定;而房地產(chǎn)行業(yè)雖然在一線城市被政策壓制，但由于高周轉(zhuǎn)及去庫(kù)存的雙輪驅(qū)動(dòng)，上半年的二三四線城市的房地產(chǎn)行業(yè)反而迎來(lái)了一波可觀的熱炒，使得整個(gè)行業(yè)的增速增速達(dá)22.09%，以房地產(chǎn)如此大的體量，這個(gè)增速表現(xiàn)算是很驚人了!此外，機(jī)械設(shè)備、輕工制造和醫(yī)藥生物分別錄得21.52%、21.47%和20.95% 的增速，排在所有行業(yè)的前列。

　　從各行業(yè)凈利潤(rùn)增速角度看，上半年，得益于各地持續(xù)堅(jiān)持貫徹的去庫(kù)存指引，鋼鐵行業(yè)大改此前持續(xù)虧損的局面，整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)128.22%，位居所有行業(yè)利潤(rùn)增速榜首;建筑材料、商業(yè)貿(mào)易分別以90.08%、52.59%的凈利潤(rùn)增幅位列二三名。其中，商業(yè)貿(mào)易增速錄得優(yōu)異表現(xiàn)的一大原因是由于美國(guó)將在9月對(duì)我國(guó)更大開征貿(mào)易商品稅，倒逼上半年反而成為了征稅前趕訂單的時(shí)間窗口。此外，化工、軍工、房地產(chǎn)、采掘和有色金屬行業(yè)增幅均超過30%，原因多與相關(guān)行業(yè)提價(jià)導(dǎo)致利潤(rùn)增厚有關(guān)。

　　從上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俳嵌瓤矗习肽?，A股滬深兩市有三分之二的上市公司均實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。其中有532家凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，有324家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%至100%之間，有399家增幅30%至50%之間;有658家增幅10%至30%之間;僅410家凈利潤(rùn)增速低于10%。

　　在上半年，共有10家上市公司的營(yíng)業(yè)收入增速達(dá)到10倍以上，同時(shí)有42家上市公司的凈利潤(rùn)同比增速在10倍以上，其中包括4家增速超過百倍的公司。不過，這些公司基本均是由于上一期利潤(rùn)基數(shù)過小導(dǎo)致同比增速過大，多數(shù)并非優(yōu)質(zhì)的大盤股。例如收入增速排名第一位的佳沃股份，上半年?duì)I收同比增速高達(dá)3086倍。但該公司目前的市值僅有14.81億元，上半年?duì)I業(yè)收入僅7.53億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為708.02萬(wàn)元，上年同期虧損598.28萬(wàn)元。此外，凈利潤(rùn)同比增速排在首位，增速超過300倍的玉龍股份也是的原因。

　　值得注意的是，上半年收入最大賺錢最多的仍然是銀行金融房地產(chǎn)以及建筑等國(guó)有大型企業(yè)，國(guó)內(nèi)是民企性質(zhì)的上市公司雖然大多表現(xiàn)出了較大的增長(zhǎng)彈性，但總體上與這些大型的國(guó)有企業(yè)依然相差甚遠(yuǎn)，例如多家銀行日賺數(shù)億，一天的利潤(rùn)便是多數(shù)中小型民企一整年的凈利潤(rùn)了。

　　銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，關(guān)注中小銀行改善趨勢(shì)

　　在上市銀行公布的半年報(bào)中，從整體營(yíng)收來(lái)看，18年上半年上市銀行營(yíng)收同比增7.1%(vs18年1季度4.2%)，增速較1季度繼續(xù)提升。整體歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.5%。其中凈利息收入同比增長(zhǎng)6.4%，手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長(zhǎng)1.0%，撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.3%。從個(gè)體來(lái)看，老16家上市銀行中，增速較快的是寧波銀行(19.6%YoY)、南京銀行(17.1%YoY)和招商銀行(14.0%YoY)。次新銀行中增速較快的是成都銀行(28.5%YoY)、常熟銀行(24.5%YoY)和上海銀行(20.2%YoY)，體現(xiàn)出部分中小銀行的經(jīng)營(yíng)情況轉(zhuǎn)好彈性大于大銀行。

　　從凈利潤(rùn)增速驅(qū)動(dòng)各要素分解來(lái)看，中小行的銀行的規(guī)模增速貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，從整體營(yíng)收貢獻(xiàn)度來(lái)看，上半年7.7個(gè)百分點(diǎn)的正貢獻(xiàn)較1季度提升4.9個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于息差改善和手續(xù)費(fèi)收入小幅回暖的帶動(dòng)。

　　下半年，隨著強(qiáng)監(jiān)管與穩(wěn)增長(zhǎng)的再平衡引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，實(shí)體流動(dòng)性供需矛盾將得到緩釋。對(duì)于銀行板塊來(lái)說(shuō)，板塊整體估值安全邊際較高，短期在監(jiān)管政策的邊際寬松下，利潤(rùn)將得到進(jìn)一步釋放，因此配置吸引力提升。

　　有分析人士稱，今年的銀行表現(xiàn)應(yīng)該不會(huì)差，僅從國(guó)家流動(dòng)性轉(zhuǎn)為寬松同時(shí)提高房貸利率以及指導(dǎo)商業(yè)銀行購(gòu)買地方債這兩方面就知道銀行息差會(huì)必然會(huì)擴(kuò)大，因此對(duì)銀行是大利好。因此，繼續(xù)看好銀行板塊，個(gè)股方面，除了基本面保持穩(wěn)健的大行和招行外，邊際改善明顯的中小銀行如上海銀行成都銀行等均值得關(guān)注。

　　鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)差持續(xù)擴(kuò)大，后市繼續(xù)看好

　　上半年，在全國(guó)各大行制造業(yè)指數(shù)持續(xù)下降的背景下，周期行業(yè)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)增速依然高達(dá)128.22%，遠(yuǎn)超其他行業(yè)。

　　鋼鐵行業(yè)之所以能如此強(qiáng)勢(shì)，其背后的內(nèi)在邏輯是供給側(cè)改革的強(qiáng)力執(zhí)行。但在該政策下，大型鋼企成為最大受益者，由于中小型及虧損鋼企的出清，使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，留存下來(lái)的鋼企享受到了利潤(rùn)飛速上市的紅利。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)鋼鐵30家上市鋼鐵公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.48%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)3.42%，而期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)上半年銷售毛利率15.50%，同比上升4.96個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)132%，環(huán)比增長(zhǎng)36.12%。

　　總體上看，2018年以來(lái)鋼企迎來(lái)了極大的改善：

　　由于上半年原料端的鐵礦石的價(jià)格同比下滑6.05%，雖然焦炭?jī)r(jià)格有所上漲但因?yàn)槌杀颈壤^低，使得整體原料成本端整體增長(zhǎng)有限，鋼坯成本僅增長(zhǎng)2.64%。同時(shí)近兩年來(lái)鋼價(jià)格持續(xù)走高，僅今年以來(lái)鋼材價(jià)格同比上漲14.32%，一深一降之下，鋼企的利潤(rùn)差出現(xiàn)了大幅的擴(kuò)大。

　　另一方面，上市鋼企產(chǎn)量不但沒有受到供給側(cè)改革的影響，其產(chǎn)量反而出現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。今年一季度，超過20家上市鋼企的鋼材產(chǎn)量同比有所上市，其中重慶鋼鐵和三鋼閩光一季度產(chǎn)量同比高達(dá)91.57%和60.9%。

　　在量?jī)r(jià)齊升之下，鋼企的利潤(rùn)必然大幅提升。統(tǒng)計(jì)資料顯示，今年的多家鋼企噸利潤(rùn)已經(jīng)上市至600以上。