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　　2月9日，商品漲跌分化，黑色系午后下挫，截止下午收盤(pán)，焦煤下挫3.21%，焦炭下跌2.26%，動(dòng)力煤、淀粉跌逾1%，漲幅方面，滬錫上漲1%。

　　每年春節(jié)前后是螺紋鋼消費(fèi)的最低谷，也是庫(kù)存的最高峰。春節(jié)過(guò)后，上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的139家生產(chǎn)螺紋鋼企業(yè)，總庫(kù)存比春節(jié)前增加了54%，增幅超過(guò)去年的39%，使節(jié)后首日黑色系期貨品種承壓。不過(guò)，相比于往年，目前社會(huì)鋼材庫(kù)存量依然處于較低水平，這令現(xiàn)貨價(jià)格得以企穩(wěn)。2月中旬后，南方的建筑工地逐漸恢復(fù)施工，3月后，北方氣溫回升，全國(guó)建筑鋼材的需求將回歸到正常水平，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格將在正月十五后逐漸上漲。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普提出的5500億美元的基建項(xiàng)目，包括在美國(guó)墨西哥邊境修墻等計(jì)劃，意味著巨量的鋼材和鐵礦石需求。他希望放松美國(guó)的金融監(jiān)管力度，從而推動(dòng)美股等走強(qiáng)。近期道指突破20000大關(guān)，屢創(chuàng)歷史新高，也對(duì)全球的工業(yè)品形成提振。

　　市場(chǎng)對(duì)美元走強(qiáng)的預(yù)期，從2016年第四季度以來(lái)，進(jìn)一步推動(dòng)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格一直維持在70美元/噸上方。進(jìn)入今年后，基本在80美元/噸上方運(yùn)行，從而帶動(dòng)港口現(xiàn)貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。目前，環(huán)渤海港口的現(xiàn)貨鐵礦石折合期貨基準(zhǔn)價(jià)格在700元/噸左右，比鐵礦石期貨1705合約升水60元/噸。鐵礦石期貨持續(xù)深度貼水，推動(dòng)期貨價(jià)格反彈，也為螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格提供了有力的成本支撐。

　　今年以來(lái)，發(fā)改委和國(guó)資委等部門(mén)多次強(qiáng)調(diào)要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，明確把淘汰落后產(chǎn)能，特別是徹底清理“地條鋼”作為今年去產(chǎn)能工作的重要內(nèi)容，6月30日前必須全部清除“地條鋼”。“地條鋼”主要是螺紋鋼，清除“地條鋼”對(duì)螺紋鋼而言是重大利好。

　　根據(jù)國(guó)資委最新公布的目標(biāo)，中央企業(yè)今年要化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能595萬(wàn)噸，化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能2473萬(wàn)噸，還將完成300戶(hù)“僵尸企業(yè)”處置任務(wù)。春節(jié)前夕，河北省宣布將8個(gè)大中型鋼鐵企業(yè)的減量置換不達(dá)標(biāo)項(xiàng)目的施工暫停，提振了金融市場(chǎng)做多的信心，去產(chǎn)能依然是鋼鐵行業(yè)的主基調(diào)，對(duì)螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格形成支撐。

　　相比于以上利多，市場(chǎng)目前也存在利空因素。春節(jié)期間，各地樓市普遍表現(xiàn)不佳，上海只有8個(gè)項(xiàng)目有交易記錄，并且所有項(xiàng)目都僅成交1套，成交面積比去年大幅減少71%，南京、杭州等二線(xiàn)城市的房地產(chǎn)銷(xiāo)售也遇冷。國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策收緊的調(diào)控，是樓市銷(xiāo)售速度放緩的主要原因，但房地產(chǎn)企業(yè)的投資熱情仍較高，短期內(nèi)螺紋鋼的需求依然較強(qiáng)。為了保證GDP增速，基建投資依然是拉動(dòng)我國(guó)內(nèi)需的中流砥柱，今年基建投資增速有望維持在兩位數(shù)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并逐漸好轉(zhuǎn)，螺紋鋼需求依然較為堅(jiān)挺。

　　按照時(shí)間周期差異，可以將市場(chǎng)影響因素分為短期、中期和長(zhǎng)期。大體而言，供需關(guān)系主導(dǎo)著中長(zhǎng)期的商品價(jià)格走勢(shì)，而在短周期內(nèi)，市場(chǎng)氛圍和資金情緒對(duì)商品價(jià)格的影響較大。從某種角度上，資金情緒和市場(chǎng)預(yù)期可以在短期塑造不同于中長(zhǎng)期的供需關(guān)系，從而導(dǎo)致短期價(jià)格波動(dòng)與中長(zhǎng)期趨勢(shì)產(chǎn)生差異，并且情緒和預(yù)期可以在短時(shí)間內(nèi)發(fā)生較大轉(zhuǎn)變。

　　以上闡述，可以作為黑色系期貨品種節(jié)前最后一個(gè)交易日大漲、節(jié)后首個(gè)交易日大跌的一個(gè)注腳。由于鋼材庫(kù)存大幅增長(zhǎng)以及央行全面上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)利率，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變引發(fā)黑色系期貨品種集體大跌。不過(guò)，情緒和預(yù)期影響的是短期行情，中長(zhǎng)期行情仍需關(guān)注供需面的實(shí)際變化。

　　年第四季度開(kāi)始，政府對(duì)煤炭行業(yè)政策進(jìn)行了調(diào)整，大部分合規(guī)先進(jìn)的煤炭產(chǎn)能從276個(gè)工作日減量生產(chǎn)恢復(fù)至330個(gè)工作日，而且政策調(diào)整導(dǎo)致焦煤產(chǎn)量回升。數(shù)據(jù)顯示，2016年12月，焦煤產(chǎn)量為4008萬(wàn)噸，環(huán)比繼續(xù)增加。值得注意的是，進(jìn)口焦煤也出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，12月進(jìn)口量為586.3萬(wàn)噸，比11月增加了111.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.4%，較2015年同期增加了141.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.9%。綜合產(chǎn)量數(shù)據(jù)和進(jìn)口數(shù)據(jù)，焦煤供給增量明顯。

　　然而，要想分析焦煤需求，焦炭生產(chǎn)和鋼鐵生產(chǎn)都需要關(guān)注。2016年11月以后，全國(guó)高爐開(kāi)工率持續(xù)下滑，一度創(chuàng)出歷史新低，符合傳統(tǒng)的季節(jié)性特征，但焦煤需求收縮并不明顯，焦炭2016年的累計(jì)產(chǎn)量為44911萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.6%?？傊?，由于政策調(diào)整，焦煤供給在上升，需求也有所增長(zhǎng)。雖然長(zhǎng)期積累的供需缺口尚未填補(bǔ)，但2016年12月的供給增量明顯高于需求增量，單月出現(xiàn)供過(guò)于求的格局。也就是說(shuō)，在330個(gè)工作日政策持續(xù)的情況下，供需面的邊際變化偏空。