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　　本周鋼價(jià)總體震蕩趨弱，庫(kù)存降幅明顯趨緩。本周鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，周五螺紋鋼價(jià)格收3930 元/噸，與上周五持平，熱軋板卷價(jià)格自周四開(kāi)始大幅下跌，較上周五下跌了5.8%，冷軋板的價(jià)格環(huán)比小幅上漲0.9%，中板價(jià)格環(huán)比下跌0.5%。本周社會(huì)庫(kù)存較前一周僅下降6.19 萬(wàn)噸，其中，線材和熱軋板卷的社會(huì)庫(kù)存還有小幅增加，總體社會(huì)庫(kù)存降幅顯著趨緩。

　　預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)震蕩，開(kāi)工率或進(jìn)一步下滑。目前來(lái)看，鋼材庫(kù)存降幅不及預(yù)期，市場(chǎng)需求偏弱，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)仍將震蕩運(yùn)行。即將進(jìn)入11 月份，隨著采暖季限產(chǎn)在更多的城市從嚴(yán)執(zhí)行，預(yù)計(jì)開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率仍將有進(jìn)一步的下滑。

　　鋼企三季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，目前鋼材噸毛利仍處高位。截至本周五，大部分鋼企均已公布三季報(bào)，在鋼價(jià)進(jìn)一步上漲的帶動(dòng)下，鋼企三季度業(yè)績(jī)環(huán)比二季度均實(shí)現(xiàn)不同幅度的提升，半數(shù)左右上市鋼企三季度單季的業(yè)績(jī)就已經(jīng)顯著超過(guò)整個(gè)上半年的水平。從我們的行業(yè)利潤(rùn)測(cè)算模型來(lái)看，目前五大品種鋼材的噸毛利仍在高位，四季度上市鋼企業(yè)績(jī)有望維持高水平。

　　環(huán)保影響之下供需兩弱，限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行有望帶來(lái)供需不匹配，鋼價(jià)或仍有上行空間。此輪“2+26”城市采暖季限產(chǎn)歷時(shí)長(zhǎng)、力度嚴(yán)，打出“1+6”組合拳，執(zhí)行力有望超預(yù)期，若限產(chǎn)50%覆蓋“2+26”全部城市且能嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)影響全國(guó)日均鋼鐵產(chǎn)量12%以上。需求端，雖然北京、天津等地要求停止建設(shè)工程土石方作業(yè)，但預(yù)計(jì)對(duì)需求端的影響在5.5%以下。

　　冬季南方鋼材凈流入地鋼企或受益。今年供給側(cè)改革帶來(lái)北方鋼鐵大省產(chǎn)能明顯收縮，而采暖季限產(chǎn)也主要針對(duì)北方鋼企，限產(chǎn)的嚴(yán)格執(zhí)行導(dǎo)致北方地區(qū)鋼材供給有所減少，因此，今年北材南下的量可能出現(xiàn)進(jìn)一步的下滑。加上南方不受采暖季限產(chǎn)影響，環(huán)保對(duì)鋼材需求端的抑制作用并不體現(xiàn)，冬季南方鋼材凈流入地區(qū)的鋼企有望受益。