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　　本周內(nèi)(12.11-12.15)鋼價沖高后震蕩調(diào)整。由于今年經(jīng)濟走勢偏平，雖下半年經(jīng)濟略遜于上半年，但整體落差較小。在此背景下供給端的影響階段性超出需求端變化。11月份鋼鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)出爐，采暖季限產(chǎn)力度符合我們之前測算，供給大幅下降導(dǎo)致近階段鋼價易漲難跌，企業(yè)盈利維持極高水平。

　　國內(nèi)鋼價：本周鋼價先揚后抑。近期鋼價處于高位震蕩回調(diào)過程中，成交量也呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢，市場心態(tài)依舊保持謹(jǐn)慎。從近日公布的月度產(chǎn)量及宏觀數(shù)據(jù)來看，11月日產(chǎn)量下降5.54%，考慮月中開始執(zhí)行限產(chǎn)，實際限產(chǎn)情況基本符合前期測算數(shù)據(jù)，同時11月水泥產(chǎn)量單月同比大幅反彈至4.8%反應(yīng)終端需求韌性較強。后期隨著下游需求季節(jié)性回落，供需偏緊格局將有所緩和，此外考慮到鋼貿(mào)商對目前鋼價尚有恐高情緒，接貨意愿偏弱，后期需重點跟蹤鋼貿(mào)商冬儲節(jié)奏及力度;

　　庫存情況：本周上海市場螺紋鋼庫存23.3萬噸，較上周上升2.65萬噸，熱軋庫存30.62萬噸，較上周上升0.3萬噸。從全國范圍看，Mysteel統(tǒng)計社會庫存總量772.33萬噸，環(huán)比下降2.79萬噸。本周庫存去化幅度繼續(xù)收窄，目前行業(yè)仍存在缺貨缺規(guī)格現(xiàn)象，但相較前期已有所緩和。近期鋼價高位震蕩調(diào)整導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)謹(jǐn)慎，鋼貿(mào)商普遍保持低庫存操作，且本周下游成交量呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。隨著淡季來臨，需求釋放有限，預(yù)計后期社會庫存水平將小幅抬升;

　　國際鋼價：本周鋼價漲跌互現(xiàn)。美國地區(qū)鋼價企穩(wěn)，雖然天氣轉(zhuǎn)冷及圣誕臨近致使終端成交走低，但鑒于區(qū)域內(nèi)仍維持積極財政政策，經(jīng)濟將保持增長態(tài)勢，需求緩慢下滑下預(yù)計鋼價短期平穩(wěn);歐洲市場鋼價以穩(wěn)為主，考慮到長材需求受天氣影響小幅下滑，而板材不受季節(jié)性影響，且近期進(jìn)口資源壓力較小，預(yù)計后期鋼價整體仍處于偏強態(tài)勢;

　　原材料：本周礦價上漲。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價格690元/噸，環(huán)比上升20元/噸。日照港63.5%品位印度鐵礦石價格428元/噸，環(huán)比上升8元/噸。普氏指數(shù)(62%)71.45美元/噸，周環(huán)比上升1.95美元/噸。本周高爐開工率繼續(xù)下降0.33%至71.32%，對應(yīng)日均疏港量周環(huán)比下滑3.84萬噸至263.78萬噸，目前鋼廠多以按需采購為主，礦石需求弱勢波動。后期鋼鐵下游季節(jié)性轉(zhuǎn)弱將對鐵礦石需求造成進(jìn)一步抑制，且港口庫存壓力尚存，鐵礦基本面并不樂觀，但考慮到目前鋼廠盈利持續(xù)處于高位，在鋼廠鐵礦石庫存天數(shù)較低情況下對礦價短期支撐較強;

　　行業(yè)盈利：本周噸鋼盈利均呈下跌態(tài)勢，根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù)，本周雙焦鐵礦石價格抬升帶動鋼材成本上漲，而鋼價企穩(wěn)，行業(yè)噸鋼毛利均呈下跌態(tài)勢，其中熱軋卷板(3mm)毛利下降111元/噸，毛利率下降至30.53%;冷軋板(1.0mm) 毛利下降132元/噸，毛利率下降至18.04%;螺紋鋼(20mm)毛利下降156元/噸，毛利率下降至55.76%;中厚板(20mm)毛利下降159元/噸，毛利率下降至21.96%;