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　　2017年，鋼材價格在宏微觀多重因素驅(qū)動下震蕩上行。截至12月中旬，中鋼協(xié)長材價格指數(shù)年內(nèi)累計上漲41%，板材價格指數(shù)累計上漲13%。2017年全年鋼材價格走勢可大體劃分為五個階段：第一階段是年初至3月中旬，受到國家嚴打中頻爐和“地條鋼”，以及下游需求良好提振，鋼價連續(xù)上漲;第二階段是3月中旬至4月上旬，政府在3月份密集出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，使鋼材需求預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀，價格下跌后進入盤整期;第三階段是4月上旬至9月中旬，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)良好，悲觀預(yù)期得到修正，同時出清中頻爐和“地條鋼”造成的供給缺口開始逐步顯現(xiàn)，鋼材價格不斷沖高。第四階段是9月中旬至11月初，公布的8月宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，需求前景再次受到質(zhì)疑，鋼價回落盤整。第五階段是11月初至12月初，采暖季限產(chǎn)疊加需求增長，鋼價在淡季再次被大幅推漲。

　　截至12月中旬，鋼鐵行業(yè)2017年去產(chǎn)能目標(biāo)已經(jīng)提前且超額完成。2016年至2017年，鋼鐵行業(yè)共計退出落后產(chǎn)能1.15億噸，按照“十三五”規(guī)劃，未來三年鋼鐵行業(yè)只需再退出落后產(chǎn)能3500萬噸。所以，明年至2020年的去產(chǎn)能難度會不斷降低，且大范圍的行政化去產(chǎn)能可能不會繼續(xù)再施行。那么，未來政府將通過何種手段來推進鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革，以及在供給端不會再快速收縮的情況下，鋼鐵行業(yè)利潤是否能夠長期維持在較高水平，是當(dāng)前市場關(guān)注的焦點。

　　展望2018年，我們認為，鋼鐵市場主要有以下三個方面的變化值得注意：

　　一是，錯峰生產(chǎn)以及采暖季限產(chǎn)將會成為常態(tài)化的環(huán)保政策。鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷了兩年的供給側(cè)改革之后，行業(yè)盈利已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)。在此情況下，政府有動力通過嚴格執(zhí)行環(huán)保政策，來倒逼企業(yè)提高環(huán)保投入，以及淘汰落后產(chǎn)能。

　　二是，明年基建和房地產(chǎn)投資增速回落將導(dǎo)致鋼材總消費量出現(xiàn)下滑?；ㄍ顿Y下滑主要因為地方政府融資行為受限，以及債券收益率上行使政府融資成本升高。房地產(chǎn)增速下降主要源于開發(fā)商投資資金來源因地產(chǎn)銷售下降而承壓，且明年土地供應(yīng)維持高增長的不確定也較大。

　　三是，2018年鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)利潤有望維持高位，鋼鐵板塊估值預(yù)計會上修。首先，國家推進國有企業(yè)去杠桿的背景下，鋼鐵行業(yè)總產(chǎn)能會繼續(xù)被收緊，這會對鋼價構(gòu)成有力支撐。其次，明年鐵礦石和焦炭價格將維持弱勢，鋼材生產(chǎn)成本大幅上升的可能性較低。所以，鋼鐵行業(yè)的盈利有望在較長時間內(nèi)維持高位，行業(yè)的周期特征將被削弱，鋼鐵股票板塊的整體估值水平將會上修。