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　　廢鋼利用歷史性拐點促業(yè)績大漲。公司發(fā)布業(yè)績快報,2017年營業(yè)收入12.99億元,同比增長29.23%;歸母凈利潤1.27億元,同比增長101.08%。其中第4季度營業(yè)收入3.67億元,同比增長25.07%;歸母凈利潤0.39億元,同比增長179.02%。

　　公司主業(yè)廢鋼處理設(shè)備告別連續(xù)6年頹勢大幅反彈,推動業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)。自2016年下半年國家重點清理地條鋼,截止今年年初已取締“地條鋼”企業(yè)722家,原流入地條鋼市場的廢鋼出現(xiàn)過剩價格下跌;性價比優(yōu)勢突出后需處理設(shè)備處理后方能流入主流鋼廠,導(dǎo)致設(shè)備需求增長強(qiáng)勁。據(jù)廢鋼行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2017年設(shè)備訂貨量達(dá)383臺,大幅超過2017年以前保有量。長期來看,《廢鋼“十三五”規(guī)劃》要求2020年廢鋼煉鋼比達(dá)到20%,廢鋼先進(jìn)處理設(shè)備比例提高到60%,我們預(yù)計未來三年行業(yè)將按40~60%速度增長,有望持續(xù)驅(qū)動公司業(yè)績增長。

　　多重政策力促電爐煉鋼,廢鋼比上升提振設(shè)備需求。2018年2月23日,唐山出臺鋼鐵業(yè)非采暖季錯峰生產(chǎn)方案征求意見稿,錯峰生產(chǎn)期間內(nèi)對主城區(qū)限產(chǎn)15%,其他地區(qū)限產(chǎn)10%-15%,目標(biāo)錯峰生產(chǎn)任務(wù)987.5萬噸(高爐產(chǎn)能)。由于限產(chǎn)主要面向高爐產(chǎn)能,若未來高爐長周期限產(chǎn)將加速驅(qū)動電爐鋼在煉鋼工藝中占比提升。電爐煉鋼廢鋼比較高,隨著方案或?qū)⑷珖茝V,將對廢鋼設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成趨勢性利好。

　　此外,2018年初實施的《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》進(jìn)一步加嚴(yán)置換比例,同時明顯傾向于節(jié)能減排優(yōu)勢明顯的電爐煉鋼,提出將轉(zhuǎn)爐置換成電爐可實施等量置換,我們認(rèn)為未來高爐置換電爐將成為未來廢鋼煉鋼的主要趨勢。據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)數(shù)據(jù),電爐廢鋼利用比是高爐-轉(zhuǎn)爐的3~9倍,其普及將大幅提升廢鋼需求量,設(shè)備需求也將隨之大漲。

　　電梯配件業(yè)務(wù)受益下游集中,持續(xù)快速增長。在電梯行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)增長的情況下,子公司威爾曼深度綁定迅達(dá)、通力等電梯行業(yè)巨頭,保證了公司訂單業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長,并避免了賬期長、回款難的行業(yè)普遍難題。公司近三年來業(yè)績持平均增速為15%左右,毛利率保持在30%水平,經(jīng)營性現(xiàn)金流水平良好。電梯行業(yè)集中化趨勢顯著,威爾曼將受益客戶的市占比提高,業(yè)績持續(xù)快速增長。

　　投資建議:隨著地條鋼退出市場及電爐鋼興起,廢鋼處理設(shè)備迎來歷史性拐點,公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。電梯配件業(yè)務(wù)受益下游集中化,也將持續(xù)快速增長。堅定看好公司發(fā)展。預(yù)計公司2017年-2019年的收入分別為12.99億元、20.11億元、27.27億元,凈利潤分別為1.27億元、1.96億元、2.80億元。維持買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價為29.35元,相當(dāng)于2018年31倍動態(tài)市盈率。