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　　3月鋼價走出了震蕩下跌態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌5.69%。分品種看，長材價格指數(shù)下跌3.4%，扁平材價格指數(shù)下跌8.39%。鐵礦石綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌5.62%，其中進(jìn)口礦價格指數(shù)下跌9.9%，國產(chǎn)礦價格指數(shù)上漲1.17%，實(shí)際走勢弱于預(yù)期。展望4月鋼鐵市場，基本面壓力仍難以明顯緩解，如果去產(chǎn)能政策落實(shí)和傳統(tǒng)旺季需求都不及預(yù)期，短期鋼鐵市場在震蕩中仍有下跌空間。

　　今年以來的鋼價走勢,其運(yùn)行的邏輯會不斷地演變。今年來的一個重要分水嶺是3月15日，這一天的鋼材綜合價格指數(shù)是3963.87，1705螺紋期貨最高價格是3692，恰巧在當(dāng)天的上午，筆者提出鋼價運(yùn)行的邏輯要發(fā)生變化，那就是由交易預(yù)期到交易現(xiàn)實(shí)。通過深入分析，筆者即日提示基本面壓力隨之而來，做空的機(jī)會悄然開啟。

　　毫無疑問，3月15日以前，鋼材價格持續(xù)上漲的基本邏輯是：“美好的預(yù)期”疊加了“意想不到的現(xiàn)實(shí)”。

　　“美好的預(yù)期”：一是在6月底全面取締地條鋼政策預(yù)期帶來供給可能短缺;二是預(yù)期“金三銀四”到來需求增量明顯釋放。

　　而“意想不到的現(xiàn)實(shí)”則是指春節(jié)后的需求釋放比歷年要早、力度要大(這在一定程度上要?dú)w功于今年是政治大年，帶來的地方政府的投資沖動，以及取締地條鋼帶來的可能短缺而導(dǎo)致囤貨行為)。此間綜合鋼價創(chuàng)了4030.71的新高，螺紋也創(chuàng)了3913.45的新高，基本達(dá)到或接近筆者的預(yù)期。

　　然而，隨著春暖花開的三月乃至全面開工的四月的到來，未來鋼價的走勢，到了放棄預(yù)期，回歸現(xiàn)實(shí)的階段了，而這個現(xiàn)實(shí)，就是鋼材的基本面，而一旦需求好轉(zhuǎn)以及政策落實(shí)像目前這樣不溫不火，鋼價都得以下跌的方式來修正到合理的水平。

　　需求增加的爆發(fā)力在減弱

　　兩組數(shù)據(jù)供大家參考當(dāng)期的需求情況，一是每天調(diào)查的237家企業(yè)的建筑材成交。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)，3月以來的日均成交只有162358噸，同比下降了14.9%，而當(dāng)我3月15日第一去比較這個數(shù)據(jù)的時候，下降12.8%，即使考慮到去年的數(shù)據(jù)里有部分中間需求，但在宏觀數(shù)據(jù)那么好的情況下，降幅這么大，除了說明需求增加的爆發(fā)力減弱，還說明了需求增量也不及預(yù)期，至少說明市場交易的活躍性降低，也因此必將打擊鋼價持續(xù)上漲的信心。

　　二是鋼銀交易平臺的數(shù)據(jù)，3月以來日均成交84369噸，同比略降，環(huán)比2月增幅不明顯。至于4月的需求，北方基本都可以開工，成交將有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計全國日均成交增幅10~20%，但難有更好的表現(xiàn)，板材需求更是平平。

　　供給持續(xù)小幅回升的壓力在加大

　　在幾乎所有企業(yè)都盈利以及盈利水平仍然很高(噸鋼利潤在400~800)的情況下，供給持續(xù)增加的壓力還在加大。根據(jù)調(diào)查，截至3月24日，全國163家高爐產(chǎn)能利用率達(dá)到83.86%，近1月上升了1.18個百分點(diǎn)，未來還有10座以上的高爐復(fù)產(chǎn)，還不斷有電爐開始生產(chǎn)。樣本企業(yè)螺紋鋼和線材的產(chǎn)能利用率近1月分別上升了5.7%和6.7%，這說明4月建筑材的供給將會明顯增加。

　　鋼材庫存難以明顯消化

　　截止24日，5大品種樣本鋼廠庫存是563.5萬噸，同比增加68萬噸，其中螺紋、線材、熱軋、冷軋庫存同比分別增加9.7%、7.1%、31.3%、24.5%;社會庫存1472.53萬噸，同比增加了326.13萬噸，其中螺紋(732萬噸)、線材(200萬噸)和熱軋(306萬噸)庫存分別增加27%、58.7%和32.9%。結(jié)合上述供需分析，未來庫存雖有望進(jìn)一步下降，但難以明顯消化，且不排除在需求不好或價格下跌時出現(xiàn)增加的現(xiàn)象。

　　一旦全面取締地條鋼的行動不給力，基本面改善持續(xù)不及預(yù)期，過高的噸鋼利潤以及現(xiàn)貨的大幅升水，鋼價將持續(xù)回歸合理水平。而支撐4月鋼價上漲的主要因素，來自于需求超預(yù)期、供給側(cè)改革真正發(fā)力并帶來供給回落的效果、價格調(diào)整到合理水平甚至超跌。

　　總之，4月鋼鐵市場，在需求未見明顯好轉(zhuǎn)、供給側(cè)改革沒有取得實(shí)效的背景下，供需關(guān)系仍面臨一定的壓力，期貨價格大幅貼水也需要修復(fù)，現(xiàn)貨鋼價在震蕩中仍有下跌空間。