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　　鐵合金供給逐步回落，但仍嚴(yán)重過(guò)剩鐵合金屬于高能耗、高污染行業(yè)，受系列產(chǎn)業(yè)政策影響，大量落后產(chǎn)能關(guān)停淘汰，產(chǎn)能向內(nèi)蒙、寧夏、廣西集中。鐵合金產(chǎn)量在2014年達(dá)到頂峰后出現(xiàn)小幅回落。

　　但相較于需求的增長(zhǎng)，鐵合金產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重。

　　鋼材需求增速或回落，進(jìn)而影響鐵合金需求鐵合金是由鐵和其他元素組成的合金，是鋼鐵工業(yè)中必不可少的脫氧劑和合金劑，其消費(fèi)量與鋼鐵冶煉業(yè)息息相關(guān)。2016年我國(guó)粗鋼年產(chǎn)量達(dá)到8.08億噸，鐵合金表觀(guān)消費(fèi)量達(dá)3882.80萬(wàn)噸。但近期隨著我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速的下滑，房地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑以及采暖季環(huán)保限產(chǎn)工作，鋼材消費(fèi)量預(yù)計(jì)會(huì)受到影響，進(jìn)而抑制鐵合金需求。

　　硅鐵價(jià)格仍有回落空間我國(guó)硅鐵產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，2016年內(nèi)蒙、寧夏、青海及甘肅四地合計(jì)產(chǎn)能799.80萬(wàn)噸，而全國(guó)硅鐵開(kāi)工率不足50%，大量企業(yè)長(zhǎng)期處于停工狀態(tài)。硅鐵品種較小，又長(zhǎng)期處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，其價(jià)格在受供需影響外，受鋼材價(jià)格影響較大，會(huì)隨著鋼材價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

　　7、8月，硅鐵價(jià)格上升幅度遠(yuǎn)超方坯價(jià)格。一方面是受益于下游鋼企開(kāi)工率持續(xù)提升，帶動(dòng)硅鐵需求不斷增長(zhǎng)，持續(xù)消化社會(huì)庫(kù)存；另一方面，是受到上游硅石廠(chǎng)因環(huán)保檢查關(guān)停，青海硅石原料預(yù)期供應(yīng)緊張影響。隨著8月硅鐵穩(wěn)中有升的產(chǎn)量數(shù)據(jù)的公布，前期硅石緊缺導(dǎo)致硅鐵價(jià)格暴漲的邏輯基本被證偽。硅鐵企業(yè)生產(chǎn)成本變動(dòng)較小，我們測(cè)算目前行業(yè)利潤(rùn)仍處于較高水平。隨著鋼價(jià)的持續(xù)回調(diào)，預(yù)期硅鐵價(jià)格或會(huì)進(jìn)一步回落至合理區(qū)間。

　　錳礦價(jià)格上漲擠壓硅錳企業(yè)利潤(rùn)空間硅錳產(chǎn)地分散，但受政策和電價(jià)的影響，呈現(xiàn)由南向北遷移的趨勢(shì)，2016年內(nèi)蒙、寧夏、甘肅三地合計(jì)產(chǎn)能977.4萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)能的41.1%。受質(zhì)檢工作影響，螺紋“穿水”工藝向合金工藝轉(zhuǎn)變，硅錳需求有所提升。硅錳自身還是處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，價(jià)格上漲幅度弱于鋼鐵價(jià)格。

　　錳礦是硅錳生產(chǎn)過(guò)程中最重要的原材料，而我國(guó)錳資源儲(chǔ)量較小，且品位不高，依賴(lài)于從南非、澳大利亞等地進(jìn)口。目前港口庫(kù)存達(dá)年內(nèi)最低值，隨著港口庫(kù)存的變動(dòng)，錳礦港口價(jià)格呈現(xiàn)反向波動(dòng)，使硅錳企業(yè)生產(chǎn)成本上揚(yáng)，壓縮企業(yè)毛利。

　　選擇具備電價(jià)優(yōu)勢(shì)的硅鐵、硅錳企業(yè)，有錳礦資源的硅錳企業(yè)硅鐵、硅錳生產(chǎn)過(guò)程均需消耗大量的電力，電力成本在企業(yè)生產(chǎn)成本中占據(jù)著極為重要的地位。電價(jià)低的地區(qū)或具備自發(fā)電能力的企業(yè)，享有較大的成本優(yōu)勢(shì)。

　　鄂爾多斯電力供應(yīng)的自給率接近100%，且周?chē)胸S富的煤炭資源，具備成本優(yōu)勢(shì)。

　　硅錳生產(chǎn)過(guò)程中最主要的成本在錳礦，占有錳礦資源的企業(yè)原料供應(yīng)穩(wěn)定，且享有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。中信大錳在中國(guó)境內(nèi)及加蓬擁有豐富的錳礦資源，具備資源優(yōu)勢(shì)。