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　　本周鋼價小幅下跌，熱軋與螺紋鋼價差維持高位。本周鋼價持續(xù)小幅下跌，螺紋鋼HRB400 20mm 價格收3700 元/噸，較上周五下跌1.6%，線材、熱軋、冷軋和中板的價格分別較上周五下跌2.0%、1.8%、1.9%和1.8%，熱軋與螺紋鋼的價差仍保持在420 元/噸的高位。

　　庫存降幅明顯收窄。本周鋼材社會總庫存僅下降6.64 萬噸，達到1022 萬噸，同比降低0.65%，降幅明顯縮小，其中前期降幅最大的螺紋鋼的社會庫存也僅下降了0.63%。我們認(rèn)為，進入6 月，傳統(tǒng)的鋼鐵消費淡季可能逐漸來臨，房地產(chǎn)調(diào)控的影響也可能從7 月份左右開始顯現(xiàn)，后期對鋼材的消費能力可能逐步減弱，進而或帶動鋼材庫存的降幅進一步收窄，甚至出現(xiàn)逐步回升態(tài)勢。

　　開工率連續(xù)兩周小幅提升，供給階段性偏緊局面或有所改變。本周Mysteel調(diào)研163 家鋼廠的高爐開工率為76.24%，產(chǎn)能利用率為83.53%，分別環(huán)比提升1.10%和0.32%，實現(xiàn)了連續(xù)兩周小幅提升。隨著環(huán)保限產(chǎn)的結(jié)束，在當(dāng)前良好的利潤形勢下，鋼廠持續(xù)的復(fù)產(chǎn)或?qū)娱_工率持續(xù)回升，鋼鐵市場上供給階段性偏緊的局面可能會逐漸發(fā)生改變。

　　成本端弱勢難改，鋼廠盈利仍有保障。本周焦炭價格下降30 元/噸，國內(nèi)外鐵礦石價格下行，鐵礦石港口庫存仍站在1.4 億噸的高位，鋼廠補庫存動力不足。此外，隨著清理“地條鋼”帶來的廢鋼資源大量流入市場，廢鋼價格有所走弱，鋼廠廢鋼使用率逐步提升，在一定程度上對鐵礦石的需求形成壓縮，因此后期鐵礦石市場有望延續(xù)弱勢。我們認(rèn)為，后期成本端弱勢難改，鋼廠的盈利水平仍有保障。

　　中長期：供需格局和鋼企業(yè)績均可期待。(1)雄安新區(qū)建設(shè)有望在未來幾年顯著拉動“鋼”需，“綠色新城”的提倡有望加速周邊地區(qū)供給側(cè)改革的推進;(2)若采暖季限產(chǎn)50%嚴(yán)格執(zhí)行，將影響全國鋼鐵日均產(chǎn)量10%以上;(3)鋼鐵行業(yè)去杠桿有望以債轉(zhuǎn)股和持續(xù)業(yè)績兩條腿走路。