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　　周四（8月31日）大宗商品走勢分化，早盤多數(shù)品種上漲，午后形勢轉(zhuǎn)變，盤面多數(shù)飄綠。分板塊來看，黑色系今日集體反彈，鐵礦石領(lǐng)漲，盤中漲幅超過4%，螺紋、熱卷、焦煤、動(dòng)力煤均現(xiàn)較大漲幅；有色及化工板塊漲跌分化，PVC漲超2%，瀝青跌逾1%，滬鋁、滬錫、滬銅反彈，鋅、鎳、鉛走弱；農(nóng)產(chǎn)品(板塊普遍陰跌，雞蛋跌超1%。截止下午收盤，瀝青跌1.4%，焦炭跌1.12%，玻璃跌1.11%，雞蛋跌1.01%；漲幅方面，鐵礦石漲3.9%，PVC漲2.21%，焦煤漲2.16%，螺紋漲1.84%，塑料漲1.29%，甲醇漲1.05%，橡膠漲1.01%。

　　在高品礦需求變得缺乏彈性而供應(yīng)存在寡頭壟斷的格局下，隨著鋼廠利潤走高和焦炭價(jià)格上漲，高品礦結(jié)構(gòu)短缺矛盾再度顯現(xiàn)，鐵礦石價(jià)格反彈。預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格維持偏強(qiáng)格局，但隨著四季度礦山發(fā)貨高峰來臨，加上取暖季京津冀高爐限產(chǎn)50%，鐵礦石供大于求矛盾可能加劇，價(jià)格料將承壓回落。

　　一方面，鋼鐵去產(chǎn)能淘汰了對高品礦需求彈性高的小高爐，降低了高品礦市場的需求彈性，大中型高爐對高品礦的需求剛性凸顯。另一方面，去產(chǎn)能疊加取締“地條鋼”對幫助鋼廠脫困發(fā)展效果顯著，螺紋噸鋼毛利大漲至千元，毛利率超過25%。鋼廠利潤豐厚，對高品礦成本承受能力增強(qiáng)。在高利潤驅(qū)動(dòng)下，為獲得更高的產(chǎn)出，掙取更多利潤，大中型高爐提高利用系數(shù)，鋼廠高品礦配比提升。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2017年年初以來，燒結(jié)礦入爐品位始終在55.5%的平臺上方穩(wěn)定運(yùn)行。我們研究發(fā)現(xiàn)，自2016年四季度以來，鋼廠使用高品礦替代低品礦煉鋼始終獲得正收益，高品礦更受鋼廠青睞。

　　但是，在鐵礦石需求減少的同時(shí)，國外高品位礦山產(chǎn)量保持增長，預(yù)計(jì)四季度將進(jìn)入發(fā)貨高峰期。2017年上半年四大礦山產(chǎn)量合計(jì)5.74億噸，同比增長4.2%，根據(jù)礦山產(chǎn)量計(jì)劃，估計(jì)下半年產(chǎn)量將比上半年增加1000萬—3000萬噸。7月，澳大利亞礦山新秀Royhill鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到445萬噸，較上半年月均產(chǎn)量增長91%，年化產(chǎn)量已接近其5500萬噸的目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年Royhill發(fā)往中國的高品位鐵礦石在1300萬噸以上。

　　PVC期價(jià)走勢整體上呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢，重心小幅升高。從基本面上來看，成本方面，電石上漲支撐PVC期價(jià)；供給端庫存持續(xù)減少；產(chǎn)能方面，受環(huán)保政策以及“供給側(cè)改革”的影響，后市預(yù)期仍會減少；下游需求方面，建材需求的滯后釋放奠定旺季周期的實(shí)際需求不至于出現(xiàn)斷崖式的下滑，今年旺季行情仍可期待。但當(dāng)前也面臨著一些回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，如目前環(huán)保政策已經(jīng)出現(xiàn)了新的風(fēng)向，政府嚴(yán)令環(huán)保政策“一刀切”；當(dāng)前旺季并未來臨，下游需求或顯不足；技術(shù)指標(biāo)上來看，隨著期指價(jià)格的持續(xù)上漲，MACD已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回調(diào)狀態(tài)，目前期價(jià)處于頂背離階段，短時(shí)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大?；谝陨系姆治?，招金期貨研究院孫一鳴表示，雖然認(rèn)為短期內(nèi)PVC或面臨一定程度的回調(diào)，但中長期隨著旺季的到來，PVC下游需求開始逐漸釋放，對PVC的遠(yuǎn)期期價(jià)將形成強(qiáng)有力的支撐，因而仍看多中長期PVC行情。