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　　20日，黑色系商品在螺紋鋼的帶領(lǐng)下再次大漲，螺紋鋼主力合約rb1901日盤(pán)收于4396元/噸，主力合約創(chuàng)近7年以來(lái)新高。黑色系商品在大漲的同時(shí)，跨期價(jià)差、跨品種價(jià)差也出現(xiàn)了大幅變動(dòng)，10月交割卷螺差強(qiáng)力反彈，螺紋鋼rb1810-rb1901再次大幅走窄。

　　收盤(pán)后，記者第一時(shí)間對(duì)有關(guān)專家進(jìn)行了采訪。綜合來(lái)看，螺紋鋼帶動(dòng)黑色系大漲是因?yàn)楣┙o收縮的預(yù)期再度加碼，但從7月份粗鋼產(chǎn)量與螺紋鋼產(chǎn)量來(lái)看，二者依然維持高位，這表明環(huán)保對(duì)鋼廠供給端的影響逐漸下降;而焦炭雖然今日表現(xiàn)相對(duì)平淡、資金有明顯流出，但焦化企業(yè)環(huán)保升級(jí)是推升黑色系看漲情緒的重要因素。

　　綜合現(xiàn)階段黑色系商品的絕對(duì)價(jià)格、利潤(rùn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，目前價(jià)格中除了體現(xiàn)基本面供需情況外，還一定程度受到了預(yù)期翻反轉(zhuǎn)后過(guò)度補(bǔ)漲作用的影響，有關(guān)專家提示投資者應(yīng)理性看待價(jià)格波動(dòng)，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而在長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大概率向下的情況下，未來(lái)1至2年確定性相對(duì)較大的的焦化利潤(rùn)將成為對(duì)沖產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的理想選擇。

　　供給收縮預(yù)期再起

　　與前幾日黑色系在焦炭帶領(lǐng)下上漲不同，今日黑色系的龍頭再次回到了螺紋鋼身上，螺紋鋼現(xiàn)貨與期貨的互相助漲，一方面與鋼廠供應(yīng)量減少有關(guān)，一方面也與市場(chǎng)在亢奮情況下對(duì)消息面的過(guò)度解讀有關(guān)。

　　中天鋼鐵杭州地區(qū)銷售負(fù)責(zé)人董赟表示，鋼廠供應(yīng)量減少是導(dǎo)致目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺的關(guān)鍵因素。從華東三家主流鋼廠的供應(yīng)量來(lái)看，2018年中天鋼鐵8-3期計(jì)劃量，螺紋4折(上期5折)，線材和盤(pán)螺6折(上期5折);永鋼8-3期計(jì)劃量，螺紋8.5折(上期5折)，線材和盤(pán)螺全折(上期9折);沙鋼對(duì)螺紋8月份計(jì)劃量不打折。

　　董赟表示：“中天打4折是讓很多人意外的，因?yàn)樯现芑旧隙荚趥餮?，中天的折扣要?折!在環(huán)保趨于嚴(yán)格的情況下，鋼廠生產(chǎn)受到影響，鋼廠的生產(chǎn)的確要看PM2.5指數(shù)。后期，永鋼和沙鋼也要同步限產(chǎn)，只是時(shí)間問(wèn)題而已!”

　　在這種鋼材供給持續(xù)減少的情況下，董赟表示，預(yù)計(jì)21日沙鋼出廠價(jià)格將再次上漲，幅度將超過(guò)200元/噸。

　　另外消息面上，午后市場(chǎng)開(kāi)始熱議上海進(jìn)博會(huì)對(duì)鋼企生產(chǎn)的影響，一度有消息表示，11月江蘇省或?qū)︿撈笕孪蕻a(chǎn)50%，甚至傳言個(gè)別鋼廠已經(jīng)接到限產(chǎn)通知。但隨后鋼廠出面辟謠消息并不屬實(shí)。

　　除了當(dāng)下的消息面利多鋼材外，我的鋼鐵網(wǎng)黑色金屬高級(jí)分析師魏迎松表示，在庫(kù)存數(shù)據(jù)利多的情況下，隨著未來(lái)消費(fèi)旺季的到來(lái)，基本面情況依然樂(lè)觀。并且，今年秋冬季限產(chǎn)情況較2017年還將有所升級(jí)，在這種情況下，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)去年11月份大漲的概率加大。

　　在環(huán)保高壓支撐市場(chǎng)普遍看多后市鋼價(jià)的情況下，也有專家指出，雖然供給端高壓導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量下滑，但從7月份的粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，粗鋼與螺紋的產(chǎn)量依然維持高位。環(huán)保限產(chǎn)針對(duì)鋼材端供給的影響在邊際走弱。

　　如何搭上焦炭的風(fēng)口?

　　對(duì)于近日以來(lái)黑色系的大漲，有關(guān)專家表示，雖然近期環(huán)保限產(chǎn)的力度在加大，但從鋼材產(chǎn)銷兩端的數(shù)據(jù)來(lái)看，變化并沒(méi)絕對(duì)價(jià)格上漲來(lái)的這么大。目前，黑色系大漲有市場(chǎng)情緒和預(yù)期的作用，其背后主要有三個(gè)邏輯作為支撐，一是在龍頭品種螺紋鋼需求平穩(wěn)、供給高壓的情況下，傳統(tǒng)淡季維持溫和降庫(kù)，后期旺季信心大增;二是在由貿(mào)易摩擦擔(dān)憂導(dǎo)致貨幣、信用政策邊際調(diào)整后，后期房地產(chǎn)需求持續(xù)性可期，基建投資底部基本確立;三是鋼企環(huán)保限產(chǎn)的成功使得市場(chǎng)對(duì)焦化企業(yè)環(huán)保的執(zhí)行力度充滿信息，市場(chǎng)打開(kāi)了對(duì)后期焦炭?jī)r(jià)格想象的空間。

　　但綜合現(xiàn)階段黑色系商品的絕對(duì)價(jià)格、利潤(rùn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，房地產(chǎn)終端需求雖然短期因?yàn)檎哒{(diào)整而預(yù)期反轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期向下的趨勢(shì)依然很難改變。未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈中確定性最高應(yīng)該是焦炭的價(jià)格以及焦化利潤(rùn)。

　　針對(duì)近期頻發(fā)的焦化企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)措施，中泰證券研究所副所長(zhǎng)、煤炭行業(yè)首席分析師李俊松在其近期相關(guān)報(bào)告中對(duì)環(huán)保政治對(duì)焦化企業(yè)的影響做了詳細(xì)梳理。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)焦炭供給全年產(chǎn)出同比減少約 2900 萬(wàn)噸，2018 年焦炭供需缺口約 1800 多萬(wàn)噸。

　　在焦炭供需格局預(yù)期轉(zhuǎn)好的情況下，看好未來(lái)中長(zhǎng)期焦化利潤(rùn)。李俊松表示，展望未來(lái)2-3年，占據(jù)行業(yè)50%產(chǎn)能的重點(diǎn)城市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化將有效抑制行業(yè)開(kāi)工率，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”對(duì)于“2+26”原重點(diǎn)城市、汾渭平原11城市以及長(zhǎng)三角省市焦化企業(yè)必須達(dá)到大氣污染物特別排放的硬性要求，河北、山西省全面啟動(dòng)炭化室高度在4.3米及以下、運(yùn)行壽命超過(guò)10年的焦?fàn)t淘汰工作，而4.3米及以下焦?fàn)t產(chǎn)能占行業(yè)一半比例，政策將加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，中期來(lái)看行業(yè)去產(chǎn)能將有提升行業(yè)產(chǎn)能利用率的水平，重構(gòu)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)格局。

　　除了從焦化行業(yè)自身的角度，站在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，焦炭不僅供給端有環(huán)保的壓制，在需求端因?yàn)槌刹牡慕^對(duì)高利潤(rùn)將表現(xiàn)出剛性需求的特征。

　　一位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，在目前噸鋼利潤(rùn)超過(guò)1000的情況下，即使未來(lái)下游鋼材價(jià)格趨勢(shì)轉(zhuǎn)為向下，中短期對(duì)焦炭的需求依然不會(huì)改變，焦炭供需格局的惡化將明顯滯后于成材端及其他原料。因此，在近期黑色系商品價(jià)格整體處于高位的情況下，焦炭遠(yuǎn)期價(jià)格依然看多，其亦可作為黑色商品中對(duì)沖空單的多頭配置。