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　　下游不銹鋼漲價加速去庫存化進(jìn)程，疊加鎳顯性庫存不斷走低和環(huán)保因素持續(xù)發(fā)酵，鎳價仍處于上行通道中。操作上，逢回調(diào)買入為主，不建議投資者高位追多。

　　在5月中旬環(huán)保和鋼廠檢修炒作下，鎳價強(qiáng)勢突破前期整理平臺一路走強(qiáng)，1807合約創(chuàng)出新高。與此同時，市場擠倉風(fēng)險升溫，高持倉和低倉單問題加劇了行情波動。下游不銹鋼漲價加速去庫存化進(jìn)程，疊加鎳顯性庫存不斷走低和環(huán)保因素持續(xù)發(fā)酵，在良好的基本面支撐下，鎳價強(qiáng)勢格局難改。后期鎳價演變邏輯或轉(zhuǎn)為由鎳鐵補(bǔ)漲接棒不銹鋼上漲，助推鎳價進(jìn)一步走高。

　　當(dāng)前高持倉和低倉單的矛盾進(jìn)一步加劇，滬鎳1807合約持倉量居高不下，6月初持倉仍高達(dá)29萬噸，單邊交割需求15萬噸。而上期所鎳庫存延續(xù)5個月下降態(tài)勢，可交割庫存僅3萬噸，與年初相比降幅達(dá)45%。根據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計，5月底國內(nèi)可交割庫存僅10.25萬噸，其中保稅區(qū)鎳板庫存5.4萬噸，這部分并未報關(guān)流入國內(nèi)。雖然LME鎳庫存仍位于高位，但鎳板庫存不足6萬噸。樂觀估計顯性可交割量約16萬噸，剛好滿足交割需求。然而，今年鎳進(jìn)口盈利窗口遲遲未打開，進(jìn)口虧損維持在2000—3000左右。雖然上周進(jìn)口虧損有縮窄的趨勢，但是套利窗口并未打開，短期保稅區(qū)鎳大規(guī)模流入的可能性較低。今年鎳板進(jìn)口關(guān)稅由1%上調(diào)至2%，加劇了鎳板供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性短缺，未來交割貨源偏緊是不爭的事實。眾所周知，金川鎳因品質(zhì)高于俄鎳，往往伴隨著高升水，而上周五俄鎳價格與金川持平，也從側(cè)面驗證了現(xiàn)貨偏緊的現(xiàn)實。

　　5月中旬伴隨著環(huán)保嚴(yán)打下鋼廠檢修的傳聞，不銹鋼脫離鎳價率先走出一波上漲行情。4月底華樂不銹鋼因技術(shù)改造宣布全線停產(chǎn)60天，隨后鋼廠減產(chǎn)、檢修的消息接踵而來，包括北海誠德、太鋼不銹和酒鋼不銹等鋼廠陸續(xù)發(fā)布5月中下旬檢修的聲明。雖然鋼廠減產(chǎn)檢修可能只是炒作，但不銹鋼社會庫存也在同步減少。截至5月下旬，無錫和佛山兩地不銹鋼總庫存再降10%至30萬噸，連續(xù)降幅遠(yuǎn)超預(yù)期。受鋼廠檢修和中頻爐關(guān)停的利好影響，不銹鋼價格上漲激發(fā)下游市場備貨需求，間接加速了去庫存化速度。由于鋼廠供應(yīng)受限，短期不銹鋼社會庫存下降的趨勢不變，不銹鋼價格依然能維持強(qiáng)勢，從而支撐鎳價高位振蕩。在此輪鎳價漲幅高達(dá)13%的過程中，高鎳鐵漲幅僅3.5%，近期因環(huán)保問題導(dǎo)致內(nèi)蒙古和山東地區(qū)大規(guī)模鎳鐵企業(yè)減停產(chǎn)的消息或刺激高鎳鐵補(bǔ)漲，后期鎳價演變邏輯或轉(zhuǎn)為由鎳鐵補(bǔ)漲接棒不銹鋼上漲，助推鎳價進(jìn)一步走高。

　　綜上所述，鎳價上漲存在良好的基本面支撐，價格仍處于上行通道中，不排除繼續(xù)走高的可能。雖然上期所新增“博峰”牌電解鎳作為交割品牌，但該品牌年產(chǎn)量僅1萬噸左右，難以從根本上改變供應(yīng)短缺的問題。當(dāng)前鎳價處于高位振蕩，短期價格走勢更傾向于多空持倉的博弈。操作上，逢回調(diào)買入為主，不建議投資者高位追多。