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　　主要事件：統(tǒng)計局公布6月份鋼鐵行業(yè)運行數(shù)據(jù)，結(jié)合海關(guān)進出口數(shù)據(jù)如下：

　　(1)2018年6月我國粗鋼產(chǎn)量8020萬噸，同比增長7.5%，日均產(chǎn)量267.3萬噸；1-6月我國粗鋼產(chǎn)量45116萬噸，同比增長6.0%；

　　(2)6月我國生鐵產(chǎn)量6588萬噸，同比增長3.8%；1-6月我國生鐵產(chǎn)量37280萬噸，同比增長0.5%；

　　(3)6月我國鋼材產(chǎn)量9551萬噸，同比增長7.2%；1-6月我國鋼材產(chǎn)量53085萬噸，同比增長6.0%；

　　(4)6月我國出口鋼材694.4萬噸，同比增長2.0%；環(huán)比增加6.1萬噸，增長0.9%；1-6月我國出口鋼材3542.6萬噸，同比減少539萬噸，下降13.2%；

　　(5)6月我國進口鋼材104萬噸，同比下降8.0%，環(huán)比減少9.4萬噸，下降8.30%；1-6月我國進口鋼材667萬噸，同比減少13萬噸，下降1.9%；

　　(6)6月份我國鐵礦石進口量8324.2萬噸，同比減少1146萬噸，下降12.1%；環(huán)比減少1089萬噸，日均環(huán)比下降8.62%。1-6月份鐵礦石進口量為53069.3萬噸，同比減少863萬噸，下降1.6%。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)下的實與虛：6月粗鋼日產(chǎn)量同比增加7.5%，考慮到當(dāng)月出口量絕對量并不高，行業(yè)6月表觀消費量更是上行至10.0%的高位水平，而由于2017年6月為地條鋼清理收官階段，實際產(chǎn)量從表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)的規(guī)模相對有限，6月高增長顯示鋼鐵實際需求較為旺盛。我們認(rèn)為一方面真實求表現(xiàn)要好于預(yù)期，尤其是地產(chǎn)對鋼鐵需求拉動較為明顯，最新數(shù)據(jù)顯示1-6月地產(chǎn)銷售、新開工以及土地購置費用都出現(xiàn)不同程度上行；另一方面，6月表觀消費增速或由于統(tǒng)計口徑問題導(dǎo)致數(shù)據(jù)有所高估，從微觀層面來看，6月徐州、常州等江蘇地區(qū)都出現(xiàn)不同程度的限產(chǎn)，雖然鋼廠對沖手段已較為成熟，但理論上這對供給仍會形成一定壓制；

　　出口延續(xù)反彈態(tài)勢：6月份鋼材出口再創(chuàng)年內(nèi)新高，單月同比增速也實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，顯示我國出口持續(xù)回暖態(tài)勢得以持續(xù)。目前我國主打的高爐鋼相較海外的電爐鋼仍具有一定成本優(yōu)勢，雖然這有助于擴大我國出口鋼材的海外競爭優(yōu)勢，但若后期行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)力度加大，國內(nèi)市場階段性供應(yīng)瓶頸將削弱鋼企出口意愿并造成出口主動萎縮，這在后期需要觀察；

　　鐵礦石進口短暫回落：雖然6月我國鐵礦石進口量同比出現(xiàn)下滑，但期間海外四大礦山整體發(fā)貨量仍維持高位，6月鐵礦石進口出現(xiàn)回落更多是報關(guān)節(jié)奏所致。由于BHP與FMG財年末沖量，巴西5月后發(fā)運量高位運行，因此7月份整體到港量或?qū)⒂|底回升，后期供給端壓力不減；

　　對鋼市后期研判：

　　(1)環(huán)保限產(chǎn)擾動再次加大：雖然徐州地區(qū)鋼廠近期即將復(fù)產(chǎn)但，但7月以來環(huán)保高壓之下，局部地區(qū)的限產(chǎn)比例卻日益嚴(yán)苛。污染排放問題最為嚴(yán)重的唐山地區(qū)在7月11日發(fā)布《關(guān)于開展SO2、NO2、CO污染減排攻堅行動的通知》，決定自7月20日至8月31日在全市開展污染減排攻堅行動，所有燒結(jié)機、豎爐限產(chǎn)50%(完成脫硝治理的除外)，鋼企根據(jù)區(qū)域不同實行30%與50%限產(chǎn)。我們前期報告理論測算本輪唐山限產(chǎn)若30-50%，將影響當(dāng)期生鐵日產(chǎn)量10萬噸以上，占國內(nèi)產(chǎn)量的6%左右，供給端的收縮延長整體鋼鐵企業(yè)盈利的持續(xù)性；

　　(2)地產(chǎn)投資靚麗表現(xiàn)或?qū)⒀永m(xù)：據(jù)統(tǒng)計局最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，1-6月除房地產(chǎn)開發(fā)投資小幅回落至9.7%外，地產(chǎn)領(lǐng)域其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，其中1-6月房屋新開工面積同比增長11.8%，增速提高1個百分點，商品房銷售面積同比增長3.3%，增速提高0.4個百分點，降準(zhǔn)之后地產(chǎn)領(lǐng)域量的增長已經(jīng)顯現(xiàn)。就目前需求端而言，主要支撐力量在于房地產(chǎn)仍保持強勢，雖然房貸利率從底部回升，但仍舊處于低位，降準(zhǔn)后貨幣環(huán)境指引變化導(dǎo)致房地產(chǎn)周期進一步拉長，進而對沖今年基建規(guī)模的大幅萎縮。后期房地產(chǎn)投資的持續(xù)性取決于今年加強監(jiān)管對地產(chǎn)企業(yè)融資端的影響。在穩(wěn)定內(nèi)需的大背景下，企業(yè)融資端的限制預(yù)計未來將得到緩解，但具體節(jié)奏仍有不確定性。