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　　回首2017，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的商品價格波動、目標(biāo)值，在筆者一個產(chǎn)業(yè)邏輯下得到了實現(xiàn)，鋼坯站穩(wěn)3500、越過3850、劍指4000大關(guān)。螺紋在一片看空聲中，曲折前行。6月13日陸家嘴黑金俱樂部群里大喊抄底的聲音依在，而鋼價峰回路轉(zhuǎn)，于9月初急劇穿越4000大關(guān)，在大家的正心血澎湃，熱切盼望4500時，卻風(fēng)格切換，飛流直下三千尺，直奔3500，在大家正熱切議論從哪里來回那里去的時候，現(xiàn)貨端錯配情況初現(xiàn)，缺規(guī)格潮蔓延，RB1801打出了4444這個豹子號價格。在市場的散戶、資金永遠(yuǎn)盯著螺紋這個品種，但不知道的是，2018年最大漲幅卻是焦炭。絕代雙焦風(fēng)華再現(xiàn)，流暢式的上漲，J1801價格幾乎翻倍。讓筆者感言，要是在1200多買了一手焦炭，拿到2500，中間浮盈加倉，一手獲利至少20萬，然鐵礦亦在一片破400的聲中，于6月底展開上攻之旅，I1801從最低406.5到最高609，不到三個月時間，漲幅200點。亦是嘆為觀止。黑色產(chǎn)業(yè)鏈2017年波瀾壯闊的價格波動，究竟是市場化出清，還是供給側(cè)改革出清，還是劣幣出清帶來的結(jié)果，還是人心的波動帶來的結(jié)果。筆者更認(rèn)同的是人心，人們的預(yù)期從地下到天上帶來的結(jié)果。簡稱天壤之別。

　　市場為變?yōu)橛篮愕闹黝}，變的是人心，波動的是價格。2017年筆者先后兩次大范圍的全國調(diào)研，幾乎行遍全國，對于微觀的供需關(guān)系有了更深刻的了解。市場的資金一直預(yù)期這不好，那不好，金融屬性更高的銅取得了15連陽，而鋅則創(chuàng)10年來新高。商品之王原油則跌跌撞撞，近期突破60美金關(guān)口。在大家一致預(yù)期鐵礦石受限產(chǎn)因素影響，將跌破400，直奔350去得時候，卻止跌反彈，2個月來漲幅達(dá)130點之多。漲幅30%，儼然牛市再現(xiàn)。焦炭在快速登頂后，一輪流暢的下跌，一個月左右時間即把前期九輪漲幅全部吞沒，回到原點。正當(dāng)大家看J1801/1805要滑向1500去時，焦炭搶貨潮再現(xiàn)，一輪現(xiàn)貨端流暢的上漲，將現(xiàn)貨價格推上2400大關(guān)。2018年黑色產(chǎn)業(yè)鏈到底是宏觀與產(chǎn)業(yè)的博弈，還是資金與政策的博弈呢?

　　蟄伏期間筆者多次私下與友人們交流反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一個主題是，2018年交易的主要邏輯是環(huán)保，環(huán)保端的影響更多是對資源類產(chǎn)品帶來的影響。誠然金融去杠桿些許利空市場，但筆者認(rèn)為更多的是股市或者是債市，當(dāng)然也對地方政府融資、舉債帶來一定影響。但在一輪又一輪的環(huán)保督查中，從中央經(jīng)濟(jì)工作會議中，大家難道沒有嗅出環(huán)保已經(jīng)上升為政治掛帥，講政治大局的高度?環(huán)保已經(jīng)成為國策?

　　商品的生產(chǎn)、金屬材料的冶煉都或多或少的涉及到污染，這污染中有水污染、重金屬污染、土壤污染、大氣污染。而在霧霾肆虐的北方，大氣污染已經(jīng)成為全民高度矚目的大事，焦化行業(yè)必將在這一輪環(huán)保整頓中迎來徹底的優(yōu)勝劣勢，實現(xiàn)環(huán)保政策的供給側(cè)產(chǎn)能出清。淘汰中小焦化廠，關(guān)閉落后工藝、脫硫脫硝等設(shè)施不達(dá)標(biāo)企業(yè)在未來的環(huán)保督查中不可避免。

　　2018年大宗商品交易的邏輯主線必定將是環(huán)保，圍繞環(huán)保帶來的，成本提高、階段性錯配，工地停工帶來的需求減弱等諸多問題?，F(xiàn)階段都認(rèn)為是下游需求不行導(dǎo)致庫存積累，其實在筆者看來，進(jìn)入此時此刻，庫存累積是必然出現(xiàn)的，因為冬季本就是需求的相對性淡季。但大家忽略了另一個重點則是水泥生產(chǎn)的停窯限產(chǎn)對于下游需求端的壓制。最近廣東地區(qū)水泥繼續(xù)提漲價格則說明了一個問題，此外筆者與一些混凝土攪拌企業(yè)溝通下來，水泥和砂石階段性的供應(yīng)緊張導(dǎo)致商混無法正常生產(chǎn)。下游需求好不好，很多拿房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)來說事，但是忽略了的一個核心基數(shù)。很多人只看到同比，環(huán)比。從這些數(shù)據(jù)變化中預(yù)言漲跌。數(shù)據(jù)是不構(gòu)成任何交易價值的，關(guān)鍵是數(shù)據(jù)背后的邏輯。數(shù)據(jù)的邏輯能夠清楚反應(yīng)這一事物的演變過程和所處階段。數(shù)據(jù)基數(shù)不光要看現(xiàn)在還要看歷史，要拉長周期。

　　前面講過環(huán)保構(gòu)成2018年市場交易的主要邏輯主線，所以黑色成品材現(xiàn)階段的壘庫是一個合理的正常現(xiàn)象。我們光看著螺紋庫存增加了幾十萬噸，但是沒有注意到熱卷的庫存始終沒有起來，增長緩慢，則間接說明兩個問題：一是鐵水的合理分流問題，一個不受戶外施工影響，工業(yè)制造保持相對穩(wěn)定的問題。螺紋在接下來的40天中，六周時間，疊加春節(jié)放假總共七周時間，按每周增加50萬噸計算，共計增加350萬噸。增加350萬噸的庫存，總共才有多少社會庫存，和2017年春節(jié)后比當(dāng)時的社會庫存再看看。如果分流一部分去到熱卷上，又能增加多少社會庫存。

　　環(huán)保限產(chǎn)大家都認(rèn)為是利空鐵礦，但為什么最近表現(xiàn)最為搶眼，私下里筆者也跟很多行業(yè)內(nèi)朋友交流過。核心還是環(huán)保，因為環(huán)保對內(nèi)礦的開采造成了一定的限制。鐵礦的環(huán)保主要體現(xiàn)在青山綠水，水土流失，自然資源的濫采濫挖上。核算供需平衡我們要考慮國內(nèi)精粉的供給情況。按粗鋼10億噸計算，則鐵水亦不會低于10億噸。進(jìn)口礦預(yù)計今年累計12億噸左右。折算轉(zhuǎn)換關(guān)系，假設(shè)港口庫存就維持1.5億噸規(guī)模，意味著進(jìn)口的礦12億噸全部消化，則倒推國內(nèi)精粉總供給量在4億噸左右，10億噸鐵水按礦、鐵轉(zhuǎn)換比例最低1.6計算。總計是需要16億噸礦，消耗12億噸外礦，那么剩余4億噸，至少有70%是內(nèi)礦吧，或者是鐵精粉吧。再考慮鐵精粉減少量未來的評估數(shù)，得到明年鐵礦石外礦需增長部分(注意數(shù)據(jù)只是演變推理邏輯并不準(zhǔn)確，要得到準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)則需調(diào)閱相關(guān)咨詢機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)或者國際統(tǒng)計局的數(shù)據(jù))。

　　有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2017年11月中國鐵礦石原礦產(chǎn)量為10965.8萬噸，同比增長0.2%。2017年1-11月中國鐵礦石原礦產(chǎn)量為11.6億噸，同比增長6.5%。按照這組數(shù)據(jù)評估2018年環(huán)保對內(nèi)礦開采帶來的影響量。原礦的篩選按20%~30%分別做測算。環(huán)保限產(chǎn)影響分別按20%~50%依次做評估。同時要考慮環(huán)保要求提高后，對于以進(jìn)口磁鐵礦為主進(jìn)行加工企業(yè)帶來的影響，這中間亦影響一部分鐵精粉供應(yīng)量。這個影響的量勢必要轉(zhuǎn)換到對高品礦的需求或者對國外鐵精粉的需求上，進(jìn)而體現(xiàn)為高品礦或者鐵精粉的溢價。所以大家別看港口上有1.4億噸以上鐵礦石庫存，可真正能夠流通的有多少才是本質(zhì)，有多少是鋼廠自己的。重要的是關(guān)注鋼廠日均庫存量的變化、疏港量的變化，而不是港口有多少。但鋼廠日均庫存量、可用天數(shù)相對來說屬于企業(yè)生產(chǎn)機(jī)密，當(dāng)年力拓案中還有因泄露企業(yè)生產(chǎn)機(jī)密而獲罪的。公開的這些數(shù)據(jù)還是只有參考意義。把邏輯想清楚了，依靠技術(shù)進(jìn)行交易反而較為妥當(dāng)。

　　至于2018年成材的表現(xiàn)如何，之前其實筆者多次講過，上半年還是有望再創(chuàng)新高的，拳頭收進(jìn)來是為了打的更遠(yuǎn)，這是在積蓄力量而已，下半年市場都預(yù)期電弧爐產(chǎn)能，其實這不重要。把廢鋼的來龍去脈理清楚、把石墨電極的供應(yīng)理清楚就會知道，最終還是成本。目前初步了解下來，成本控制較好的短流程煉鋼企業(yè)，螺紋鋼過磅出廠成本大約在3400~3500之間，部分可能高一點，部分可能第一點。行業(yè)要保持合理利潤，不管這個利潤是300也好，還是500也好，生產(chǎn)經(jīng)營一定要有利潤才能維持下去。所以大家可以反向測算盤面的螺紋底部區(qū)域。盤面其實在3700~3800之間反復(fù)的折騰已經(jīng)一個月左右了。特別是今日在螺紋鋼產(chǎn)、存都是利空的情況下，在大舉增倉20萬手往下砸的情況下，依然巋然不動。說明了什么問題。大家自己去想。時間是多頭最好的朋友，所有空頭預(yù)期落空時才是大戲上演的時候，雖然這個大戲或許三個月，或者半個月。但那種瘋狂你我必定會驚喜。當(dāng)然筆者依舊提醒大家注意的是卷螺鐵水分配流向的問題。

　　至于需求，雄安新區(qū)已經(jīng)啟動建設(shè)，2018年的需求多差，筆者倒不覺得，因為筆者走訪了那么地方，看了那么多工地。而工程機(jī)械銷售中無論是挖掘機(jī)還是裝載機(jī)、泵車、混凝土攪拌車等設(shè)備都取得歷史同期最好數(shù)據(jù)。而卡車的銷售可以用瘋狂來形容。階段性的回落是正常的。雖說2018年鐵總下調(diào)了投資總額，但是大家要去看看2018年計劃開工項目的總里程、項目位于何地?？吹?017年土地成交那么多，我也很好奇，房地產(chǎn)企業(yè)囤這么地，打算爛在手里嗎?不去開發(fā)嗎?

　　思路就這么多，邏輯非常的清晰。務(wù)必重視環(huán)保。原料端價格的上漲推動鋼鐵成本上升，驅(qū)動鋼材價格上漲也未嘗不知。我們拭目以待，鋼鐵企業(yè)沒有合理的利潤，怎么去杠桿呢?2018年鋼價大概率會圍繞3800上下幾百點左右去波動。圍繞這個價格位置波動不可怕，可怕的是在波動中我們迷失了方向。特別是波動向上的空間多大，和向下的空間多大，到底是在3800往下做多的收益大，還是在此位置往下做空的收益大。三個月或者半年之后就會分曉了。

　　筆者認(rèn)為2018年的交易邏輯主線是環(huán)保，并不是反對環(huán)保，而是非常的擁護(hù)和支持環(huán)保工作。亦希望廣大讀者朋友積極舉報身邊的環(huán)境保護(hù)違法違規(guī)行為和線索、現(xiàn)象。特別是涉及到大氣污染防治的，本來筆者年底是計劃出去調(diào)研限產(chǎn)執(zhí)行情況的，看到三天兩頭的各地限產(chǎn)，霧霾加重的新聞報道就不敢出門。帶血的GDP，以犧牲人民身體健康獲取的財富，以破壞自然生態(tài)環(huán)境帶來的增長，不要也罷，只有與自然和諧共存，才能實現(xiàn)發(fā)展的長遠(yuǎn)化。