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　　5月CPI、PPI分別呈現(xiàn)低位回升、高位回落的特點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比漲1.5%，比4月上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月逐漸上升；從環(huán)比來看，5月CPI環(huán)比下滑0.1%，漲幅比4月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　“翹尾因素上升0.42個(gè)百分點(diǎn)是CPI上漲的主因，食品價(jià)格同比延續(xù)下跌趨勢(shì)，非食品價(jià)格基本持平。”交通銀行(601328,股吧)金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智昨日分析認(rèn)為，由于6月翹尾因素將達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，預(yù)計(jì)6月CPI同比仍將繼續(xù)走高，但下半年隨著總需求的小幅回落、監(jiān)管政策去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致流動(dòng)性有所收緊、市場(chǎng)利率小幅走高，這些都會(huì)導(dǎo)致物價(jià)承壓。預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI同比將呈現(xiàn)中間高、兩頭低的走勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月食品價(jià)格同比下降1.6%，延續(xù)下跌趨勢(shì)，但跌幅縮小1.9個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲2.3%，漲幅縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，漲幅與4月持平。

　　隨著CPI低位回升，PPI則高位回落。同日公布的PPI數(shù)據(jù)顯示，5月份PPI同比上漲5.5%，漲幅比4月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回落；環(huán)比來看，5月PPI環(huán)比下降0.3%，漲幅比4月縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　劉學(xué)智表示，5月主要工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格整體延續(xù)環(huán)比下降，超過半數(shù)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，但整體跌勢(shì)普遍放緩。“下個(gè)月PPI翹尾因素略有上升，但之后繼續(xù)逐月下降。企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期逐漸減弱，不會(huì)顯著拉動(dòng)需求。貨幣政策穩(wěn)健中心和金融監(jiān)管去杠桿，不會(huì)出現(xiàn)釋放流動(dòng)性太高工業(yè)產(chǎn)品的現(xiàn)象。因此，PPI漲幅繼續(xù)收窄的可能性較大。”

　　此外，他認(rèn)為，CPI低位回升、PPI高位回落，二者剪刀差收窄，趨于合理水平，年內(nèi)物價(jià)不是目前貨幣政策關(guān)注的主要目標(biāo)。當(dāng)前物價(jià)狀況和運(yùn)行態(tài)勢(shì)不存在通脹壓力，也無通縮風(fēng)險(xiǎn)，為政策調(diào)控提供了良好的操作空間和環(huán)境。

　　海通證券(600837,股吧)宏觀團(tuán)隊(duì)則強(qiáng)調(diào)，“雖然5月CPI在低基數(shù)效應(yīng)下小幅反彈，但仍在2%以下低位，而且無論是食品價(jià)格還是工業(yè)品價(jià)格近期持續(xù)下跌，意味著通脹預(yù)期仍在回落。6月以來央行貨幣投放增加，一是為了對(duì)沖MLF到期，二是應(yīng)對(duì)MPA考核帶來的資金緊張，在去杠桿未取得階段性成果之前，貨幣政策難言放松。”