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　　由中國人民銀行招標(biāo)、公開市場業(yè)務(wù)一級交易商參與投標(biāo)的逆回購中標(biāo)利率3日上行10個基點，引發(fā)關(guān)注。市場多數(shù)分析認(rèn)為，最近中國央行公開市場定向工具連續(xù)動作或利率上調(diào)，是另一種加息的形式，是因為中國經(jīng)濟開始企穩(wěn)及通貨膨脹預(yù)期上升。央行研究局局長徐忠7日在接受媒體采訪時表示，此次中標(biāo)利率上行是市場化招投標(biāo)的結(jié)果，是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場決定的?？磥?ldquo;變相加息”屬于過度解讀。

　　徐忠表示，公開市場操作中標(biāo)利率是通過央行招標(biāo)、公開市場業(yè)務(wù)一級交易商投標(biāo)產(chǎn)生的。也就是說，此次中標(biāo)利率上行是市場化招投標(biāo)的結(jié)果，反映了去年9月份以來貨幣市場利率中樞上行的走勢，與存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)存在較大差別。

　　針對市場關(guān)于“央行加息”的議論，徐忠回應(yīng)說，傳統(tǒng)上講，“央行加息”指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，帶有較強的主動調(diào)控意圖，而公開市場操作中標(biāo)利率上行則是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場決定的，一些市場人士看到了二者的差別，認(rèn)為不是“央行加息”。

　　徐忠指出，為實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，公開市場操作也有自己的量、價目標(biāo)，目標(biāo)的調(diào)整和側(cè)重點的切換服務(wù)于宏觀金融調(diào)控的需要。當(dāng)側(cè)重于量的目標(biāo)時，價格（中標(biāo)利率）就會發(fā)生變化；當(dāng)側(cè)重點在價的目標(biāo)時，量（招標(biāo)規(guī)模）就要相應(yīng)進行調(diào)整。也就是說，公開市場操作的招標(biāo)規(guī)模和中標(biāo)利率都是可變的。

　　“此次上調(diào)的并非存貸款基準(zhǔn)利率，而是貨幣政策操作工具利率。”民生銀行(9.140, -0.02, -0.22%)首席研究員溫彬稱，政策利率提高一方面影響銀行間市場的資金成本，起到去杠桿的效果；另外也可能傳導(dǎo)到信貸市場，基準(zhǔn)利率不變的情況下，通過提高貸款利率浮動幅度，從而抑制部分領(lǐng)域資產(chǎn)泡沫。

　　“央行此舉，無非想給市場傳遞貨幣政策從‘偏寬松’回歸中性的明確信號。”中泰證券旗下齊魯資管的首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷稱，這次央行上調(diào)逆回購利率，不屬于傳統(tǒng)意義上的加息，故象征意義大于實際效果。

　　“與過往加息周期相比較，當(dāng)下經(jīng)濟狀況并沒有過熱，后期不具備連續(xù)加息條件，無需過度解讀。”多位分析人士也表示，隨著前期貨幣市場利率水漲船高，央行調(diào)升逆回購利率10個基點僅為隨行就市，以防止更多套利空間產(chǎn)生，不應(yīng)過度解讀。另一方面，該動作有利于穩(wěn)定人民幣匯率，減緩貶值預(yù)期，符合管理層今年穩(wěn)匯率、引導(dǎo)資金有效進入實體的目標(biāo)。

　　“從此次操作看，市場不僅已經(jīng)適應(yīng)了公開市場操作招標(biāo)規(guī)模的變化，也在逐步適應(yīng)中標(biāo)利率的變化，這為未來更好地發(fā)揮市場供求的決定性作用奠定了良好的基礎(chǔ)。”徐忠說。

　　李迅雷認(rèn)為，今年的政策核心要點是守住兩條底線，一是穩(wěn)增長，二是防風(fēng)險?？傮w看，貨幣政策只是從偏寬松調(diào)整至中性。